El presidente de la Junta de la Reserva Federal de EE. UU., Jerome Powell, llega a una conferencia de prensa después de que la Fed elevó las tasas de interés en un cuarto de punto porcentual luego de una reunión de dos días del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) sobre política de tasas de interés en Washington, EE. UU., Marzo 22, 2023.
Leah Millis | Reuters
A mediados de la década de 1970, el eslogan de Toyota era: «Lo pediste, lo tienes».
Ese podría ser un buen eslogan para la Reserva Federal hoy, ya que parece que la Fed pidió, si no diseñó, una recesión y está a punto de conseguirla.
Con señales de que el mercado laboral se está debilitando, la actividad del sector de servicios se está desacelerando y el gasto de los consumidores se está debilitando, la economía se tambalea al borde de la recesión casi exactamente seis meses después de que la curva de rendimiento se invirtiera por primera vez.
Las ofertas de trabajo, las solicitudes de desempleo y la cantidad de trabajos de nómina privados agregados en febrero estuvieron por debajo de las expectativas de Wall Street.
Los despidos están aumentando rápidamente y ya no solo en las empresas de tecnología y medios.
Jeff Cox de CNBC.com señaló recientemente que los despidos anunciados están un 396% por encima de los niveles del año anterior.
La información anecdótica está respaldando los datos estadísticos que han estado insinuando una relajación de un mercado laboral que alguna vez fue ajustado y que la Fed temía que conduciría, si no a una espiral de salarios/precios, entonces a lo que el economista Jason Furman ha descrito como «salarios/precios». persistencia.»
mcdonald’s se está reduciendo, cerrando su oficina principal durante unos días mientras entrega papeletas rosadas a cientos de trabajadores corporativos. Curiosamente, McDonald’s señala que los despidos no tienen nada que ver con el aumento de los salarios mínimos.
walmart está eliminando a 2000 trabajadores de almacén y, según se informa, está buscando la automatización para mejorar la eficiencia, ya que se necesitan menos manos humanas para mantener el negocio funcionando, aunque a un ritmo más lento.
Mientras tanto, Costco informó su primera caída de ventas en la misma tienda en tres años el mes pasado, mientras que el tamaño de la venta promedio cayó un 5,8%, lo que sugiere que los consumidores finalmente han utilizado el exceso de ahorro relacionado con la pandemia.
El gasto del consumidor representa casi el 70% del PIB en los EE. UU., lo que subraya aún más la vulnerabilidad de la economía, si las cifras de Costco son un presagio de una mayor debilidad del gasto de venganza por venir.
La Reserva Federal de St. Louis señala que la morosidad de las tarjetas de crédito en los bancos pequeños y medianos está aumentando, a menudo como precursor de un retroceso.
El aumento de las tasas de interés sigue perjudicando la asequibilidad de la vivienda y sigue ejerciendo una presión al alza sobre el costo de comprar o arrendar un automóvil, lo que restringe la actividad en dos sectores vitales de la economía.
Ese antiguo indicador de recesión inminente, una curva de rendimiento invertida, que ocurre cuando las tasas de interés a corto plazo superan las tasas a largo plazo, ha estado emitiendo una señal de advertencia sobre una recesión inminente desde noviembre.
El diferencial entre la letra del Tesoro a 3 meses y la nota del Tesoro a 10 años es de casi 154 puntos básicos, más de un punto y medio porcentual, la brecha más amplia desde principios de la década de 1980, tal vez incluso más ahora que entonces.
Desde el comienzo de una inversión, lo más pronto que la economía entra en recesión es dentro de seis meses. Eso significa que mayo podría marcar el comienzo de la segunda recesión notable desde la recesión inducida por la pandemia de 2020.
Las previsiones de crecimiento se han ido resbalando últimamente, con la actividad del sector manufacturero y de servicios ya en recesión o desacelerándose. El indicador GDPNow de la Fed de Atlanta ha sido revisado a la baja para mostrar que el crecimiento puede haberse desacelerado a solo un 1,5% en el primer trimestre después de que las estimaciones iniciales sugirieran un crecimiento de alrededor del 3,5% hace solo unas pocas semanas.
En términos más generales, el Fondo Monetario Internacional redujo su estimación de crecimiento global a menos del 3% para 2023.
Incluso el tan anticipado repunte de China no se está materializando tan rápido como se esperaba.
La actividad manufacturera en China se desaceleró a un ritmo casi contractivo en marzo, ya que la demanda mundial no está respaldando el final del retroceso «cero Covid» de Beijing.
El rápido ritmo de la desaceleración esperada aumenta el riesgo de recesión, como lo demuestra la rápida caída en los rendimientos de los bonos, no solo en el país, sino también en el extranjero, lo que claramente cambia la preocupación del mercado mundial de bonos de la inflación a la recesión.
Una curva de rendimiento invertida, como se ha señalado aquí muchas veces en los últimos meses, ha predicho correctamente el inicio de cada recesión que ha ocurrido desde 1968, con plazos de anticipación variables, que van de seis a 15 meses.
Dado el rápido ritmo de aumento de las tasas de interés, el más rápido desde fines de la década de 1970 y principios de la de 1980, y dado el impacto mucho más rápido tanto en la economía financiera como en la real, la recesión puede llegar más temprano que tarde.
Tanto para la multitud de «sin aterrizaje».
He argumentado que, como objetivo central de la lucha contra la inflación de la Fed, una recesión bien puede ser una característica, más que un error, de la política monetaria actual.
Para la Reserva Federal, una advertencia retrospectiva de Toyota de la década de 1970… «lo pediste, lo obtuviste».
— Ron Insana es colaborador de CNBC y asesor principal de Schroders.
