Ford está a punto de sufrir grandes pérdidas en vehículos eléctricos por primera vez

DETROIT- vado motor está a punto de decirles a los inversores lo que se han preguntado durante mucho tiempo: ¿Cuánto cuesta la transición a los vehículos eléctricos?

El fabricante de automóviles planea comenzar el jueves a informar sus resultados financieros por unidad de negocios, en lugar de por región, marcando el comienzo de la nueva estructura de informes con una «enseñanza» para analistas y medios, sobre el tema «Ford Refounded», y publicando versiones de sus resultados financieros que revelarán cómo se habrían comportado las nuevas unidades de negocio en 2021 y 2022.

Esas nuevas unidades comerciales incluyen «Ford Blue», el negocio tradicional de motores de combustión interna de Ford; su unidad de vehículo eléctrico «Modelo e»; el negocio de flotas comerciales y gubernamentales «Ford Pro»; «Ford Next», que incluye soluciones de movilidad no automotrices y otras tecnologías futuras; y su actual subsidiaria de servicios financieros Ford Credit.

Los cambios equivalen a la mirada más detallada hasta ahora por parte de cualquier fabricante de automóviles heredado en las finanzas detrás del negocio de vehículos eléctricos.

Se espera que el fabricante de automóviles publique ganancias y pérdidas, ingresos, márgenes y ganancias antes de intereses e impuestos, o EBIT, para cada una de las unidades, brindando a los inversores y analistas una línea de base para las comparaciones a medida que se desarrolla la transformación de la compañía.

Como parte de un replanteamiento radical de su negocio bajo la dirección del CEO Jim Farley, Ford decidió el año pasado separar sus principales motores de ganancias (vehículos de combustión interna y su negocio de flotas comerciales) de los vehículos totalmente eléctricos emergentes de la compañía, que no se espera que sean rentables. durante al menos unos años.

Farley y otros ejecutivos han enfatizado que los cambios en los informes no se tratan solo de divulgación: el nuevo formato refleja la forma en que el equipo ejecutivo de Ford piensa y maneja el negocio.

«Los cambios son significativos. No es la primera vez que Ford Motor Co. ha tenido que reinventar su futuro o tomar su propio camino que es diferente al de otras compañías», dijo Farley al anunciar las nuevas unidades de negocios el 2 de marzo de 2022. «¿Es esto sobre ganar? 100%».

Wall Street está adoptando un enfoque de esperar y ver los cambios. En promedio, los analistas mantienen una calificación de espera para la acción con un precio objetivo de $13,50, según las calificaciones compiladas por FactSet. Las acciones se negociaron el miércoles a unos 11,70 dólares por acción.

Las acciones de Ford subieron un 8,4% el día que los ejecutivos anunciaron los nuevos negocios, pero las acciones han bajado un 35% desde entonces, arrastradas a la baja por las condiciones cambiantes del mercado, los problemas de la cadena de suministro y las ganancias trimestrales decepcionantes.

La compañía informará sus resultados del primer trimestre bajo el nuevo formato el 2 de mayo y organizará un día de mercados de capitales el 22 de mayo.

Farley argumentó el año pasado que el negocio de vehículos eléctricos independientes de Ford «producirá tanta emoción como cualquier competidor de vehículos eléctricos puros, pero con una escala y recursos que ninguna empresa nueva podría igualar».

Aún así, describió el negocio heredado como «un motor de ganancias y efectivo» para el fabricante de automóviles de 120 años. Al igual que con otros fabricantes de automóviles y nuevas empresas de vehículos eléctricos, los inversores deberían esperar grandes pérdidas en lo que respecta al negocio de vehículos eléctricos de Ford, según los analistas de Wall Street.

Se espera que el Model e incluya las plataformas EV, la electrónica, las baterías, los motores y el software integrado y la experiencia digital de la empresa.

Adam Jonas de Morgan Stanley espera que el Ford Model e tenga márgenes brutos negativos de entre 10% y 20% con márgenes EBIT ajustados de entre 20% negativo y 30% negativo. Ambos implicarían pérdidas importantes.

Ford ha dicho que espera márgenes del 8% en sus vehículos eléctricos, junto con 2 millones de unidades en la producción anual de los vehículos, para 2026, lo que ayuda a impulsar su rendimiento general ajustado. márgenes de utilidad al 10%. El margen de beneficio ajustado de la empresa el año pasado fue del 6,6%.

El analista de Deutsche Bank, Emmanuel Rosner, cree que Ford podría estar incurriendo en pérdidas brutas de alrededor de $ 9,000 por EV vendido. El analista espera que Ford revele el jueves pérdidas operativas del Modelo e de $ 6 mil millones para 2022. Eso es después de contabilizar importantes inversiones en investigación y desarrollo, aproximadamente el 65% del total de I + D de la compañía, en la unidad EV.

«El negocio de vehículos eléctricos podría reportar pérdidas mucho más profundas de lo que esperan los inversionistas, lo que podría hacer que el objetivo de Ford de un margen EBIT de vehículos eléctricos del 8% para 2026 sea particularmente difícil de lograr», dijo Rosner el lunes en una nota para inversionistas.

Aparte del líder EV tesla, no se espera que ningún fabricante de automóviles importante genere ganancias significativas de los vehículos eléctricos durante al menos varios años, ya que la industria trabaja para aumentar la producción de vehículos eléctricos y la escala de fabricación. Eso es particularmente cierto en el caso de los vehículos eléctricos como el de Ford, ya que los vehículos del mercado masivo generalmente generan menores ganancias que los modelos de lujo.

El pan y la mantequilla actuales de Ford son los vehículos con motores de combustión interna, específicamente sus camionetas F-Series, que tienen encabezó las listas de ventas de EE. UU. durante más de 40 años.

Las grandes camionetas impulsan las operaciones de la compañía y se espera que lo hagan durante los «años venideros», dijo Farley al anunciar la división el año pasado.

Deutsche Bank estima que el negocio tradicional de Ford Blue podría mostrar un margen EBIT del 7,3 % para 2022, lo que compensaría con creces las pérdidas de vehículos eléctricos del año pasado.

Jonas de Morgan Stanley dijo que la nueva estructura de informes de Ford debería «confirmar nuestra opinión de que el negocio ICE (Ford Blue) es altamente generador de flujo de efectivo y actualmente financia el negocio de vehículos eléctricos que consume capital».

Sin embargo, «los inversores pueden cuestionar cuánto tiempo puede continuar esto», dijo.

El plan de Ford es recortar al menos $ 3 mil millones en costos estructurales en gran parte del negocio tradicional a mediados de la década para aumentar los márgenes. Kumar Galhotra, jefe de Ford Blue, dijo que la compañía espera hacer esto reduciendo la complejidad, la calidad y los costos estructurales en los próximos dos o tres años, dijo en marzo de 2022.

«Nada va a estar fuera de la mesa», dijo Galhotra en marzo pasado. «Nuestra complejidad debe simplificarse radicalmente; nuestros costos de garantía deben ser sustancialmente más bajos. Nuestro costo de publicidad debe ser lo que hacemos cuando invertimos en nuestros productos. Esas inversiones deben realizarse con una eficiencia de clase mundial».

La grata sorpresa del jueves puede ser la rentabilidad de Ford Pro, la unidad de flotas de la empresa. Deutsche Bank estima que Ford Pro habría sido la unidad automotriz más rentable de la compañía en 2022, con un margen EBIT del 23,5%.

Ford ha sido durante mucho tiempo un jugador importante en los mercados de flotas comerciales en América del Norte y Europa con su profunda experiencia en camionetas y su línea de furgonetas Transit de gran venta. Más recientemente, ha buscado aumentar la rentabilidad de las operaciones de su flota con software y servicios que se basan en sus décadas de experiencia al servicio de los operadores de flotas, y que aprovechan la conectividad y las nuevas tecnologías integradas en sus vehículos más recientes.

Gracias en parte a esas nuevas ofertas habilitadas por tecnología, los márgenes de ganancias recientes de Ford Pro seguramente impresionarán. Pero, ¿serán sostenibles? Rosner de Deutsche Bank, que tiene una calificación de venta de las acciones de Ford, escribió que se pregunta si la rentabilidad de Ford Pro «podría verse presionada a medida que el segmento aumenta los vehículos con costosos sistemas de propulsión eléctricos».

Se espera que las ventas de vehículos eléctricos sean una parte importante del negocio de Ford Pro en los próximos años, ya que la compañía presenta modelos eléctricos adicionales diseñados para los clientes de su flota. Es casi seguro que eso dañará los márgenes de Ford Pro a medida que aumente la producción de vehículos eléctricos de Ford. (En 2022, las cifras aún eran pequeñas: solo 6500 de las aproximadamente 105 000 camionetas Transit que Ford vendió en los EE. UU. el año pasado eran vehículos eléctricos).

Aún, Ted Cannis, director ejecutivo de Ford Pro dice que la electrificación de la flota ofrece nuevas oportunidades para Ford Pro.

«Nuestros clientes comerciales están confundidos [about EVs]y quieren mucha ayuda», dijo Cannis en una conferencia de servicios públicos de Evercore en enero. «La parte clave para que aceleremos el paso a la electrificación es hacerlo más fácil».