Charles Liang, director ejecutivo de Super Micro
Fuente: Supermicro
Ha sido un año brutal para las acciones tecnológicas. El Nasdaq se dirige a su peor caída desde 2008 y está a punto de tener un desempeño inferior al S&P 500 por segundo año consecutivo. Entre las acciones tecnológicas de gran capitalización, Amazonas, Meta y tesla cada uno ha perdido al menos la mitad de su valor.
Los inversores que busquen alguna señal de optimismo pueden recurrir a un fabricante de servidores de 29 años ubicado en el corazón de Silicon Valley. Acciones de Súper Micro Computadora se han disparado un 89 % en 2022, superando a todas las demás empresas tecnológicas estadounidenses valoradas en mil millones de dólares o más. Supermicro tiene una capitalización de mercado de 4.400 millones de dólares, frente a los 2.400 millones de dólares de principios de año.
Supermicro fabrica computadoras y las vende a empresas, que las utilizan como servidores para sitios web, almacenamiento de datos y aplicaciones como algoritmos de inteligencia artificial. En el negocio de servidores de bajo margen, Supermicro compite con dell, IBM y Empresa de Hewlett Packard así como jugadores menos conocidos como Inspur de China. De acuerdo a estimaciones de The Next PlatformSupermicro tenía alrededor del 2,6% del mercado en 2021.
Supermicro ha buscado diferenciarse en el mercado al permitir que los clientes personalicen más fácilmente sus computadoras. Eso lo convierte en una oferta más rentable que los servidores estándar.
La estrategia ha estado funcionando. Supermicro reportó un crecimiento del 46 % en su año fiscal 2022, que finalizó en junio, a $5200 millones en ingresos. Las ganancias por acción subieron a $5,32 en 2022 desde $2,09 en 2021 y $1,60 el año anterior.
«La acción en realidad simplemente refleja los aumentos de EPS que hemos visto durante dos años», dijo Nehal Chokshi, analista de Northland Capital Markets, quien recomienda comprar la acción. Chokshi tiene un precio objetivo de $ 165, con mucho, el más alto entre los cinco analistas seguidos por FactSet.
Supermicro cerró el martes a $82.89.
Chokshi dijo que la rentabilidad y el crecimiento de Supermicro han sido lo suficientemente sólidos como para merecer un múltiplo mayor. Sin embargo, incluso con el repunte de este año, la acción solo cotiza a 8,6 veces las ganancias durante los próximos 12 meses, lo que es inferior a su promedio de cinco años de 9,5, según FactSet. Durante los últimos 12 meses, cotiza a 10,1 veces las ganancias, por debajo del promedio de cinco años de 17,8.
«Todavía no ha habido una expansión múltiple», dijo Chokshi. «Muchos inversionistas, incluyéndome a mí, lo encuentran desconcertante, porque este es un nombre que históricamente ha generado más del 20 por ciento de ingresos y un crecimiento de EPS que se cotiza solo a 10 [times] ganancias.»
En general, los inversionistas han dado un hacha a los múltiplos tecnológicos, lo que refleja la preocupación de que la inflación vertiginosa y el aumento de las tasas de interés desalienten el entusiasmo por las acciones de crecimiento en el futuro previsible. El Nasdaq cotiza actualmente por 26 veces las ganancias, en comparación con su promedio de cinco años de 35, según FactSet.
Las acciones de Supermicro comenzaron a subir en julio y continuaron subiendo en agosto, luego de que la compañía informe anual de ganancias. Se dispararon otro 30% en noviembre, luego de que Supermicro mostrara una casi aumento del 80% en ventas año tras año para el trimestre de septiembre a $ 1.85 mil millones.
La fabricación de servidores implica unir muchas piezas diferentes. Supermicro comienza con una de sus propias placas base, conecta un procesador de Intel o AMDo un procesador de gráficos de nvidiay agrega una fuente de alimentación, RAM, redes y cualquier otra parte que la computadora pueda necesitar. Supermicro venderá al cliente la placa base, un servidor completamente ensamblado o un rack completo de servidores.
De cara a 2023, las perspectivas para el mercado de servidores son turbias, especialmente en la primera parte del año. Las empresas se están ajustando el cinturón y es probable que gasten menos en gastos de capital. Se espera que el crecimiento de los ingresos de Supermicro se modere a alrededor del 32 % en el año fiscal 2023 y al 9 % el año siguiente.
Pero la compañía al menos ha recuperado el apoyo de Wall Street después de un período difícil a mediados de la última década. De 2015 a 2017, Supermicro había tergiversado los estados financieros y publicado algunas presentaciones clave tarde, según la SEC.
«Han hecho un trabajo maravilloso al regresar», dijo Mehdi Hosseini de Susquehanna, quien tiene una calificación de espera para la acción. «Diría que son la historia del regreso de 2022. Y eso es lo que se refleja en el precio de las acciones. Pero el equipo de gestión debe seguir siendo muy agresivo con su objetivo».
El regreso, según Hosseini, se debe en parte a la confianza en Director financiero David Weigandquien ha implementado fuertes controles financieros internos desde que asumió el cargo a principios de 2021.
“Cumplieron con las presentaciones de la SEC en 2020, y ha sido una línea recta”, dijo Hosseini. «Lo han hecho muy bien».
Clientes más grandes
El CEO de Supermicro, Charles Liang, dijo a CNBC que el desempeño reciente de la compañía refleja el tamaño del negocio y su capacidad para ofrecer una gama más amplia de productos, particularmente en torno a la personalización.
Mientras que la compañía ha sido rápidamente expansión en Taiwánun componente de su estrategia de diferenciación, dijo Liang, es su sede en San José, California, donde Supermicro aún realiza la mayor parte de su fabricación.
Liang dijo que es más costoso construir localmente que en el extranjero, pero hacerlo le permite a la compañía estar físicamente más cerca y responder mejor a las compañías de chips que suministra, así como a los principales clientes, como proveedores de nube y grandes sitios web.
«Silicon Valley nos permite una mejor tecnología, un tiempo de comercialización más rápido y un servicio rápido, mantenimiento rápido de nuestro cliente», dijo Liang.
Dijo que las empresas de tecnología pueden moverse más rápido con los servidores Supermicro y están dispuestas a pagar por la ejecución y las habilidades de diseño de la empresa.
Un área de crecimiento notable es el aprendizaje automático, o algoritmos de IA que requieren una gran cantidad de potencia informática, generalmente centrados en procesadores gráficos fabricados por Nvidia o AMD. Supermicro fabrica placas base y sistemas que pueden combinar hasta ocho GPU en una sola placa.
En el último trimestre, el 45 % de los ingresos de Supermicro provinieron de las ventas empresariales, incluidos los productos de inteligencia artificial y aprendizaje automático.
Otro mercado especializado al que se dirige Supermicro son los servidores para 5G o aplicaciones de telecomunicaciones, utilizando un nuevo tipo de enfoque llamado OpenRAN.
Supermicro apunta a ingresos de $8 mil millones a $10 mil millones para el año fiscal 2024. Para alcanzar ese objetivo, la compañía dice que necesita un crecimiento sustancial de los productos de IA y tiene que vender sistemas más completos o servidores ya instalados en un rack.
El crecimiento actual está siendo impulsado por el gran negocio de centros de datos de Supermicro, que ha obtenido cuentas más grandes y representó el 50% de las ventas totales en el trimestre de septiembre, según una nota de noviembre del analista de Wedbush Matt Bryson, quien tiene una calificación neutral en la acción.
Supermicro dijo en noviembre que un gran cliente anónimo era responsable de casi el 22% de las ventas de la empresa en el trimestre. En los últimos años, Supermicro no ha tenido ningún cliente que represente más del 10% de sus ventas.
‘Mucho más cauteloso’
Entre los analistas, existe cierto escepticismo de que la empresa pueda alcanzar sus objetivos en un entorno económico más débil.
Hosseini de Susquehanna dijo que recientemente rebajó la calificación de las acciones «porque creo que enfrentarán vientos en contra el próximo año» y los «objetivos de crecimiento son demasiado agresivos».
«Si bien aplaudimos el trimestre, somos mucho más cautelosos al pensar en el camino a mediano y largo plazo de Supermicro y, en particular, vemos el objetivo ahora declarado de la compañía de $ 8 mil millones a $ 10 mil millones en ingresos en 2024 con temor dados los vientos en contra mencionados anteriormente», dijo Wedbush. Bryson escribió.
Los analistas de Evercore dijeron en una nota este mes que esperan que el crecimiento de los ingresos del mercado de servidores se desacelere a alrededor del 2,7% a nivel mundial en 2023 desde el 13,5% del año pasado. Los fabricantes de servidores como Supermicro necesitan tener mucho inventario y pueden enfrentar presión en los márgenes si las ventas disminuyen.
Chokshi de Northland dijo que las fortalezas de Supermicro, especialmente en los sistemas de inteligencia artificial, podrían permitirle capear una recesión del mercado mejor que sus rivales.
«Mientras que sus competidores están mostrando fuertes señales de que hay un ciclo descendente significativo de gasto de capital, sus resultados se están acelerando», dijo Chokshi. «Hasta ahora, no muestran signos de que este ciclo los alcance».
Liang confía en que Supermicro puede continuar ganando nuevos clientes, incluso si el crecimiento se ralentiza desde su reciente ritmo tórrido.
«En un buen año, el crecimiento rondará el 80%», dijo. «En un mal año, esperemos que el 20%».
RELOJ: Las expectativas de las acciones tecnológicas están bajando, pero no lo suficientemente rápido
