El edificio de la Reserva Federal se ve antes de que se espera que la junta de la Reserva Federal señale planes para aumentar las tasas de interés en marzo mientras se enfoca en combatir la inflación en Washington, el 26 de enero de 2022.
Josué Roberts | Reuters
Se espera que la Reserva Federal comience a aumentar las tasas de interés el próximo mes y no disminuya su velocidad hasta bien entrado 2023, aunque la pendiente de los aumentos podría ser un poco más suave.
Los acontecimientos de la semana pasada, incluidas las declaraciones de varios funcionarios de la Fed y, en menor medida, la agitación geopolítica, han convencido a los mercados de que el primer movimiento de las tasas será de solo un cuarto de punto porcentual.
Ese cambio se produjo después de que los operadores cotizaran un movimiento del doble de ese tamaño en la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto del 15 y 16 de marzo. Los banqueros centrales han estado descartando la idea de necesitar subir 50 puntos básicos en la reunión, y el presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, dijo la semana pasada que «no hay un argumento convincente» para la medida.
Aún así, no ha hecho que los inversores estén menos nerviosos sobre cómo será el camino a seguir.
«No me preocupa tanto si hacen 50 [basis] puntos fuera de la puerta o no. Pero también creo que no deberían exagerar aquí», dijo Jim Paulsen, estratega jefe de inversiones de Leuthold Group. «Puedes hacer 25, y si quieres hacer otro pronto, puedes hacerlo, en lugar de agregar más perturbación o incertidumbre”.
De hecho, los mercados han sido volátiles en 2022, ya que la inflación se ha disparado y ha llevado a la Reserva Federal a una posición en la que esencialmente se ve obligada a endurecer la política. Los precios al consumidor subieron un 7,5% durante el año pasado, muy por encima del nivel del 2% que la Fed considera saludable para la inflación.
Los mercados han estado jugando a las adivinanzas este año, tratando de averiguar hasta dónde llegará la Fed. Las expectativas actuales son una certeza para un aumento en marzo y una probabilidad ligeramente superior al 50% de que la Fed promulgue siete aumentos este año, lo que se traduciría en un aumento en cada una de sus reuniones restantes. según datos de CME Group.
El conflicto Rusia-Ucrania ha agregado otra arruga para la Fed. Los precios de algunos productos básicos, como la energía y los cereales, han subido a medida que se intensifica la perspectiva de una invasión rusa en toda regla. Los funcionarios de la Fed tendrán que sopesar los méritos de subir las tasas para combatir la inflación contra cualquier posible desaceleración económica que podría causar el asunto.
Sin embargo, Paulsen y otros dicen que no creen que la situación influya mucho en el pensamiento de la Fed, y la mayoría de los economistas esperan que las subidas de tipos se lleven a cabo según lo previsto.
A fines de la semana pasada, por ejemplo, el economista jefe de JPMorgan Chase, Bruce Kasman, dijo que esperaba que la Fed subiera la tasa en cada una de sus próximas nueve reuniones.
Peligros de ‘conmoción y pavor’
Paulsen dijo que está de acuerdo en que la Fed debería aumentar las tasas pero hacerlo deliberadamente.
«Si vas a causar conmoción y asombro desde el principio, o dejar que se quede ahí, solo agrega más incertidumbre», dijo. «Sería más útil si la Fed dijera que vamos a llegar a este punto, pero vamos a ser medidos».
En comentarios el lunesla gobernadora de la Fed, Michelle Bowman, dio cierta credibilidad a la idea cuando insinuó que un aumento de 50 puntos básicos en marzo todavía está sobre la mesa.
«Estaré observando los datos de cerca para juzgar el tamaño apropiado de un aumento en la reunión de marzo», dijo Bowman.
El economista de Citigroup, Andrew Hollenhorst, dijo que «tomaríamos en serio», según el discurso de Bowman, que un primer movimiento tan grande es, como mínimo, «dependiente de los próximos datos nacionales».
Un gran punto de datos llega el viernes, cuando el Departamento de Comercio publica su informe de ingresos y egresos personales de enero que incluirá el índice de precios de gastos de consumo personal, el indicador de inflación preferido por la Fed. Los formuladores de políticas se centrarán en los llamados datos PCE básicos, que excluyen alimentos y energía y se espera que muestren un aumento interanual del 5,1 %, incluido un salto del 0,5 % para el mes.
Si esa estimación resulta precisa, será la aceleración anual más rápida desde septiembre de 1983.
El presidente de la Fed de Chicago, Charles Evans, dijo durante una aparición en Nueva York el viernes que «la postura actual de la política monetaria está equivocada y necesita un ajuste sustancial». Las palabras fueron notables de un miembro del FOMC generalmente considerado como uno de los más moderados, o a favor de una política flexible y tasas de interés bajas.
«Claramente, es otro eufemismo decir que la inflación ha excedido en gran medida el exceso persistente moderado del 2% que el Comité buscaba anteriormente y que se necesita un ajuste de política», dijo Evans. «Pero, ¿qué tan grande tendrá que ser?»
