Una bandera nacional japonesa ondea mientras un peatón pasa por la sede del Banco de Japón (BOJ) en Tokio, Japón, el lunes 14 de septiembre de 2020.
Kiyoshi Ota | Bloomberg | Imágenes falsas
Es probable que el Banco de Japón (BOJ) mantenga su tasa de interés de referencia sin cambios esta semana mientras espera una mayor claridad sobre las tendencias nacionales de salarios y gastos, así como cambios de política por parte de la administración entrante del presidente electo de Estados Unidos, Donald Trump, según una encuesta. de los economistas encuestados por CNBC.
Una escasa mayoría de 13 de 24 economistas, o el 54%, dijo que es probable que el BOJ mantenga su tasa de interés de referencia sin cambios en el 0,25% al final de su reunión de dos días el jueves. El mismo número de economistas espera que el banco central japonés suba los tipos en enero. La encuesta se realizó entre el 9 y el 13 de diciembre.
El Banco de Japón, que subió las tasas por última vez en julio, ha señalado que está dispuesto a ajustar aún más si el crecimiento de los salarios y los precios se alinean con sus proyecciones. En una entrevista reciente con los medios, el gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, sugirió otra subida de tipos «se acerca en el sentido de que los datos económicos van por buen camino», pero también señaló riesgos, incluidas las tendencias salariales el próximo año y posibles cambios en la política económica estadounidense.
Las tasas de interés japonesas son las más bajas entre los países desarrollados debido a la política de larga data del BOJ de apoyar la moribunda economía del país. La política ha mantenido al yen débil frente a la mayoría de las principales monedas, impulsando las exportaciones y el turismo y estimulando el llamado «carry trade», cuando los inversores toman prestado yenes para apostar en activos de mayor rendimiento. Estas tendencias podrían revertirse a medida que las tasas de interés japonesas aumenten, mientras que los bancos centrales de otros lugares comiencen a reducirlas.
Muchos economistas dijeron a CNBC que creen que los datos recientes indican que la economía de Japón está en general en camino de alcanzar el objetivo de inflación del 2% del banco central, impulsada por el crecimiento de los salarios. Sin embargo, señalaron que el BOJ podría preferir esperar otro mes para evaluar la dinámica de la inflación impulsada por los salarios, centrándose en el impulso de las negociaciones salariales de primavera del próximo año y las políticas comerciales y arancelarias de Trump.
El Banco de Japón aún tiene que ganar confianza en sus perspectivas, según Akira Otani de Goldman Sachs Japón. Señaló que el banco central carece de suficiente claridad sobre si las pequeñas y medianas empresas pueden sostener los aumentos salariales, un riesgo señalado por el BOJ como crucial para lograr su objetivo de inflación. Los sindicatos japoneses suelen negociar aumentos salariales en los primeros tres meses del año calendario antes del año financiero que comienza en abril.
La opinión de que es probable que el banco central mantenga las tasas esta semana también ganó fuerza después de que recientes informes de los medios sugirieran que los responsables de las políticas querían más tiempo para monitorear los riesgos extranjeros y reunir pistas adicionales sobre las perspectivas salariales de Japón.
«Las confusas comunicaciones del BOJ» ahora sugieren un resultado probable de que el banco central deje las tasas sin cambios a la espera de información adicional de las negociaciones salariales de primavera y los desarrollos de la política estadounidense, dijo Shigeto Nagai, jefe de Economía de Japón en Oxford Economics, en una nota la semana pasada.
Los salarios regulares en Japón han estado creciendo anualmente a una tasa del 2,5% al 3%, y la inflación se mantuvo por encima del objetivo del 2% del BOJ durante 30 meses consecutivos. Si bien las autoridades están interesadas en normalizar la política monetaria, también temen subir las tasas demasiado rápido después de más de dos décadas de deflación. De hecho, el gasto de los hogares japoneses ha disminuido durante tres meses consecutivos hasta octubre, mientras que la producción fabril ha sido volátil.
Teppei Ino, jefe de Investigación de Mercados Globales de Tokio en MUFG Bank, también destacó los cambios en las expectativas del mercado debido a los informes de los medios. Los mercados de swaps a un día han reducido significativamente las apuestas sobre una subida de tipos en diciembre, asignando una probabilidad del 77% de que no haya cambios a partir del lunes por la mañana, mucho más alta que la probabilidad de alrededor del 35% de mantener la tasa fijada en el precio a finales de noviembre.
«A juzgar por los informes (de los medios) hasta ahora, parece que la probabilidad de que se posponga una subida de tipos ha aumentado», dijo Ino a CNBC el viernes.
«Sin embargo, considerando la tendencia actual de depreciación del yen y la próxima reunión del FOMC justo antes de la reunión del BOJ, debemos tener en cuenta que sigue existiendo la posibilidad de una decisión abrupta de subir las tasas si el USD/JPY alcanza niveles como 155», Ino dijo, refiriéndose a la reunión del Comité Federal de Mercados Abiertos programada para esta semana.
El lunes por la mañana el yen se cotizaba a 154 por dólar.
Sin duda, algunos economistas todavía esperan que el BOJ endurezca su política esta semana.
Nomura espera que el BOJ aumente su tasa de interés oficial en 25 puntos básicos el jueves, citando que fundamentos como la economía y los precios van por buen camino. Sin embargo, también reconoció que un aumento podría retrasarse debido a las incertidumbres que rodean la política estadounidense.
«Creemos que el BOJ también podría decidir aplazar cualquier subida de tipos si decide poner mayor énfasis en las incertidumbres, incluida la conducta política estadounidense y las tendencias del mercado (en el mercado de divisas en particular) durante la temporada navideña, cuando los mercados tienden a estar tranquilos. «, dijo el analista de investigación Kyohei Morita en una nota del 11 de diciembre.
La correduría también señaló la incertidumbre en torno al apoyo fiscal del gobierno a los hogares como un factor potencial que podría llevar al BOJ a postergar su aumento de tasas. El primer ministro Shigeru Ishiba, cuyo gobierno carece de mayoría parlamentaria, se encuentra actualmente en negociaciones con partidos de oposición sobre el tamaño de un aumento propuesto al umbral mínimo anual de ingresos imponibles.
Riesgos cambiarios
Muchos analistas destacaron el yen japonés como un factor clave que influye en sus perspectivas sobre las decisiones del BOJ.
«El factor más importante y probable que podría cambiar mi perspectiva es el yen», dijo Kazuo Momma, economista ejecutivo de Mizuho Research, quien dijo que es probable que el BOJ se mantenga firme esta semana y aumente la tasa de referencia en 25 puntos básicos en enero. «Una depreciación acelerada del yen molestaría al público y al gobierno federal, obligando al BOJ a adoptar una postura más agresiva sobre el aumento de las tasas», dijo.
Jun Takazawa, economista para Asia de HSBC, enfatizó los riesgos en ambas direcciones.
«Por un lado, un dólar estadounidense más fuerte impulsado por las políticas fiscales, monetarias y comerciales de Estados Unidos podría pesar sobre el yen y acelerar el proceso de normalización de las políticas del BOJ. Por otro lado, un yen más débil -dentro de ciertos límites- respalda los esfuerzos de reflación de Japón. , por lo que una fortaleza excesiva del yen podría retrasar las subidas de tipos».
Según la encuesta de CNBC a 24 analistas, se prevé que el yen promedie 147,4 frente al dólar estadounidense para finales de 2025. El dólar subió un 2,4% frente al yen la semana pasada, ya que los operadores redujeron sus apuestas sobre una subida de tipos del BOJ este mes.
