Incluso con la agitación en la industria bancaria y la incertidumbre que se avecina, es probable que la Reserva Federal apruebe un aumento de la tasa de interés de un cuarto de punto porcentual la próxima semana, según los precios del mercado y muchos expertos de Wall Street.
Las expectativas de tasas han estado en un péndulo que oscila rápidamente durante las últimas dos semanas, variando desde un aumento de medio punto hasta mantener la línea e incluso en un momento se habló de que la Fed podría recortar las tasas.
Sin embargo, ha surgido un consenso de que el presidente de la Fed, Jerome Powell, y sus colegas banqueros centrales querrán señalar que, si bien están en sintonía con la agitación del sector financiero, es importante continuar la lucha para reducir la inflación.
Eso probablemente tomará la forma de un aumento de 0,25 puntos porcentuales, o 25 puntos básicos, acompañado de garantías de que no hay un camino preestablecido por delante. La perspectiva podría cambiar dependiendo del comportamiento del mercado en los próximos días, pero la indicación es que la Fed suba.
El presidente de la Reserva Federal de EE. UU., Jerome Powell, se dirige a los periodistas después de que la Fed elevara su tasa de interés objetivo en un cuarto de punto porcentual, durante una conferencia de prensa en el Edificio de la Reserva Federal en Washington, el 1 de febrero de 2023.
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«Tienen que hacer algo, de lo contrario pierden credibilidad», dijo Doug Roberts, fundador y estratega jefe de inversiones de Channel Capital Research. «Quieren hacer el 25, y el 25 envía un mensaje. Pero realmente dependerá de los comentarios posteriores, de lo que Powell diga en público… No creo que vaya a hacer el cambio de 180 grados del que todo el mundo habla. «
Los mercados están en gran parte de acuerdo en que la Fed va a subir.
A partir del viernes por la tarde, había alrededor de un 75 % de probabilidad de un aumento de un cuarto de punto, según Datos del Grupo CME utilizando contratos de futuros de fondos federales como guía. El otro 25% estaba en el bando de no hacer caminatas, anticipando que los formuladores de políticas podrían dar un paso atrás en la agresiva campaña de ajuste que comenzó hace poco más de un año.
Goldman Sachs es uno de los pronosticadores de más alto perfil que no ve cambios en las tasas, ya que espera que los banqueros centrales en general «adopten una postura más cautelosa a corto plazo para evitar empeorar los temores del mercado de un mayor estrés bancario».
Una cuestión de estabilidad
Cualquiera que sea el camino que tome la Fed, es probable que enfrente críticas.
«Este podría ser uno de esos momentos en los que hay una diferencia entre lo que deberían hacer y lo que creo que harán. Definitivamente no deberían endurecer la política», dijo Mark Zandi, economista jefe de Moody’s Analytics. «La gente está realmente al límite, y cualquier pequeña cosa podría empujarlos al límite, así que simplemente no lo entiendo. ¿Por qué no puedes cambiar un poco aquí y concentrarte en la estabilidad financiera?»
Un aumento de tarifas llegaría poco más de una semana después de que otros reguladores puso en marcha una facilidad de préstamo de emergencia para detener una crisis de confianza en la industria bancaria.
El cierre de Silicon Valley Bank y Signature Bank, junto con noticias de inestabilidad en otros lugares, sacudió los mercados financieros y generó temores de que vengan más.
Zandi, que ha estado pronosticando que no subirán las tasas, dijo que es muy inusual y peligroso ver una política monetaria más estricta en estas condiciones.
«No vas a perder tu batalla contra la inflación con una pausa aquí. Pero podrías perder el sistema financiero», dijo. «Así que simplemente no entiendo la lógica para endurecer la política en el entorno actual».
Aún así, la mayor parte de Wall Street cree que la Fed seguirá con su dirección política.
Todavía se esperan recortes para fin de año
De hecho, Bank of America dijo que el Los movimientos de política del domingo pasado para respaldar el efectivo de los depositantes y apoyar a los bancos con problemas de liquidez le dan a la Fed la flexibilidad para subir.
«La reciente turbulencia del mercado derivada de las dificultades en varios bancos regionales ciertamente exige más cautela, pero es probable que la acción enérgica de los formuladores de políticas para activar excepciones de riesgo sistémico limite las consecuencias», dijo Michael Gapen, economista de Bank of America, en una nota para clientes. «Dicho esto, los eventos siguen siendo fluidos y otros eventos de estrés podrían materializarse entre ahora y el próximo miércoles, lo que llevaría a la Fed a pausar su ciclo de aumento de tasas».
De hecho, más quiebras bancarias durante el fin de semana podrían hacer que la política vuelva a dar un vuelco.
Una advertencia importante para las expectativas del mercado es que los operadores no creen que se mantengan más subidas de tipos. Los precios actuales indican recortes de tasas en el futuro, colocando la tasa de fondos de referencia de la Fed en un rango objetivo de alrededor del 4% para fin de año. Un aumento el miércoles pondría el rango entre 4,75% y 5%.
Citigroup también espera un aumento de un cuarto de punto, con el argumento de que los bancos centrales «volverán a prestar atención a la lucha contra la inflación, que probablemente requerirá más aumentos en las tasas de política», dijo la firma en una nota.
Sin embargo, el mercado no ha tenido la oportunidad de escuchar a los oradores de la Fed desde que comenzó el tumulto financiero, por lo que será más difícil evaluar cómo se sienten los funcionarios sobre los últimos eventos y cómo encajan en el marco de políticas.
La mayor preocupación es que los movimientos de la Fed para detener la inflación eventualmente llevarán a la economía a una recesión al menos superficial. Zandi dijo que una caminata la próxima semana aumentaría esas probabilidades.
«Creo que prevalecerán cabezas más racionales, pero es posible que estén tan concentrados en la inflación que estén dispuestos a arriesgarse con el sistema financiero», dijo. «Pensé que podríamos atravesar este período sin una recesión, pero requería una formulación de políticas razonablemente buena por parte de la Fed.
«Si aumentan las tasas, eso califica como un error, y yo lo llamaría un error atroz», agregó Zandi. «Los riesgos de recesión aumentarán significativamente en ese punto».
