El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, sentó las bases el viernes para los futuros recortes de las tasas de interés, aunque se negó a proporcionar indicaciones exactas sobre el momento o el alcance.
«Ha llegado el momento de ajustar la política monetaria», dijo el líder del banco central en su esperado discurso inaugural en el retiro anual de la Fed en Jackson Hole, Wyoming. «La dirección del viaje es clara, y el momento y el ritmo de los recortes de tasas dependerán de los datos que se reciban, la evolución de las perspectivas y el equilibrio de riesgos».
Mire en vivo: el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, habla desde la conferencia de Jackson Hole
Mientras los mercados esperan una dirección sobre hacia dónde se dirige la política monetaria, Powell se centró tanto en mirar atrás como en lo que causó la inflación que llevó a una serie agresiva de 11 subidas de tipos desde marzo de 2022 hasta julio de 2023.
Sin embargo, destacó el progreso en materia de inflación y dijo que la Fed ahora puede enfocar su atención igualmente al otro lado de su mandato dual, es decir, asegurarse de que la economía se mantenga cerca del pleno empleo.
«La inflación ha disminuido significativamente. El mercado laboral ya no está sobrecalentado y las condiciones ahora son menos restrictivas que las que prevalecían antes de la pandemia», dijo Powell. «Las restricciones de la oferta se han normalizado. Y el equilibrio de los riesgos para nuestros dos mandatos ha cambiado».
Prometió que «haremos todo lo que podamos» para garantizar que el mercado laboral se mantenga fuerte y que continúe el progreso en la lucha contra la inflación.
Las acciones aumentaron sus ganancias luego de que Powell comenzó a hablar, mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro cayeron drásticamente. Los operadores mantuvieron una probabilidad del 100% de al menos un recorte de tasas de un cuarto de punto porcentual en septiembre y aumentaron las probabilidades de una posible reducción de medio punto a aproximadamente 1 en 3, según FedWatch de CME Group.
«Esta fue esencialmente una despedida del presidente Powell al pasar página y decir que la misión, que se ha centrado en la inflación durante los últimos dos años, ha tenido éxito», dijo el economista Paul McCulley, ex director general de Pimco, en el programa «Squawk on the Street» de CNBC.
Ve progreso hacia los objetivos
El discurso se produce en un momento en que la tasa de inflación vuelve a acercarse constantemente al objetivo del 2% de la Fed, aunque todavía no lo ha logrado. Un indicador que la Fed prefiere para medir la inflación más recientemente mostró la tasa en 2,5%, por debajo del 3,2% de hace un año y muy lejos de su pico por encima del 7% en junio de 2022.
Al mismo tiempo, la tasa de desempleo ha ido aumentando de forma lenta pero constante, hasta situarse recientemente en el 4,3% y en un nivel que, de otro modo, habría desencadenado un indicador probado de recesión. Sin embargo, Powell atribuyó el aumento del desempleo a un mayor número de personas que se incorporan a la fuerza laboral y a un ritmo más lento de contrataciones, en lugar de a un aumento de los despidos o a un deterioro general del mercado laboral.
«Nuestro objetivo ha sido restablecer la estabilidad de precios manteniendo al mismo tiempo un mercado laboral fuerte, evitando los fuertes aumentos del desempleo que caracterizaron a episodios desinflacionarios anteriores, cuando las expectativas de inflación estaban menos ancladas», dijo. «Si bien la tarea no está completa, hemos avanzado mucho hacia ese resultado».
Los mercados esperan que la Fed comience a recortar sus tasas en septiembre, aunque Powell no mencionó cuándo cree que comenzará la flexibilización de la política monetaria. Las actas de la reunión del comité de mercado abierto de julio, publicadas el miércoles, señalaron que una «gran mayoría» de funcionarios cree que un recorte en septiembre será apropiado siempre que no haya sorpresas en los datos.
«Es bastante moderado. Compró la opción de hacer lo que necesite el mes que viene, lo que claramente es una medida de alivio», dijo Joseph LaVorgna, economista jefe de SMBC Nikko Securities. «No creo que el listón para el 50 [basis points] es particularmente alto.»
Además de evaluar la situación actual, Powell se tomó un tiempo considerable en su discurso para evaluar qué llevó al aumento de la inflación (que alcanzó su nivel más alto en más de 40 años), así como la respuesta política de la Fed y por qué las presiones sobre los precios se han aliviado sin una recesión.
‘Buen barco Transitorio’
Cuando la inflación comenzó a aumentar a principios de 2021, él y sus colegas —así como muchos economistas de Wall Street— la descartaron como «transitoria» y causada por factores relacionados con el Covid que disminuirían.
«El buen barco Transitory iba abarrotado de gente», bromeó Powell, provocando la risa de los asistentes, «con la mayoría de los analistas tradicionales y los banqueros centrales de las economías avanzadas a bordo. Creo que veo a algunos antiguos compañeros de barco ahí hoy».
Cuando se hizo evidente que la inflación se estaba extendiendo de los bienes a los servicios, la Fed cambió de rumbo y comenzó a subir las tasas, agregando finalmente 5,25 puntos porcentuales a su tasa de referencia a un día, que había estado cerca de cero después de los recortes de emergencia en los primeros días de la pandemia.
Powell dijo que el aumento de la inflación era «un fenómeno global», resultado de «rápidos aumentos en la demanda de bienes, cadenas de suministro tensas, mercados laborales ajustados y fuertes aumentos en los precios de las materias primas».
Atribuyó la confianza en la Fed y las expectativas bien ancladas de que la inflación finalmente se aliviaría a que la economía evitó una caída abrupta durante el ciclo de alzas.
«El FOMC no vaciló en cumplir con sus responsabilidades y sus acciones demostraron contundentemente su compromiso de restablecer la estabilidad de precios», afirmó. «Una importante lección de la experiencia reciente es que las expectativas de inflación ancladas, reforzadas por acciones enérgicas del banco central, pueden facilitar la desinflación sin necesidad de una holgura».
Powell añadió que todavía «hay mucho que aprender» de la experiencia.
«Esa es mi evaluación de los hechos. Puede que su opinión sea diferente», dijo.
Corrección: La Reserva Federal aumentó las tasas 11 veces entre marzo de 2022 y julio de 2023. Una versión anterior indicaba incorrectamente la cifra.
