La Reserva Federal promulgó el miércoles un aumento de la tasa de interés de un cuarto de punto porcentual, expresando cautela sobre la reciente crisis bancaria e indicando que las alzas están llegando a su fin.
Junto con su noveno aumento desde marzo de 2022, el Comité Federal de Mercado Abierto que fija las tasas señaló que los aumentos futuros no están asegurados y dependerán en gran medida de los datos entrantes.
«El Comité seguirá de cerca la información entrante y evaluará las implicaciones para la política monetaria», dijo el comunicado posterior a la reunión del FOMC. «El Comité anticipa que puede ser apropiado un endurecimiento adicional de la política para lograr una postura de la política monetaria que sea lo suficientemente restrictiva para que la inflación regrese al 2 por ciento con el tiempo».
Esa redacción es una desviación de las declaraciones anteriores que indicaban que los «aumentos continuos» serían apropiados para reducir la inflación.
El tono más suave se produjo en medio de una crisis bancaria que generó preocupaciones sobre la estabilidad del sistema. La declaración señaló el impacto probable de los eventos recientes.
«El sistema bancario estadounidense es sólido y resistente», dijo el comité. «Es probable que los desarrollos recientes resulten en condiciones crediticias más estrictas para los hogares y las empresas y que pesen sobre la actividad económica, la contratación y la inflación. El alcance de estos efectos es incierto. El Comité permanece muy atento a los riesgos de inflación».
A pesar de las advertencias sobre las posibles implicaciones de la crisis bancaria, el comité aprobó por unanimidad la subida de tipos.
El aumento lleva la tasa de referencia de los fondos federales a un rango objetivo de entre 4,75% y 5%. La tasa establece lo que los bancos se cobran entre sí por los préstamos a un día, pero se transmite a una multitud de deudas de consumo, como hipotecas, préstamos para automóviles y tarjetas de crédito.
Las proyecciones publicadas junto con la decisión sobre las tasas apuntan a una tasa máxima del 5,1 %, sin cambios con respecto a la última estimación de diciembre e indica que la mayoría de los funcionarios esperan solo una subida más de las tasas más adelante.
Los datos publicados junto con la declaración muestran que siete de los 18 funcionarios de la Fed que presentaron estimaciones para el «diagrama de puntos» ven que las tasas superan la «tasa terminal» del 5,1%.
Las proyecciones de los próximos dos años también mostraron un considerable desacuerdo entre los miembros, reflejado en una amplia dispersión entre los «puntos». Aún así, la mediana de las estimaciones apunta a una reducción de 0,8 puntos porcentuales en las tasas en 2024 y recortes de 1,2 puntos porcentuales en 2025.
La declaración eliminó todas las referencias al impacto de la invasión rusa de Ucrania.
Los mercados habían estado observando de cerca la decisión, que llegó con un mayor grado de incertidumbre de lo que es típico en los movimientos de la Fed.
A principios de este mes, el presidente de la Fed, Jerome Powell, había indicado que el banco central podría tener que tomar un camino más agresivo para controlar la inflación. Pero una crisis bancaria de rápido movimiento frustró cualquier noción de un movimiento más agresivo y contribuyó a un sentimiento general del mercado de que la Reserva Federal recortará las tasas antes de que termine el año.
Las estimaciones publicadas el miércoles sobre dónde ven los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto las tasas, la inflación, el desempleo y el producto interno bruto subrayaron la incertidumbre sobre el camino de la política.
Los funcionarios también modificaron sus proyecciones económicas. Aumentaron levemente sus expectativas de inflación, con una tasa de 3,3% fijada para este año, frente al 3,1% de diciembre. El desempleo se redujo un escalón hasta el 4,5 %, mientras que la perspectiva del PIB se redujo hasta el 0,4 %.
Las estimaciones para los próximos dos años cambiaron poco, excepto que la proyección del PIB en 2024 se redujo a 1,2% desde 1,6% en diciembre.
Las proyecciones se producen en medio de un contexto volátil.
A pesar de las turbulencias bancarias y las expectativas volátiles en torno a la política monetaria, los mercados se han mantenido firmes. El Promedio Industrial Dow Jones subió un 2% durante la última semana, aunque el rendimiento del Tesoro a 10 años aumentó unos 20 puntos básicos, o 0,2 puntos porcentuales, durante el mismo período.
Si bien los datos de fines de 2022 apuntaban a una cierta disminución de la inflación, los informes recientes han sido menos alentadores.
El índice de precios de gastos de consumo personal, un indicador de inflación favorito de la Fed, subió un 0,6 % en enero y subió un 5,4 % respecto al año anterior: un 4,7 % si se excluyen los alimentos y la energía. Eso está muy por encima del objetivo del 2% del banco central, y los datos llevaron a Powell el 7 de marzo a advertir que las tasas de interés probablemente subirían más de lo esperado.
Pero los problemas bancarios han complicado el cálculo de la toma de decisiones ya que el ritmo de ajuste de la Fed ha contribuido a los problemas de liquidez.
Los cierres de Silicon Valley Bank y Signature Bank, y los problemas de capital en Credit Suisse y First Republic han generado inquietudes sobre el estado de la industria.
Si bien los grandes bancos se consideran bien capitalizados, las instituciones más pequeñas se han enfrentado a problemas de liquidez debido al rápido aumento de las tasas de interés que han hecho que las inversiones a largo plazo, que de otro modo serían seguras, pierdan valor. Silicon Valley, por ejemplo, tuvo que vender bonos con pérdidas, lo que provocó una crisis de confianza.
La Fed y otros reguladores intervinieron con medidas de emergencia que parecen haber frenado las preocupaciones inmediatas sobre el financiamiento, pero persisten las preocupaciones sobre la profundidad del daño entre los bancos regionales.
Al mismo tiempo, las preocupaciones por la recesión persisten a medida que los aumentos de las tasas se abren camino a través de la plomería económica.
Un indicador que elabora la Fed de Nueva York utilizando el diferencial entre los bonos del Tesoro a 3 meses y 10 años sitúa la posibilidad de una contracción en los próximos 12 meses en alrededor del 55% a finales de febrero. La inversión de la curva de rendimiento ha aumentado desde entonces.
Sin embargo, el rastreador del PIB de la Fed de Atlanta sitúa el crecimiento del primer trimestre en un 3,2%. Los consumidores siguen gastando, aunque el uso de tarjetas de crédito va en aumento, y el desempleo se ha mantenido en un 3,6 %, mientras que el crecimiento de las nóminas ha sido rápido.
