El Banco Central Europeo realizó esta semana el esperado recorte de un cuarto de punto en las tasas de interés, y junto con el anuncio llegaron varios indicios de que las tasas rápidamente bajarán aún más a principios del próximo año.
La presidenta del BCE, Christine Lagarde, señaló durante su conferencia de prensa del jueves que los responsables políticos reunidos en Frankfurt no creían que la lucha contra la inflación haya terminado del todo y que la inflación de los servicios sigue siendo una preocupación.
Sin embargo, en general, fue la reunión más moderada del ciclo actual, sobre todo porque las nuevas proyecciones macroeconómicas del BCE pronosticaban tasas más bajas de inflación y crecimiento económico tanto para este año como para el próximo.
Los economistas también se mostraron entusiasmados con la eliminación del mensaje del BCE de que el banco central debe «mantener las tasas de interés lo suficientemente restrictivas durante el tiempo que sea necesario». Lagarde enfatizó que había riesgos a la baja para las ya débiles perspectivas de crecimiento de la zona euro, pero dijo que el panorama de inflación había mejorado significativamente e incluía riesgos al alza. También dijo que se había debatido un recorte mayor, de medio punto, y que los miembros del Consejo de Gobierno (CG) votaron unánimemente a favor de reducir las tasas.
Mientras tanto, el nuevo pronóstico del personal técnico del BCE sitúa la inflación general promedio justo por encima del objetivo en 2,1% en 2025, y se esperan aumentos de precios más fuertes a principios de año, lo que sugiere que podría caer por debajo del objetivo más adelante en el año.
El giro moderado se enfatizó el viernes cuando el jefe del banco central austriaco, Robert Holzmann, ampliamente percibido como el archihalcón del BCE y el único miembro del Consejo de Gobierno que votó a favor de mantener las tasas en lugar de recortarlas en junio, dijo a los periodistas que no habría peligro en recortarlas. tipos el próximo año si la economía progresa como se espera, según Reuters.
¿Dónde está neutral?
Holzmann también dijo que los mercados tenían una «evaluación similar a la del banco central» de que las tasas de interés caerán hacia un nivel neutral -cuando la política monetaria esté equilibrada entre impulsar y restringir el crecimiento- de alrededor del 2% el próximo año.
El BCE recortó el jueves la facilidad de depósito (su tasa clave) al 3%.
Lo que constituye la tasa neutral ha sido un punto clave de debate en los últimos meses, y Lagarde dijo el jueves que si bien no se había discutido en la reunión de diciembre, el personal lo veía entre 1,75% y 2,5%.
Otra pregunta para los participantes del mercado es si el BCE tomará tipos por debajo de este nivel neutral si la inflación se enfría aún más y las perspectivas de crecimiento se deterioran, como ha ocurrido. flotó por el gobernador del banco central de Francia, Francois Villeroy de Galhau.
Los mensajes de esta semana han confirmado ampliamente las apuestas existentes del mercado sobre el plan de recorte de tipos del BCE para 2025.
Según datos de LSEG, los mercados monetarios siguen descontando una caída de la tasa clave del BCE al 1,75% para septiembre del próximo año, con una retención más allá de esa cifra.
Pero algunos analistas dijeron que ahora había apoyo para recortes de tasas que van más allá de eso.
Los economistas del Deutsche Bank dijeron en una nota del viernes que el BCE estaba en camino de lograr tasas subneutrales en 2025, dada la tendencia hacia un crecimiento débil y una inflación por debajo del objetivo.
Agregaron que su perspectiva base era una tasa del 1,5% a finales de 2025 mediante recortes de un cuarto de punto, pero que un movimiento de medio punto seguía siendo posible.
Dean Turner, economista jefe de la zona euro y economista británico de UBS Global Wealth Management, detuvo su pronóstico en una tasa del 2% en junio, pero dijo que los riesgos ahora estaban «inclinados hacia que el BCE tenga que hacer más, no menos, para apoyar la economía en 2025», lo que probablemente signifique más recortes más adelante en el año en lugar de cambios más importantes a principios de año.
Sin embargo, Kamil Kovar, economista senior de Moody’s Analytics, argumentó en una nota que la persistente inflación subyacente seguiría estimulando la cautela del BCE el próximo año.
«Creemos que después de marzo, la batalla sobre hasta dónde bajar las tasas comenzará en serio. No tenemos ningún recorte en abril y el último recorte en junio, dejando las tasas en el 2,25%», dijo Kovar.
