Christine Lagarde, presidenta del Banco Central Europeo, durante una sesión de panel en el Foro Económico Mundial en Davos, Suiza, el miércoles 25 de mayo de 2022.
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Se espera que el Banco Central Europeo confirme el jueves su intención de aumentar las tasas de interés el próximo mes, ya que los reguladores de tasas se reúnen en Ámsterdam para su primera reunión de política fuera de Frankfurt desde el inicio de la pandemia de coronavirus.
Si bien la inflación de los 19 miembros de la zona del euro alcanzó otro máximo histórico en mayo, solo se produciría una subida de tipos en julio, ya que el BCE primero tiene que poner fin formalmente a sus compras netas de activos, según su orientación a futuro.
La pregunta clave es qué tan agresivo será el cambio en los próximos meses: algunos analistas cambiaron sus estimaciones para un aumento mayor en septiembre a más tardar.
«Un puñado de miembros del Consejo de Gobierno ya está abierto a un aumento de 50 pb», dijo Mark Wall, economista jefe de Deutsche Bank, en una nota de investigación.
«Creemos que el BCE sigue subestimando la inflación y esperamos que aumente el apoyo a una subida de 50 pb a medida que avanza el verano».
El BCE también publicará nuevas proyecciones de crecimiento e inflación esta semana, y es probable que los participantes del mercado sigan de cerca la inflación de 2024, ya que constituye el precio objetivo a mediano plazo del BCE.
También se espera que el BCE rebaje sus previsiones de crecimiento y revise al alza sus proyecciones de inflación, con la cifra de inflación de 2024 probablemente alcanzando el 2 %, el objetivo a medio plazo del BCE.
La inflación persistentemente elevada es la principal preocupación de los responsables políticos del Consejo de Gobierno del BCE.
“La inflación no solo es demasiado alta, sino también demasiado amplia”, dijo la semana pasada Francois Villeroy de Galhau, gobernador del banco central de Francia, en una conferencia en París. «Esto requiere una normalización de la política monetaria, digo normalización y no endurecimiento».
Si bien la inflación, y la lucha contra ella, es, por supuesto, el mandato central del BCE, el tema del riesgo de fragmentación probablemente también se abordará esta semana.
Los mercados de bonos ya reaccionaron al final de las compras de activos y reevaluaron los diferentes riesgos asociados con los diferentes países de la zona euro.
Como resultado, el diferencial entre los bonos alemanes e italianos se ha ido ampliando. El diferencial de 10 años estaba por encima de los 200 puntos básicos el lunes, en comparación con menos de 140 puntos básicos a principios de año.
«La fragmentación le complica la vida al BCE. Esto no quiere decir que estas consideraciones invalidarán lo que dicte el panorama de la inflación en términos de endurecimiento de las políticas», dijo Dirk Schumacher, observador del BCE en Natixis, en una nota de investigación.
«Sin embargo, es un argumento implícito importante para el gradualismo», agregó.
