¡La ida! ¡Vamos! El restaurante Curry tiene un letrero en la ventana que dice «Estamos contratando» en Cambridge, Massachusetts, el 8 de julio de 2022.
Brian Snyder | Reuters
El informe laboral de septiembre brindó seguridad de que el mercado laboral se mantiene fuerte y que la Reserva Federal tendrá que hacer más para frenarlo.
El aumento de 263.000 en las nóminas no agrícolas estuvo justo por debajo de las expectativas de los analistas y el aumento mensual más lento en casi un año y medio.
Pero una sorprendente caída en la tasa de desempleo y otro aumento en los salarios de los trabajadores enviaron un mensaje claro a los mercados de que se avecinan más aumentos gigantes en las tasas de interés.
«El desempleo bajo solía sentirse tan bien. Todos los que parecen querer un trabajo están consiguiendo un trabajo», dijo Ron Hetrick, economista senior del proveedor de datos de la fuerza laboral Lightcast. «Pero nos hemos estado metiendo en una situación en la que nuestra baja tasa de desempleo ha sido absolutamente un factor importante de nuestra inflación».
De hecho, las ganancias promedio por hora aumentaron un 5 % interanual en septiembre, un poco menos que el 5,2 % de agosto, pero siguen siendo indicativos de una economía en la que el costo de vida está aumentando. Los ingresos por hora aumentaron un 0,3% mensual, igual que en agosto.
No hay ‘luz verde’ para un cambio de la Fed
Los funcionarios de la Fed han señalado un mercado laboral históricamente ajustado como un subproducto de las condiciones económicas que han empujado las lecturas de inflación a cerca del punto más alto desde principios de la década de 1980. Una serie de aumentos de tasas del banco central ha tenido como objetivo reducir la demanda y, por lo tanto, relajar un mercado laboral donde todavía hay 1,7 puestos de trabajo disponibles por cada trabajador disponible.
El informe de nóminas no agrícolas del viernes solo reforzó que las condiciones detrás de la inflación persisten.
Para los mercados financieros, eso significó la casi certeza de que la Fed aprobará un cuarto aumento consecutivo de la tasa de interés de 0,75 puntos porcentuales cuando se reúna nuevamente a principios de noviembre. Este será el último informe de empleos que verán los políticos antes de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto del 1 y 2 de noviembre.
«Cualquiera que busque un indulto que pueda dar luz verde a la Fed para comenzar a telegrafiar un pivote no lo obtuvo de este informe», dijo Liz Ann Sonders, estratega jefe de inversiones de Charles Schwab. «Tal vez la luz se volvió un poco más verde de la que pueden retroceder» dos aumentos más de 0,75 puntos porcentuales y solo uno más, dijo Sonders.
En un discurso el jueves, el gobernador de la Fed, Christopher Waller, lanzó una llamarada preventiva de que el informe del viernes haría poco para disuadir su opinión sobre la inflación.
«Desde mi punto de vista, aún no hemos logrado un progreso significativo en la inflación y hasta que ese progreso sea significativo y persistente, apoyo los aumentos continuos de tasas, junto con las reducciones en curso en el balance de la Fed, para ayudar a restringir la demanda agregada», dijo Waller. .
Sin embargo, los mercados esperan que noviembre sea probablemente la última subida de tipos de tres cuartos.
El precio de futuros del viernes apuntaba a una probabilidad del 82 % de un movimiento de 0,75 puntos en noviembre, luego un aumento de 0,5 puntos en diciembre seguido de otro movimiento de 0,25 puntos en febrero que llevaría la tasa de fondos federales a un rango de 4,5 %4,75 % , según datos de CME Group.
Lo que más preocupa a los inversores ahora es si la Fed puede hacer todo eso sin arrastrar a la economía a una recesión profunda y prolongada.
Pesimismo en la calle
Las ganancias de las nóminas de septiembre generaron cierta esperanza de que el mercado laboral podría ser lo suficientemente fuerte como para resistir el endurecimiento monetario, igualado solo cuando el expresidente de la Fed, Paul Volcker, redujo la inflación a principios de la década de 1980 con una tasa de fondos que superó el 19% a principios de 1981.
«Podría sumarse a la historia de ese aterrizaje suave que por un tiempo pareció bastante esquivo», dijo Jeffrey Roach, economista jefe de LPL Financial. «Ese aterrizaje suave aún podría estar en las cartas si la Fed no rompe nada».
Los inversores, sin embargo, estaban lo suficientemente preocupados por las perspectivas de un «quiebre» que enviaron el Promedio Industrial Dow Jones abajo más de 500 puntos al mediodía del viernes.
Los comentarios en Wall Street se centraron en la incertidumbre del camino por delante:
- Del economista sénior de KPMG, Ken Kim: «Normalmente, en la mayoría de los demás ciclos económicos, estaríamos muy contentos con un informe tan sólido, especialmente viniendo del lado del mercado laboral. Pero esto solo dice mucho sobre el mundo al revés en el que estamos». rein, porque la fortaleza del informe de desempleo mantiene la presión sobre la Fed para continuar con sus aumentos de tasas en el futuro».
- Rick Rieder, director de inversiones de renta fija global de BlackRock, bromeó sobre la prohibición del software de currículum vitae de la Fed en un esfuerzo por enfriar a los buscadores de empleo: condiciones financieras más estrictas en el camino… Nos preguntamos si realmente será necesario prohibir el software de currículum vitae como un último esfuerzo para alcanzar el objetivo, pero aunque eso no sucederá, nos preguntamos si, y cuándo, ocurrirán aumentos significativos del desempleo. también.»
- David Donabedian, CIO de CIBC Private Wealth: «Esperamos que la presión sobre la Fed se mantenga alta, con un ajuste monetario continuo hasta bien entrado 2023. La Fed no ha terminado de apretar los tornillos en la economía, creando vientos en contra persistentes para el mercado de valores».
- Ron Temple, director de renta variable de EE. UU. en Lazard Asset Management: «Si bien el crecimiento del empleo se está desacelerando, la economía de EE. UU. sigue siendo demasiado buena para que la Fed logre su objetivo de inflación. palomas que quedan en el FOMC, el informe de hoy podría haber reducido aún más sus filas».
Los datos de empleo dejaron el panorama económico del tercer trimestre con un aspecto más sólido.
La Reserva Federal de Atlanta Rastreador de GDPNow situó el crecimiento del trimestre en un 2,9 %, un respiro después de que la economía registrara lecturas negativas consecutivas en los dos primeros trimestres del año, cumpliendo la definición técnica de recesión.
Sin embargo, la Reserva Federal de Atlanta rastreador de salarios muestra que el salario de los trabajadores crece a un ritmo anual del 6,9 % hasta agosto, incluso más rápido que las cifras de la Oficina de Estadísticas Laborales. El rastreador de la Fed utiliza datos del Censo en lugar de BLS para informar sus cálculos y, en general, los responsables de las políticas del banco central lo siguen más de cerca.
Todo hace que la lucha contra la inflación parezca continua, incluso con una desaceleración en el crecimiento de la nómina.
«Hay una interpretación de los datos de hoy como que respaldan un aterrizaje suave: las ofertas de trabajo están cayendo y la tasa de desempleo se mantiene baja», escribió el economista de Citigroup Andrew Hollenhorst, «pero seguimos viendo el resultado más probable como una inflación de precios y salarios persistentemente fuerte». que la Fed llevará a la economía a una recesión al menos leve para reducir la inflación».
