Un destacado miembro del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo ha dicho que sus compras netas de activos podrían terminar en el tercer trimestre de este año, pero los ajustes a la política monetaria del banco podrían significar que las subidas de tipos podrían no seguir inmediatamente.
Francois Villeroy de Galhau, gobernador del banco central de Francia, le dijo a CNBC el martes que la inflación vertiginosa y los riesgos geopolíticos significan que el banco central debería incorporar un nivel de «opcionalidad» en su pensamiento cuando se reúna nuevamente el 10 de marzo.
«Para mí, una mayor opcionalidad significa que probablemente deberíamos decidir sobre una fecha de finalización de las compras de activos netos… Y creo que podría ser alrededor del tercer trimestre, pero el punto preciso debe discutirse», dijo a Annette Weisbach de CNBC.
La compra de bonos en el marco del Programa de Compra de Emergencia para Pandemias (PEPP, por sus siglas en inglés) del BCE de 1,85 billones de euros (USD 2,19 billones) finalizará en marzo. Pero las compras bajo el antiguo Programa de Compra de Activos, o APP, se están intensificando para servir como un puente de flexibilización cuantitativa hasta el final del PEPP.
El APP había continuado a un ritmo mensual de 20.000 millones de euros junto con el PEPP. Pero subirá a 40.000 millones de euros en el segundo trimestre, 30.000 millones de euros en el tercero y luego volverá a bajar a 20.000 millones de euros «durante el tiempo que sea necesario». El BCE también espera que todas las compras de bonos se detengan «poco antes de que comience a subir las tasas de interés clave del BCE».
Pero Villeroy sugirió el martes que la línea de tiempo para estas etapas podría modificarse y le dijo a CNBC que la redacción «en breve» en la guía del BCE podría eliminarse. Por lo tanto, el fin de la compra de bonos en el tercer trimestre podría no significar necesariamente una subida de tipos en el cuarto trimestre.
«Estoy preguntando si no deberíamos abandonar este ‘en breve’ para tener más opciones sobre el calendario del segundo paso», dijo.
“La orientación hacia adelante es importante para dar claridad, pero no debe llegar a atarnos las manos, especialmente en tiempos de incertidumbre… Seguimos nuestra secuencia, tenemos una curva clara. Podríamos decidir sobre el primer paso en marzo. Ya veremos», agregó más tarde.
Constantinos Herodotou, gobernador del banco central de Chipre, dijo el jueves a CNBC que apoyar la propuesta de Villeroy de eliminar la palabra «en breve» de la orientación del BCE dependería de las nuevas previsiones de inflación dadas por el banco central en marzo.
«No es solo la perspectiva de inflación a corto plazo la que tiene que ser sostenidamente en 2%, sino que necesitamos ver si las expectativas de inflación se han movido», dijo.
«En nuestra última reunión de política monetaria del Consejo de Gobierno, las expectativas de inflación aún estaban bien ancladas. Y necesitamos ver si hay un crecimiento de los salarios que va más allá del crecimiento de la productividad».
Inflación récord
De hecho, los participantes del mercado han comenzado a descontar dos aumentos de tasas para el BCE para 2022, pero aún permanecería por detrás de los caminos de normalización del Banco de Inglaterra y la Reserva Federal de EE. UU. El final previsto del estímulo monetario y el llamado dinero fácil ha sacudido los mercados de bonos, con rendimientos soberanos de referencia para países como Italia y Grecia aumentando rápidamente en las últimas semanas.
El debate sobre la inflación en el bloque de 19 miembros es feroz. Por un lado, algunos argumentan que las actuales presiones inflacionarias disminuirán y que se necesita cierto grado de relajamiento de la política monetaria. Otros responden que el BCE necesita endurecer la política monetaria después de máximos mensuales históricos consecutivos en la inflación.
La semana pasada, el gobernador del Bundesbank, Joachim Nagel, se convirtió en el segundo banquero central en unos días en indicar que el BCE podría subir las tasas a finales de este año.
—Silvia Amaro y Elliot Smith de CNBC contribuyeron a este artículo.
