Shanghai – China recortó su tasa de interés de referencia y redujo la referencia hipotecaria por un margen mayor el lunes, lo que se suma a las medidas de relajación de la semana pasada, mientras Beijing impulsa los esfuerzos para reactivar una economía afectada por una crisis inmobiliaria y un resurgimiento de casos de COVID.
El Banco Popular de China (PBOC) camina sobre la cuerda floja en sus esfuerzos por reactivar el crecimiento. Ofrecer demasiado estímulo podría aumentar las presiones inflacionarias y arriesgar la fuga de capitales a medida que la Reserva Federal y otras economías aumentan las tasas de interés de manera agresiva.
Sin embargo, la débil demanda de crédito está forzando la mano del PBOC en su intento de mantener la economía de China en equilibrio.
La tasa preferencial de préstamo (LPR) a un año se redujo en 5 puntos básicos a 3,65% en la fijación mensual del banco central el lunes, mientras que la LPR a cinco años se redujo en 15 puntos básicos a 4,30%.
El LPR de un año se redujo por última vez en enero. El plazo de cinco años, que se redujo por última vez en mayo, influye en el precio de las hipotecas de viviendas.
«En total, la impresión que tenemos de todos los anuncios recientes del PBOC es que la política se está relajando, pero no de manera dramática», dijo Sheana Yue, economista de China en Capital Economics.
«Anticipamos dos recortes más de 10 pb a las tasas de política del PBOC durante el resto de este año y continuamos pronosticando un recorte del índice de requisitos de reserva (RRR) el próximo trimestre».
Los recortes de LPR se producen después de que el PBOC sorprendiera a los mercados la semana pasada al reducir la tasa de la facilidad de préstamo a mediano plazo (MLF) y otra herramienta de liquidez a corto plazo, ya que una serie de datos recientes mostró que la economía estaba perdiendo impulso en medio de la desaceleración del crecimiento mundial y el aumento de los préstamos. costos en muchos países desarrollados.
Las acciones de los desarrolladores chinos que cotizan en Hong Kong subieron un 1,7 %, mientras que las acciones inmobiliarias que cotizan en China se mantuvieron relativamente estables en las operaciones matutinas.
Pero las preocupaciones sobre la creciente divergencia política con otras economías importantes arrastraron al yuan chino a mínimos de casi dos años. El yuan onshore se negoció por última vez a 6,8258 por dólar.
En una encuesta de Reuters realizada la semana pasada, 25 de los 30 encuestados predijeron una reducción de 10 puntos básicos en el LPR de un año. Todos los que participaron en la encuesta también proyectaron un recorte en el plazo de cinco años, incluido el 90 % de ellos pronosticando una reducción superior a 10 pb.
Tiempo de prueba para PBOC
La economía de China, la segunda más grande del mundo, evitó por poco contraerse en el segundo trimestre, ya que los bloqueos generalizados por el COVID-19 y la crisis inmobiliaria afectaron gravemente la confianza de los consumidores y las empresas.
La estricta estrategia de «COVID cero» de Beijing sigue siendo un lastre para el consumo, y en las últimas semanas los casos se han recuperado nuevamente. Para empeorar las cosas, la desaceleración del crecimiento mundial y los persistentes obstáculos en la cadena de suministro están socavando las posibilidades de una fuerte reactivación en China.
Una serie de datos, publicados la semana pasada, mostró que la economía se desaceleró inesperadamente en julio y llevó a algunos bancos de inversión globales, incluidos Goldman Sachs y Nomura, a revisar a la baja sus pronósticos de crecimiento del PIB para todo el año en China.
Goldman Sachs rebajó el pronóstico de crecimiento del PIB para todo el año 2022 de China al 3,0% desde el 3,3% anterior, muy por debajo del objetivo de Beijing de alrededor del 5,5%. En un reconocimiento tácito del desafío de cumplir con el objetivo del PIB, el gobierno omitió mencionarlo en una reciente reunión de políticas de alto perfil.
El recorte más profundo de la tasa de referencia hipotecaria subraya los esfuerzos de los legisladores para estabilizar el sector inmobiliario después de que una serie de incumplimientos entre los desarrolladores y una caída en las ventas de viviendas afectaron la demanda de los consumidores.
Yue, de Capital Economics, dijo que la debilidad en la demanda de préstamos es en parte estructural, «que refleja una pérdida de confianza en el mercado inmobiliario y la incertidumbre causada por las interrupciones recurrentes de la estrategia cero-COVID de China».
«Estos son obstáculos que la política monetaria no puede resolver fácilmente».
Fuentes dijeron la semana pasada a Reuters que China garantizará nuevas emisiones de bonos en tierra por parte de unos pocos desarrolladores privados selectos para apoyar el sector, que representa una cuarta parte del PIB nacional.
El recorte de LPR era necesario, «pero el tamaño de la reducción no fue suficiente para estimular la demanda de financiamiento», dijo el estratega senior de China en ANZ, Xing Zhaopeng, quien espera que el LPR de un año pueda reducirse aún más.
Los economistas de Goldman Sachs también pronosticaron una mayor relajación, pero señalaron que los responsables políticos se enfrentaban a un período de prueba.
Los economistas dijeron que el PBOC podría no tener «prisa por ofrecer más recortes de tasas de interés», debido al «aumento de los precios de los alimentos y los posibles efectos indirectos del endurecimiento de la política monetaria de los mercados desarrollados».
