El mercado de bonos italiano se calienta con los temores sobre el endurecimiento del BCE y la fragmentación política

Un eventual resultado en las elecciones presidenciales de Italia puede haber evitado la inestabilidad política por ahora, pero los observadores del mercado desconfían del futuro económico y político de la tercera economía más grande de Europa.

El rendimiento del bono del gobierno italiano a 10 años se negoció al 1,8680 % el martes por la tarde, alrededor de 5 puntos básicos y aprovechando las ganancias observadas el lunes. La tasa del bono de referencia está en su nivel más alto desde abril de 2020, lo que significa que el gobierno italiano ahora enfrenta costos más altos al recaudar fondos de los mercados públicos, lo que en última instancia podría convertirse en un dolor de cabeza económico para Roma.

«El mercado de bonos periférico necesita adaptarse a la realidad de un mundo sin ECB QE [quantitative easing]”, dijo Frederik Ducrozet, estratega de Pictet Wealth Management, en una nota a los clientes el martes.

Una de las razones de los movimientos de esta semana en los mercados de deuda europeos es la mayor expectativa de que el Banco Central Europeo endurecerá la política monetaria durante 2022, con un posible tasa de aumento a finales de este año. Cualquier alza de tasas sería la primera desde 2011cuando el banco fue criticado por mudarse demasiado pronto en un momento de gran estrés financiero.

La zona euro de 19 naciones, de la que Italia es miembro, ha visto una política monetaria flexible desde la crisis de la deuda soberana de 2011 con miles de millones inyectados en su economía para estimular los préstamos e impulsar la actividad económica. Como las perspectivas de la región comenzaban a mejorar en 2019, la pandemia del coronavirus la golpeó y, posteriormente, el BCE lanzó un nuevo programa de compra de bonos.

Esto incluyó la compra de aún más bonos gubernamentales en toda la zona del euro, por lo que las naciones enfrentarían costos más bajos al obtener nueva deuda.

«En 2020-21, el Banco de Italia compró más del 100 % de la oferta neta de deuda del gobierno central italiano. En 2022, estimamos que el banco central comprará hasta el 60 % de la emisión neta. En 2023, esta fuente de demanda desaparecer», dijo Ducrozet, destacando el panorama cambiante de la política monetaria.

En consecuencia, añadió: «El crecimiento y las perspectivas fiscales serán clave» para Italia.

Un problema adicional para Italia es su parlamento, que a menudo experimenta una gran fragmentación política, lo que afecta su crecimiento y perspectiva fiscal.

Está «claro que los líderes de los partidos no tienen un fuerte control sobre sus partidos. Eso es lo que me pone nervioso», dijo a CNBC Gilles Moec, economista jefe de grupo de AXA Investment Managers, el lunes.

De hecho, la fragmentación política es tan aguda en este momento que los legisladores recientemente hicieron ocho intentos para elegir un nuevo presidente. Después de casi una semana de votación inconclusa, los legisladores decidieron pedirle a Sergio Mattarella que continuara como presidente del país, a pesar de que él quería dejar el cargo.

«El dúo Mattarella-Draghi puede brindar un respaldo a corto plazo, pero las perspectivas de Italia a mediano y largo plazo siguen siendo muy inciertas», dijo Wolfango Piccoli, copresidente de la consultora Teneo, en una nota a los clientes la semana pasada.

Mario Draghi, quien se ha desempeñado como primer ministro del país durante un año, ha traído estabilidad a la nación. Ha elaborado un plan sobre cómo invertir casi 200.000 millones de euros (228.600 millones de dólares) de fondos europeos para la recuperación de la pandemia manteniendo el apoyo de los principales partidos políticos.

Sin embargo, el mandato de Draghi llega a su fin en la primavera de 2023, cuando están previstas nuevas elecciones parlamentarias.

Ahora hay preguntas clave sobre si Draghi, ex presidente del BCE, logrará seguir implementando reformas muy necesarias antes del final de su mandato. Los partidos políticos pronto comenzarán a preparar el terreno para sus campañas electorales y, en términos más generales, una elección sin duda generará incertidumbre sobre qué tipo de coalición surgirá después de la votación.

“Si bien un liderazgo más fuerte de Draghi es una condición necesaria para mantener bajo control los demonios de la política italiana, no es suficiente para mantener al país en el buen camino a lo largo del tiempo”, dijo Piccoli.

Las encuestas de opinión proyectan un Parlamento muy dividido en Roma tras las elecciones del próximo año. El partido de centroizquierda Partito Democratico y el de extrema derecha Fratelli d’Italia tienen el mismo respaldo en las encuestas actuales, en torno al 21%. Le sigue el partido antiinmigración Lega con el 18% de los votos, y el Movimiento Cinco Estrellas, de tendencia izquierdista, ocupa el cuarto lugar con alrededor del 14% del apoyo. Esto es de acuerdo con los datos recopilados por Politico.

Esto sugiere que la próxima elección será una carrera muy reñida y que son posibles diferentes formatos de coalición. Los inversores estarán interesados ​​en saber cuáles son las posibilidades de que Roma siga implementando las reformas económicas necesarias para recibir los fondos de recuperación europeos masivos, que serán fundamentales para impulsar la economía italiana.

«Los mercados estarán muy atentos a eso», dijo Gilles Moec de AXA Investment Managers.

Sin embargo, no está claro el nivel de compromiso de algunas de las partes para implementar las reformas que Draghi acordó con la UE.

«Bueno, no veo por qué (la economía de Italia debería estar en riesgo)», dijo Francesco Lollobrigida, líder parlamentario de Hermanos de Italia, a CNBC en Roma, cuando se le preguntó si su partido entendía los riesgos económicos de no reformar.

«Italia no es un país del que la UE pueda prescindir. Una Italia fuerte también es útil para una Europa fuerte. Así que las dos cosas deben suceder en paralelo», dijo.

El plan de recuperación masiva de Europa depende en gran medida de Italia. Esto se debe a que Roma está recibiendo la cantidad más alta que cualquier otra nación de la UE dentro de este programa. Si no se reforma y no se obtienen esos fondos, se cuestionaría la eficiencia de Europa en la implementación de sus objetivos.

–Anita Riotta de CNBC contribuyó a este artículo.