El PIB de la provincia de Shanxi estuvo entre los de más rápido crecimiento en China en la primera mitad de 2022, con un aumento interanual del 5,2 %. En la foto, el 14 de enero de 2022, se ve un brazo robótico soldando la estructura de un vehículo de nueva energía en Shanxi.
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BEIJING — Varios economistas esperan que China evite un estancamiento al estilo de Japón, si las políticas correctas surten efecto.
El producto interno bruto de China apenas creció en el segundo trimestre, mientras que los bloqueos de Covid sofocaron el crecimiento. Esas restricciones se han aliviado. Pero los controles de Covid siguen siendo un exceso incierto mientras el país espera una reunión trimestral de formuladores de políticas que se espera para fines de mes.
Pero incluso si las restricciones de Covid disminuyen, China todavía tiene un potencial de crecimiento sin explotar para los próximos años, dijeron los economistas.
Por un lado, los niveles de ingreso del país, y teóricamente el gasto, tienen mucho espacio para crecer.
El PIB per cápita de China en 2021 fue menos de una quinta parte del de Estados Unidos, y el ingreso nacional neto ajustado per cápita fue aproximadamente una séptima parte del de Estados Unidos, según datos del Banco Mundial.
«Dado que todavía hay espacio para ponerse al día, China seguirá manteniendo un crecimiento del 4% al 5% en los próximos cinco a 10 años», dijo Larry Hu, economista jefe de China en Macquarie. Dijo que hay incertidumbres que podrían afectar sus estimaciones, incluso si China puede pasar de depender de la inversión al consumo para crecer.
Otra área de potencial es el plan de China para unificar los estándares comerciales y el acceso dentro del país, dijo Dan Wang, economista jefe de Hang Seng Bank China con sede en Shanghái. «Una vez que esas barreras puedan ser eliminadas… eso puede aumentar los ingresos en gran medida».
Señaló cómo la práctica actual puede favorecer a una empresa de una ciudad local sobre una de otra provincia. Un claro ejemplo de estos sesgos regionales se desarrolló este año cuando las diferentes reglas de Covid entre las provincias crearon ineficiencia, señaló.
Wang dijo que la demanda en el extranjero y el aumento de la inversión en la fabricación en China podrían respaldar el crecimiento en los próximos años.
Gran parte de la narrativa económica oficial del país ha enfatizado el impacto «inesperado» de Covid y el «conflicto Rusia-Ucrania», al tiempo que señala que las presiones inflacionarias son mucho mayores en países como Estados Unidos.
Cuando se le preguntó si China enfrentaría un estancamiento económico al estilo de Japón, el investigador jefe del Banco de China, Zong Liang, descartó la posibilidad. Dijo que China, entre otras cosas, ha mantenido el control de su moneda, mientras que el yen de Japón ha fluctuado demasiado rápido.
Zong también señaló la inversión y la autosuficiencia de China en la innovación tecnológica. En cuanto al crecimiento económico a corto plazo, espera estímulo anunciado en mayo entrará en vigor en el tercer o cuarto trimestre, y algunos se beneficiarán del aumento del comercio en virtud de los nuevos acuerdos regionales de libre comercio.
Sin embargo, Zong dijo que China enfrenta desafíos similares a los de Japón en lo que respecta al mercado inmobiliario.
Beijing ha tratado de tomar medidas drásticas contra la especulación en el mercado en los últimos años. Pero un problema subyacente y más difícil para los bienes raíces es el envejecimiento de la población, un problema «que merece nuestra atención», dijo Zong en mandarín, según una traducción de CNBC.
Problema de consumo
Otros, sin embargo, son menos optimistas.
«China tiene una versión aún más extrema de los desequilibrios japoneses», lo que hace que sea más difícil depender del consumo para el crecimiento, dijo Michael Pettis, profesor de finanzas de la Universidad de Pekín, en un correo electrónico.
La economía de Japón se ha estancado, generalmente creciendo más lentamente que la de EE. UU. y China desde la década de 1990, luego del estallido de una burbuja en las acciones y los bienes raíces.
Japón creció rápidamente en las décadas de 1970 y 1980 gracias al alto crecimiento de las exportaciones y la inversión en infraestructura, pero a principios de la década de 1990 el país estaba invirtiendo cada vez más en proyectos inútiles, dijo Pettis.
Dijo que Japón no ha podido recurrir a sus consumidores para impulsar el crecimiento, principalmente porque el sector manufacturero no ha podido aceptar la transición necesaria hacia salarios más altos.
China no necesariamente seguirá el camino de Japón: si China puede hacer cambios sustanciales en sus instituciones políticas, Pettis escribió en abril.
Pero dijo que el escenario más probable es que China no entre en una crisis financiera o una crisis económica aguda y, en cambio, es más probable que «enfrente un período muy largo de bajo crecimiento al estilo de Japón».
Si la inversión improductiva, principalmente en infraestructura y propiedad, se reduce y no se reemplaza con una fuente equivalente de crecimiento, Pettis estimó que el PIB de China no crecería más del 2% o 3% anual en los próximos años.
arrastre covid
Para este año, muchos bancos de inversión han recortado sus previsiones del PIB de China por debajo del 4 % a la luz de la política de cero covid del país.
«Los economistas no pueden resolver este problema», dijo Xu Hongcai, subdirector de la Comisión de Política Económica de la Asociación China de Ciencias Políticas. Eso es según una traducción de CNBC de sus comentarios en mandarín.
Xu adoptó un tono pesimista y señaló que la política monetaria y la política fiscal pueden contribuir poco y que aumentar su escala solo aumentaría los problemas a más largo plazo.
Los problemas en el enorme sector inmobiliario de China también han resurgido este mes, con muchos compradores de viviendas se niegan a pagar sus hipotecas hasta que los desarrolladores encuentren los recursos para terminar de construir apartamentos.
¿Más apoyo estatal?
En última instancia, sin embargo, es posible que la economía de China tenga que recurrir a su gobierno en busca de ayuda.
Después de advertir sobre los riesgos del apoyo excesivo del gobierno en su libro de 2016 «La burbuja garantizada de China», el autor Zhu Ning dijo el mes pasado que la mejor solución para los problemas del desempleo y la burbuja inmobiliaria es aumentar el apoyo estatal.
«La situación en Japón en realidad puede ser una razón para justificar un enfoque de economía más planificada», dijo Zhu, profesor de finanzas y vicedecano del Instituto Avanzado de Finanzas de Shanghái. «[I] No puedo pensar en un enfoque basado en el mercado».
Dijo que así como Japón construyó su red de seguridad social durante un período de burbuja, China debería destinar más recursos para garantizar tres necesidades básicas: vivienda, atención médica y educación.
Liberar a los consumidores chinos de esos costos podría alentarlos a gastar, dijo Zhu.
