El expresidente estadounidense Donald Trump llega durante un mitin «Get Out The Vote» en Greensboro, Carolina del Norte, EE.UU., el sábado 2 de marzo de 2024.
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La victoria electoral de Donald Trump en Estados Unidos ha aumentado las preocupaciones sobre los precios más altos, lo que ha llevado a los estrategas a repensar las perspectivas para los rendimientos de los bonos y las monedas globales.
Se piensa ampliamente que la promesa del presidente electo de introducir recortes de impuestos y aranceles elevados podría impulsar el crecimiento económico, pero ampliaría el déficit fiscal y alimentaría la inflación.
Se considera que el regreso de Trump a la Casa Blanca probablemente alterará el ciclo de recortes de tasas de la Reserva Federal, manteniendo potencialmente un sesgo al alza en los rendimientos de los bonos del Tesoro. Los rendimientos de los bonos tienden a aumentar cuando los participantes del mercado esperan precios más altos o un déficit presupuestario creciente.
Alim Remtulla, estratega jefe de divisas de EFG International, dijo que sería «insostenible» que la Reserva Federal continuara con sus planes de flexibilización mientras los rendimientos aumentan.
«Eventualmente, o la Reserva Federal tiene que pausar los recortes de tasas porque la economía ya no está en riesgo de recesión, o la economía gira y los rendimientos implosionan a medida que se avecina la recesión», dijo Remtulla a CNBC por correo electrónico.
«La elección de Trump promueve ambas posibilidades, ya que una guerra comercial y un mayor gasto fiscal tienen propósitos opuestos», añadió.
El rendimiento de referencia del Tesoro estadounidense a 10 años ha aumentado considerablemente desde la victoria electoral de Trump sobre la candidata demócrata Kamala Harris a principios de noviembre, antes de frenar las ganancias en los últimos días.
El rendimiento del Tesoro a 10 años subió más de 3 puntos básicos hasta el 4,4158% el miércoles por la mañana. Los rendimientos y los precios se mueven en direcciones opuestas. Un punto básico equivale al 0,01%.
El mercado de bonos europeo ofrece un «valor más atractivo»
«En Europa, ha habido un ligero respiro ante datos no tan malos como se esperaba, pero también ante la constatación de que las políticas de Trump tardarán uno o dos trimestres en implementarse», dijo Remtulla de EFG International.
«También existe la posibilidad de que la retórica de la campaña de Trump tenga fines electorales y que él gobierne más cerca del status quo. Esto también ayudaría a la zona del euro a evitar la recesión y levantar [the euro]», añadió.
El rendimiento del bono alemán a 10 años, la referencia de la zona euro, se situó el miércoles en el 2,337%, ligeramente por debajo para la sesión. Mientras tanto, el rendimiento del bono a dos años subió alrededor de 1 punto básico, hasta el 2,151%.
Los peatones caminan frente a la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) decorada con una bandera nacional gigante de los Estados Unidos el 6 de noviembre de 2024 en la ciudad de Nueva York.
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Shannon Kirwin, directora asociada de calificaciones de renta fija de Morningstar, dijo que una parte importante de los inversores esperaban que los bonos europeos se mantuvieran «bastante bien» en los próximos años, mientras que se espera que el euro se debilite.
«Incluso antes de las elecciones estadounidenses, el consenso entre los administradores de fondos de bonos con los que he hablado era que el mercado de bonos europeo ofrecía un valor más atractivo que el mercado estadounidense», dijo Kirwin a CNBC por correo electrónico.
«Como resultado, muchos gestores ya habían posicionado sus carteras ligeramente inclinadas hacia el crédito europeo y alejadas de los bonos corporativos estadounidenses», añadió.
En un esfuerzo por aumentar los ingresos de Estados Unidos, Trump ha sugerido que podría imponer un arancel general del 20% a todos los bienes importados al país, con un arancel de hasta el 60% para los productos chinos y uno tan alto como 2.000% en vehículos fabricados en México.
Mientras tanto, para la Unión Europea, Trump ha dicho que el bloque de 27 naciones pagará un «gran precio» por no comprar suficientes exportaciones estadounidenses.
«Escuchamos a los gerentes de ambos mercados decir que prefieren mantener un poco de pólvora seca (por ejemplo, aumentando la calidad o eligiendo poseer un poco más de efectivo de lo habitual) para poder aprovechar la volatilidad potencial a la baja. el camino», añadió Kirwin.
¿Qué pasa con Asia?
Sameer Goel, jefe global de investigación de mercados emergentes del Deutsche Bank, dijo a CNBC «Street Signs Asia» el martes que el creciente riesgo de una mayor inflación en Estados Unidos bajo una segunda presidencia de Trump no parece haber sido descontado todavía.
Cuando se le preguntó cómo Trump 2.0 podría afectar las economías asiáticas y las monedas regionales, Goel dijo que probablemente llevaría a un aumento de las brechas de inflación entre Estados Unidos y Asia, lo que luego podría desencadenar una mayor debilidad monetaria.
«Supongo que, como siempre, hay diferentes movimientos en lo que respecta a los bancos centrales y países individuales, pero creo que aquí hay más corrientes cruzadas que compensaciones porque los aranceles bien podrían terminar siendo mucho más perturbadores y dañinos para el crecimiento», dijo Goel.
«Por otro lado, podría ser inflacionario dependiendo de dónde vayan los precios de la energía o de cuestiones alternativas como la debilidad monetaria, lo que podría repercutir en algunos países más que en otros», añadió.
Para las monedas asiáticas, los analistas de MUFG dicho Los inversores aún no habían valorado plenamente la magnitud potencial de los aranceles estadounidenses sobre China y otros lugares.
Un arancel del 60% sobre los productos chinos, por ejemplo, requeriría una depreciación del yuan chino frente al dólar estadounidense del 10% al 12%, dijeron analistas de MUFG en una nota de investigación publicada el 7 de noviembre. Advirtieron sobre la posibilidad de represalias arancelarias. podría empeorar las cosas y también existe el riesgo de que otros países aumenten los aranceles sobre los productos chinos.
Se pensaba que las monedas asiáticas con mayor exposición a China eran más vulnerables a los aranceles de Trump, dijeron analistas de MUFG, citando el dólar de Singapur, el ringgit malayo y el won surcoreano.
Perspectiva monetaria
Estrategas del banco holandés ING dicho en una nota de investigación publicada a principios de este mes que hay una tendencia en los mercados financieros a hacer «muchas dudas» sobre los posibles resultados.
«Nuestro consejo es no pensar demasiado en ello y, en cambio, adoptar la firme opinión de que los planes de la nueva administración para una política fiscal más laxa y una política de inmigración más estricta, cuando se combinan con tasas estadounidenses relativamente más altas y proteccionismo, constituyen argumentos sólidos para un repunte del dólar», dijeron estrategas de dijo ING en una nota publicada el 13 de noviembre.
«Sí, la economía estadounidense puede terminar sobrecalentándose, pero 2025 debería ser el año en que se bombee más aire a cualquier posible burbuja del dólar», agregaron.
Eurodólar en lo que va del año.
Mientras tanto, se espera que las monedas europeas tengan un desempeño inferior.
Los estrategas de ING dijeron que estiman un pico de prima de riesgo a partir de finales del próximo año, lo que significará que incluso si el euro puede mantenerse por encima de la paridad con el dólar estadounidense antes de esa fecha, «vemos todas las condiciones para un cambio estructural de 1,05 a 1,10». a un rango de 1,00-1,05″ el próximo año.
Las monedas escandinavas como la corona sueca y la corona noruega probablemente serían vulnerables al riesgo de caída, dijo ING, mientras que la libra esterlina británica y el franco suizo estaban a punto de «superar marginalmente» al euro.
