Callaway Golf Company, una empresa que cotiza en bolsa asociada durante mucho tiempo con equipos de golf, recientemente renombrada como topgolf Callaway Brands Corp. y cambió su símbolo bursátil de NYSE:ELY a MODG.
El CEO Chip Brewer dijo que la compañía cambió el nombre para mejorar la comunicación con los inversionistas y para darle a la compañía un nombre que refleje mejor en qué se ha convertido el negocio y hacia dónde se dirige. “Cuando hablamos de ingresos, [Topgolf is] ya más grande que el equipo de golf [as a vertical within the business]y está creciendo más rápido”, dijo.
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MODG planea continuar invirtiendo fuertemente en nuevos centros Topgolf en los próximos años. La creencia es que, además de los ingresos y las ganancias generadas, esas instalaciones ayudarán a aumentar la participación general en el juego y crearán un efecto volante que genere nuevos compradores de equipos de golf Callaway y ropa de Travis Mathew.
«Que tiene sentido. Es un negocio escalable”, dijo John Kernan (director gerente, Cowen and Company). «Simplemente creemos que el crecimiento se refleja en su valoración actual, por lo que calificamos el rendimiento del mercado de valores».
MODG se cotiza actualmente a $ 17.46.
Toma de JWS: MODG decidió cambiar de marca después de recibir comentarios de los inversionistas y la comunidad de inversionistas de que podría ser beneficioso identificarse con el negocio fuera de curso de la empresa. “Para 2025 estamos [expecting Topgolf] va a ser más de la mitad de nuestro EBITDA, y la comunidad inversora en general no reconoce que somos los dueños”, dijo Brewer.
John Kernan (director gerente, Cowen and Company) no estaba presionando por un cambio de marca. “Los inversionistas en el mercado van a analizar flujos de caja, retornos de capital y riesgo; No creo que un cambio de nombre realmente altere nada de eso”, dijo.
No hay evidencia histórica de que un cambio de nombre corporativo influya en los rendimientos futuros. «Sugerir [investors] van a estar más predispuestos a comprar una empresa porque cambiar su nombre es inexacto”, dijo Kernan.
Hasta la fecha, el cambio de marca de principios de septiembre no ha desbloqueado ningún valor para los accionistas. De hecho, el precio de las acciones de MODG ha bajado ~18% desde entonces. Pero la caída es menos un reflejo de los fundamentos de la empresa y más del sentimiento general del mercado; el S&P 500 ha bajado un -8% durante el mismo período. (FWIW, excepto en 2009, el negocio del golf ha sido históricamente resistente durante las recesiones económicas).
“Tampoco creo que las acciones estén gritando baratas según las métricas financieras tradicionales”, dijo Kernan.
MODG no anticipó el cambio de nombre creando un pop a corto plazo. Pero Brewer cree que debería tener un «impacto positivo a largo plazo» en la empresa, y prevé que, como resultado, mejorará el reclutamiento y la retención de talentos. El nuevo nombre refleja un negocio que “va a tener más crecimiento, más oportunidades de negocio”, dijo.
El golf ha cambiado drásticamente en los últimos años, en gran parte debido a Topgolf. «Existen [now] hay tantas personas jugando al golf fuera del campo como en el campo”, dijo Brewer.
La Fundación Nacional de Golf estima que hay 24,8 millones golfistas en los EE. UU. Topgolf espera atraer a 30 millones de visitantes únicos en 2022, y menos de la mitad de los visitantes se identifican como golfistas. Topgolf les ha proporcionado una entrada al juego. Brewer también señala que los negocios de golf fuera del campo también están ayudando a cambiar la demografía de los golfistas, haciendo que el deporte sea más inclusivo.
Tradicionalmente, los golfistas tienen alrededor de 45 años, 70% hombres y caucásicos con altos niveles de ingresos. En comparación, el visitante típico de Topgolf tiene 31 años, se divide en 50-50 mujeres y hombres y tiene un nivel de ingresos más modesto. En términos de diversidad, la demografía de los visitantes tiende a coincidir con el mercado del lugar.
Brewer ve como el futuro la combinación del golf tradicional y la contracultura que ha surgido en torno a este deporte en los últimos años. Él lo llama «golf moderno», de ahí el nuevo símbolo de cotización.
MODG cree que puede crear sinergias significativas a largo plazo al combinar sus negocios de golf dentro y fuera del campo, pero dependerá de este último para impulsar la entidad combinada. “Vamos a poder hacer crecer nuestro negocio porque estamos instalando nuevos lugares de Topgolf, y son muy exitosos”, dijo Brewer.
Topgolf afirmó que los nuevos lugares generan entre un 40 y un 50 % de efectivo sobre las ganancias en efectivo. Sin embargo, Kernan se apresuró a señalar que la cifra excluye del cálculo todos los gastos de capital y la financiación de los gastos por intereses. “En nuestra opinión, no es un reflejo exacto de las finanzas”, dijo.
La economía empresarial de MODG está mejorando. La compañía “va a quemar flujo de caja libre este año. El próximo año probablemente alcanzarán una tasa de ejecución de $180-200 millones en flujo de caja libre”, dijo Kernan. Pero sigue siendo un negocio intensivo en capital que requerirá inversión para expandirse, según Kernan. La compañía actualmente gasta más de $200 millones al año en instalaciones; cada nueva ubicación requiere una inversión de $25 a $50 millones.
A medida que se multiplican las ubicaciones de Topgolf, las tasas de participación en el golf tradicional deberían aumentar. La esperanza es que la relación de Topgolf con estos nuevos golfistas le dé a Callaway una ventaja cuando comiencen a comprar equipos.
Si bien la participación en Topgolf y las ventas de equipos de Callaway seguirán liderando el camino, MODG ha construido un negocio diverso en todo el deporte. Tiene una marca de indumentaria de golf de rápido crecimiento que aporta más de mil millones al año en ingresos a la primera línea (TravisMathew), un brazo de medios, un negocio de tecnología de campos de golf (Toptracer) y una inversión minoritaria en Five Iron Golf, otro off -concepto de curso.
MODG es el jugador dominante en el campo del golf moderno. La compañía tendrá 81 ubicaciones propias y operadas para finales de este año. Ninguno de sus competidores (piense: BigShots Golf, Drive Shack) tiene 10.
Es difícil ver que eso cambie. El foso alrededor del negocio es grande. “Se necesita una gran experiencia y una gran base instalada para que tenga éxito”, dijo Brewer. Topgolf «no ganó mucho dinero durante 2019, y [it] tenía 50 ubicaciones”. La economía del negocio mejora con la escala.
MODG sigue centrado en la expansión de Topgolf, pero es fácil imaginar que la empresa introduzca otro negocio de golf fuera del campo. “Tendremos un poco de ventaja competitiva en torno a todos estos conceptos en el ecosistema debido a nuestra escala y nuestro alcance al consumidor”, dijo Brewer.
Puttshack, una «versión exclusiva del minigolf con infusión de tecnología», recientemente aumentó $ 150 millones. Se encuentra entre un número creciente de empresas que intentan aprovechar la tendencia del golf fuera del campo.
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