Hubo un tiempo en que muchos economistas pensaron que sería imposible tener una situación en la que un país enfrentara una alta tasa de inflación mientras lidiaba con un crecimiento económico estancado y un alto desempleo.
Pero la estanflación se convirtió en una amarga realidad cuando los embargos petroleros de la década de 1970 detuvieron el crecimiento económico y enviaron los precios al norte.
Para los formuladores de políticas, lidiar con la estanflación es particularmente difícil porque las herramientas que usan para contrarrestar uno de los problemas gemelos (alta inflación o bajo crecimiento) generalmente terminan empeorando el otro.
Estimular la demanda y el consumo, por ejemplo, solo empeoraría la inflación. Pero elevar las tasas de interés para reducir la inflación podría perjudicar el crecimiento porque frena el endeudamiento y la inversión.
Si bien las causas de la estanflación siguen siendo objeto de mucho debate, una teoría común es que ocurre cuando una economía enfrenta un shock de oferta: un evento inesperado hace que una materia prima importante, como el petróleo, escasee o se vuelva más cara.
En tal escenario, los precios aumentan y hacen que la producción sea más costosa y menos rentable, lo que ralentiza el crecimiento económico.
“La estanflación es realmente un problema de una reducción sostenida en el nivel de vida”, dijo el economista de la Universidad de Ciencias Sociales de Singapur, Walter Theseira. , por lo que el nivel de vida cae mucho más rápido que en una recesión ‘normal’”.
Se cree en gran medida que el último episodio de estanflación fue provocado por un embargo de petróleo en octubre de 1973 que provocó una grave escasez de gas en todo el mundo.
Los miembros de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) suspendieron temporalmente los envíos de petróleo desde el Medio Oriente a los EE. UU. y otros países en represalia por su apoyo a Israel durante la guerra árabe-israelí de 1973.
Los precios del petróleo crudo aumentaron de US$3 el barril en 1970 a US$12 en 1974. El precio vertiginoso del combustible sofocó la producción económica al mismo tiempo que aumentaba el costo de los bienes y servicios, lo que provocó demandas salariales elevadas y una inflación vertiginosa.
Estados Unidos entró en recesión, registrando cinco trimestres consecutivos de crecimiento negativo entre 1973 y 1974, y el desempleo alcanzó un máximo del 9 por ciento en mayo de 1975. Mientras tanto, la inflación alcanzó niveles de dos dígitos en el país en 1974.
En Singapur, los precios más altos del petróleo impulsaron la inflación general a casi el 20 por ciento en 1973 y alrededor del 30 por ciento interanual en la primera mitad de 1974. La tasa de crecimiento del producto interno bruto de la República cayó del 10,6 por ciento en 1973 al 6,1 por ciento. ciento en 1974.
Frente a la perspectiva de estanflación, la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) implementó varias medidas de política monetaria destinadas a frenar la inflación, incluido el aumento del requisito de reserva legal de los bancos del 5% al 9%, la imposición de límites de crédito a los bancos y compañías financieras como así como aumentar las tasas de interés en 2 puntos porcentuales.
En la segunda mitad de 1974, la inflación comenzó a moderarse y el MAS relajó gradualmente la política monetaria para respaldar el crecimiento. La economía de Singapur evitó una recesión y logró crecer un 4 por ciento en 1975, mientras que la inflación general del año fue del 2,6 por ciento.
