China tenía 37.900 kilómetros (23.550 millas) de trenes de alta velocidad operativos a fines de 2020, que según el país representan más de dos tercios del total mundial.
Papelera Zhang | Servicio de noticias de China | Getty Images
BEIJING – A medida que los controles de Covid reducen el crecimiento, China planea impulsar su economía con más inversión en infraestructura.
Ese es el mismo enfoque que el gobierno ha utilizado en el pasado, y que los analistas dicen que se suma a los problemas para el crecimiento sostenible a largo plazo.
El presidente chino, Xi Jinping, pidió el martes un esfuerzo «total» para construir infraestructura. Los proyectos propuestos van desde vías fluviales y vías férreas hasta instalaciones para computación en la nube.
Xi habló en una reunión del Comité Central de Asuntos Financieros y Económicos, grupo que encabeza.
«La reunión nos sugiere que los formuladores de políticas chinos han sido cada vez más conscientes de los fuertes vientos en contra del crecimiento de las restricciones de Covid y la continua recesión de la propiedad, y por lo tanto están más decididos a intensificar las medidas de flexibilización de políticas», dijeron Lisheng Wang y un equipo de Goldman Sachs en un nota miércoles.
«Creemos que la inversión en infraestructura debería ser una palanca política clave para estabilizar el crecimiento», dijeron los analistas de Goldman, y señalaron las expectativas de una desaceleración del crecimiento de las exportaciones, la débil inversión privada y la política de cero covid que se mantuvo durante gran parte del año y perjudicó el consumo y la economía. servicios.
El problema es que cuanto más depende el crecimiento del país del gasto en infraestructura liderado por el gobierno, más vulnerable es a una desaceleración.
miguel pettis
Universidad de Pekín, profesor de finanzas
Desde marzo, China continental se ha enfrentado a su peor brote de covid-19 desde el impacto inicial de la pandemia a principios de 2020.
Aunque el PIB del primer trimestre superó las expectativas con un crecimiento interanual del 4,8 %, varios bancos de inversión han recortado sus previsiones de crecimiento para todo el año debido a que las restricciones de viaje y las órdenes de quedarse en casa interrumpen las cadenas de suministro, especialmente en la metrópolis de Shanghái y sus alrededores. al puerto más activo del mundo.
Los economistas han señalado cómo el covid cero afecta el gasto de los consumidores mucho más que las fábricas, que a veces pueden mantener una producción limitada bajo la política.
Las ventas minoristas cayeron un 3,5% respecto al año anterior en marzo, más que el descenso del 1,6% pronosticado por una encuesta de Reuters.
La inversión en activos fijos para el primer trimestre creció más de lo esperado, con un aumento del 8,5% en infraestructura con respecto al año anterior.
¿Puede China cumplir su objetivo del 5,5% del PIB?
«Un impulso de infraestructura aún más contundente ayudaría a amortiguar algunas de las presiones a la baja sobre el crecimiento que están desafiando severamente la capacidad de China para cumplir su objetivo de crecimiento del 5,5%», dijo en un correo electrónico Louis Kuijs, economista jefe de APAC en S&P Global Ratings.
Sin embargo, «actualmente, la política Covid de China es el cuello de botella clave para el crecimiento». él dijo. «Será realmente difícil acercarse al 5,5% de crecimiento este año sin una cierta relajación de la postura de Covid».
El llamado de Xi para una mayor inversión en infraestructura se produce cuando las acciones locales se han desplomado por las preocupaciones sobre el crecimiento de la segunda economía más grande del mundo. Entre las nueve firmas financieras seguidas por CNBC, el pronóstico medio del PIB es del 4,5 %, un punto porcentual completo por debajo del objetivo oficial del PIB de China de alrededor del 5,5 % anunciado a principios de marzo.
«El alcance del confinamiento y la continua debilidad del sector inmobiliario dificultan cada vez más que China alcance el objetivo de crecimiento del PIB este año, pero espero que hagan un gran esfuerzo en el segundo y tercer trimestre», dijo Michael Pettis, un profesor de finanzas en la Universidad de Pekín en Beijing, dijo en un correo electrónico.
Antes de la publicación del objetivo oficial, Pettis predijo con precisión que los funcionarios chinos establecerían un objetivo del PIB entre el 5 % y el 5,5 %.
«El problema es que cuanto más depende el crecimiento del país del gasto en infraestructura liderado por el gobierno, más vulnerable es a una desaceleración», dijo, y señaló cómo la inversión en infraestructura alimenta un ciclo de mayores expectativas de crecimiento, que a su vez requiere más inversión.
Pettis dijo en un informe de marzo que existen límites en la medida en que la inversión en infraestructura puede impulsar el crecimiento de los países en desarrollo. Dijo que cree que China superó ese punto hace más de una década y lo que ahora se necesita es un cambio institucional mucho más duro.
La construcción de bienes raíces, manufactura e infraestructura ha contribuido significativamente al crecimiento económico de China en las últimas décadas. El país ha construido una extensa red de trenes de alta velocidad y aeropuertos.
En los últimos años, el gobierno central ha tratado de impulsar el consumo como un mayor motor de crecimiento.
Pero China aún tiene mucho camino por recorrer antes de que los consumidores puedan impulsar su economía. El ingreso disponible per cápita oficial del país de 35.128 yuanes (5.488 dólares) en 2021 siguió siendo una fracción del de EE. alrededor de $ 46,000 a finales del año pasado.
Xi y otros líderes chinos también pidieron el martes modernizar la infraestructura en las áreas rurales y en la agricultura, según una lectura oficial de la reunión. También destacaron la necesidad de «apoyar la infraestructura de seguridad nacional y mejorar la capacidad del país para hacer frente a situaciones extremas».
Más deuda para el crecimiento
Los analistas esperan que se utilice más deuda para financiar los nuevos proyectos de infraestructura, revirtiendo los intentos del gobierno en los últimos años de controlar la fuerte dependencia de la deuda para el crecimiento.
La emisión neta de bonos especiales del gobierno local en lo que va del año ha superado el 35 % del objetivo de todo el año, muy por encima de la tasa del 10 % al 30 % de los últimos tres años, Monica Li, directora de acciones de Fidelity International, dijo en un correo electrónico.
Dijo que su equipo espera una mayor emisión de bonos en la primera mitad del año en relación con la segunda mitad para un «inicio temprano» de los proyectos de infraestructura. «Además de un gasto fiscal más activo, se aprovecharán múltiples fuentes de financiamiento para financiar la infraestructura, incluidas las asociaciones público-privadas».
Los analistas de Goldman también señalaron que el comunicado oficial sobre la reunión del comité económico y financiero del martes no menciona medidas para prevenir un aumento de la deuda oculta de los gobiernos locales. Eso se refiere principalmente a los bonos fuera de balance emitidos por los gobiernos locales.
A corto plazo, los planes para una mayor inversión en infraestructura pueden ayudar a mejorar la confianza. Las acciones de China continental subieron el miércoles en un intento de estabilizarse después de fuertes pérdidas al comienzo de la semana.
«Es posible que haya llegado el punto de inflexión para las acciones políticas reales, y es probable que el estímulo se presente de manera más obvia desde fines del segundo trimestre», dijeron analistas de Citi en un informe el miércoles. «Tendemos a pensar que el abrumador pesimismo actual sobre el crecimiento quizás sea exagerado».
