Tras la publicación de los últimos datos de inflación del Reino Unido, Gran Bretaña se convirtió en la advertencia para el RBA y los bancos centrales de todo el mundo.
Reveló que la inflación subyacente (inflación que excluye alimentos y energía) en Gran Bretaña aumentó a un máximo de 31 años de 6,8 por ciento, 0,5 por ciento más que el pico anterior en 2022 registrado en octubre del año pasado.
A pesar de que el Banco de Inglaterra elevó las tasas de interés 12 veces del 0,1 % en diciembre de 2021 al 4,5 % después de la última reunión de tasas, la inflación en el Reino Unido se ha afianzado cada vez más.
Ahora que se ha confirmado que la inflación es rígida, los mercados financieros han descontado nuevas subidas de tipos por parte del Banco de Inglaterra, apuntando a un aumento adicional del 0,75 % antes de finales de año.
En los últimos meses, Gran Bretaña ha visto las huelgas más generalizadas de los trabajadores desde principios de la década de 1980, cuando los trabajadores se unieron para presionar por aumentos salariales que reflejen mejor el rápido aumento en el costo de vida.
Con señales mínimas de que las presiones inflacionarias subyacentes disminuirán rápidamente, es menos probable que los trabajadores acepten acuerdos salariales que reflejen de manera insuficiente la persistencia de la inflación, lo que los incentiva a solicitar mayores aumentos salariales, aunque solo sea para mantenerse al día con la inflación.
Para los bancos centrales de todo el mundo, incluido nuestro Banco de la Reserva, el camino del Banco de Inglaterra ahora es una guía sobre lo que no se debe hacer, al mismo tiempo que actúa como una advertencia de que si la inflación se afianza, puede volverse autoejecutable, incluso después del shock inicial que puede haber creado ha pasado.
Australia en comparación
Mientras tanto, en contraste en nuestro propio patio trasero, la inflación subyacente es del 7,0 por ciento, pero por debajo de su máximo del 7,8 por ciento en el trimestre de diciembre del año pasado.
Pero si bien la inflación subyacente es la métrica de inflación preferida del Banco de Inglaterra y nos permite una comparación aproximada con la experiencia de inflación del Reino Unido, no es en la que el RBA pone más valor.
Para los cerebritos económicos de Martin Place, la métrica de inflación preferida es la media recortada, que elimina los elementos volátiles, el 15 por ciento superior y el 15 por ciento inferior, en un intento de obtener una mejor idea de cómo son las presiones inflacionarias más amplias. ejecutando.
En esta métrica, el progreso de Australia en comparación con el Reino Unido y otras naciones ha sido menos favorable.
Desde que alcanzó su punto máximo en el trimestre de diciembre del año pasado, ha disminuido del 6,9% al 6,6%. Sin duda, un progreso positivo, pero muy lejos de mostrar un camino de regreso razonablemente rápido hacia el rango objetivo de inflación del 2% al 3% del RBA.
Vale la pena señalar que, en los últimos 30 años, la tasa media recortada ha pasado la mayor parte del tiempo en el 3 % o menos, con la única excepción importante cuando alcanzó un máximo del 4,8 % en el período previo a la colapso de la crisis financiera mundial.
El RBA está en un aprieto
En palabras del tesorero Jim Chalmers a principios de esta semana, “la inflación es más persistente en la economía de lo que cualquiera de nosotros quisiera”. Y esto se reflejó en la decisión del RBA de aumentar las tasas de interés el martes por duodécima vez desde que comenzó el ciclo de aumento de tasas en mayo del año pasado.
En medio de un mercado inmobiliario resurgente y el mayor aumento en el salario mínimo desde 1990, el RBA parece estar cada vez más preocupado de que la inflación pueda permanecer incómodamente alta durante mucho más tiempo de lo previsto inicialmente.
También habrá una presión inflacionaria adicional que vendrá en forma de recortes de impuestos de la Etapa 3 en julio de 2024. Según cifras de la Oficina de Presupuesto Parlamentario, los recortes de impuestos agregarán más de $ 20 mil millones al año a los bolsillos de los hogares establecidos para recibirlos.
Para poner esa cifra en perspectiva, si asumiéramos que todos los titulares de hipotecas se vieron completamente afectados por un cambio en la política monetaria, sería el equivalente a que el RBA recortara las tasas de interés en alrededor del 1 por ciento.
Una vez que se tiene en cuenta la realidad de los hogares que ya pagan tasas más altas, los aumentos en las tasas de los depósitos bancarios y los prestatarios que están muy adelantados en sus hipotecas, el impacto sería significativamente mayor que el recorte del 1 por ciento en las tasas de interés.
El gobernador del RBA, Phil Lowe, también señaló recientemente que todavía había una gran cantidad de inflación de alquileres que aún no se había reflejado en el índice de precios al consumidor.
Según los datos de la ABS, la inflación de los alquileres se sitúa actualmente en un 4,9 % interanual. El RBA anticipa que la inflación de los alquileres alcanzará un máximo de alrededor del 10 por ciento.
Debido al desfase entre los alquileres solicitados y los alquileres medidos por el ABS, es probable que la inflación de los alquileres siga siendo extremadamente alta durante bastante tiempo.
Mirando hacia el futuro
Con las advertencias del RBA de que se avecinan nuevas subidas de tipos, el actual endurecimiento de la política monetaria es un arma de doble filo.
Por un lado, reducirá la inflación con el tiempo, pero por el otro, es cada vez más probable que provoque una recesión.
El gobernador Lowe y el RBA califican el camino a seguir en el que Australia logra evitar una recesión como «estrecho».
Si bien los posibles caminos a seguir para la economía australiana pueden ser desafiantes, en relación con el Reino Unido, Australia se encuentra en una posición mucho mejor.
La inflación subyacente está bajando, aunque más lentamente de lo que les gustaría a los políticos, mientras que en el Reino Unido acaba de registrar un nuevo máximo de varias décadas.
A medida que continúan desarrollándose los acontecimientos, la ventana en la que el ciclo inflacionario actual termina positivamente para la economía australiana en general se está cerrando rápidamente.
Pero en última instancia, incluso si de alguna manera Australia logra evitar una recesión técnica, el daño ya se ha hecho de muchas maneras.
Desde que la alta inflación asomó su fea cabeza en Australia una vez más, se han destruido 14 años de crecimiento de los salarios reales y, al ritmo de crecimiento de los salarios reales observado antes de la pandemia, podría llevar décadas recuperarlo.
Tarric Brooker es periodista freelance y comentarista social | @AvidComentarista
