Edificios y casas residenciales iluminadas al anochecer en Mokpo, Corea del Sur, el viernes 16 de agosto de 2024.
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Los bancos centrales, en general, tienen un mandato general: garantizar la estabilidad de los precios y controlar la inflación en un país. Los formuladores de políticas en Corea del Sur deben lidiar con otra responsabilidad: gestionar la alta deuda de los hogares.
Las referencias a la deuda de los hogares a menudo, si no siempre, aparecen en el Decisión de política monetaria del Banco de Corea.
El gobernador de Bok, Rhee Chang Yong, dijo en un discurso el 2 de enero que «ha habido algunas críticas sobre por qué el Banco de Corea tiene en cuenta la deuda de los hogares y parece demasiado cauteloso al decidir la tasa base».
¿Por qué entonces, ¿es tan importante la deuda del hogar para las consideraciones de política monetaria del BOK? La respuesta corta: es demasiado alto. La larga respuesta? Mucho más complicado.
Park Jeongwoo, economista de Nomura para Corea del Sur y Taiwán, le dijo a CNBC que al BOK está preocupado por el impacto negativo a largo plazo de una mayor deuda de los hogares en el crecimiento.
«El Bok piensa [the] Una mayor carga de deuda ha debilitado el poder de gasto de los hogares. Al mismo tiempo, la fuerte demanda de vivienda financiada por la deuda resultó en una asignación de capital distorsionada en toda la economía, lo que llevó a una mayor asignación de capital a sectores no productivos «.
Sistema de vivienda único
Dos factores que contribuyen a la gran cantidad de deuda entre los hogares de Corea del Sur es un gran uso de tarjetas de crédito y el sistema único de vivienda en Corea del Sur.
Los posibles propietarios pueden, por supuesto, comprar sus propias casas directamente, pero para aquellos que no pueden, necesitan alquilar.
Pero a diferencia de la mayoría de los sistemas de alquiler en todo el mundo, los inquilinos surcoreanos pagan un depósito conocido como «Jeonse» o «dinero clave», en lugar de un alquiler mensual, según Samuel Rhee, cofundador, presidente y director de inversiones del grupo para la plataforma de riqueza Endowus.
El Jeonse es un depósito de aproximadamente 50% -80% del valor de mercado de la propiedad. Al final de su contrato de arrendamiento, el depósito se devuelve al inquilino. Para el propietario, Jeonse es un préstamo sin intereses, que son libres de invertir.
Sin embargo, los inquilinos generalmente obtendrán un préstamo para financiar el depósito de Jeonse, que Rhee dijo que causa «mucha carga y exceso de deuda en el sistema para la vivienda».
Señala que si bien la relación de deuda general de los hogares a los hogares no ha aumentado significativamente en los últimos años, el aumento de las tasas de interés ha aumentado la carga de atender la deuda, «que ha sido la principal preocupación para el Bok y el gobierno coreano».
Rhee señaló que, si bien el BOK había reducido las tasas dos veces para llevarlas al 3% a fines del año pasado, los bancos no han transmitido las tasas de interés más bajas a los consumidores.
Esto significa que si bien el BOK ha reducido las tasas, los costos de intereses de los inquilinos no han disminuido.
‘Catástrofe económica’
Ryota Abe, economista de los mercados globales y el Departamento de Tesoro para Asia Pacífico en Sumitomo Mitsui Banking Corporation, dijo que la relación deuda de los hogares en Corea del Sur es preocupante porque podría afectar el crecimiento económico del país al hacer que el sector financiero sea frágil.
«En caso [a] El crujido de crédito ocurre porque los prestatarios no pueden pagar la deuda, ya que es demasiado grande, el problema traerá presiones deflacionarias y una recesión económica «.
Abe citó cifras del Banco de Asentamientos Internacionales, que dijo que el índice de deuda de los hogares de Corea del Sur era del 91% del PIB al segundo trimestre de 2024. En comparación, la deuda de los hogares en otros países avanzados es del 68.9% en promedio.
A comparación, Datos del Fondo Monetario Internacional Mostró que el país tenía la mayor relación de deuda a hogares de hogar a PIB entre los países asiáticos en 2023, en 93.54.
China, la economía más grande de Asia, tenía una proporción de 63.67, mientras que para India fue de 39.16. Japón tuvo una proporción de 65.66 en 2023.
Abe también dijo que la relación entre la deuda con el ingreso neto disponible fue del 186% en 2023 en Corea del Sur, habiendo globalizado del 130% en 2008.
Los datos muestran que la velocidad del aumento de la deuda es más rápida que el aumento de los salarios y el PIB, lo que implica que la economía de Corea del Sur, particularmente el sector doméstico, depende en gran medida de la deuda, dijo Abe.
«En un caso en el que el sector no pague la deuda, los choques negativos serían enormes, lo que no estaría limitado en el sector sino para el sector financiero. Si tal shock ocurra, la economía estará en catástrofe. Por lo tanto, Las autoridades coreanas deben reducir tales riesgos de antemano «, agregó.
Dilema de Bok
El Bok se enfrenta a un camino difícil. Debe reducir las tasas para estimular una economía de desaceleración y aliviar la carga de servicio de la deuda, pero un recorte de tasas debilitaría las ganancias y podría aumentar la inflación importada.
Más importante aún, Rhee de Endowus dijo que un recorte de tasas podría estimular un aumento en la posible demanda de casas, lo que lleva a una aceleración en la deuda de los hogares pendientes.
«Si disminuye las tasas de interés y los aumentos de la deuda y esto se usa para estimular la demanda de viviendas, lo que hace que los precios de la vivienda y los precios de alquiler aumenten, entonces es inflacionario y BOK querría limitar el impacto inflacionario», dijo Rhee.
Alex Holmes, director de investigación de Asia de la Unidad de Inteligencia Economista, dijo a CNBC «Squawk Box Asia «a principios de enero de que 2024 fue el primer año en que la deuda de los hogares había disminuido como un porcentaje del PIB, y el Bok no querrá reducir las tasas demasiado rápido para evitar un rebote.
