Sanjay Malhotra, gobernador del Banco de la Reserva de la India (RBI), durante una conferencia de prensa en Mumbai, India, el miércoles 11 de diciembre de 2024. El recién nombrado gobernador del banco central de la India, Malhotra, dijo que buscará mantener la estabilidad y la continuidad en política en su rol. Fotógrafo: Dhiraj Singh/Bloomberg vía Getty Images
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la gran historia
Hace poco más de doce meses, miles de indios se reunieron en el Fuerte Rojo de Delhi mientras el Primer Ministro Narendra Modi pronunciaba su discurso en la trascendental ocasión del 75º Día de la República de la India.
Su mensaje fue nítido: viksit Bharat 2047 – una promesa de hacer de la India una nación desarrollada para 2047.
La idea de una «India desarrollada» no es nueva. De hecho, se ha planteado repetidamente durante los 10 años que el primer ministro Modi ha estado en el cargo.
El plan parecía estar en marcha en enero: el crecimiento de la India estaba superando el de otras economías importantes, su El mercado de valores había superado al de Hong Kong para convertirse en el cuarto más grande del mundo y docenas de unicornios tecnológicos estaban a punto de salir a bolsa.
Doce meses después, los inversores y economistas están preocupados por los altos niveles de inflación, la caída del gasto de los hogares, la lenta creación de empleo y la insuficiente inversión privada. El error en la última cifra del producto interno bruto (PIB) de la India para el segundo trimestre claramente no ayudó.
La última medida del gobierno para reemplazar al gobernador del Banco de la Reserva de la India (RBI), Shaktikanta Das, por Sanjay Malhotra parece ser una medida calculada., una forma, aunque sutil, de abordar la debilidad de la economía de la India.
Malhotra anteriormente se desempeñó como secretario de Ingresos en el Ministerio de Finanzas. Su nombramiento tomó a algunos por sorpresa ya que se esperaba que se extendiera el mandato de Das.
Aún así, se espera que el liderazgo de Malhotra traiga una «nueva dirección para el RBI», señaló Shilan Shah, economista jefe adjunto de mercados emergentes de Capital Economics. Esto incluye recortes de tipos a partir de febrero de 2025, dicen analistas, incluido Shah.
La tasa de interés de referencia de la India se sitúa en el 6,5%, el mismo nivel que tenía cuando Das se hizo cargo del RBI a finales de 2018.
En su informe mensual sobre el estado de la economía de noviembre, el RBI escribió que la alta inflación está «afectando la demanda de consumo urbano y las ganancias y gastos de capital de las empresas». [capital expenditure]» y «socavará las perspectivas» de crecimiento económico «si se le permite funcionar sin control».
Desde entonces, el banco central ha reducido su proyección de crecimiento del PIB para el año fiscal 2025 que finaliza en marzo al 6,6% desde el 7,2% en su reciente reunión de política monetaria.
El gobernador entrante habló poco sobre el debate entre crecimiento e inflación de la India en su primer discurso público. Sin embargo, subrayó el papel clave que desempeñan la estabilidad, la confianza y el crecimiento a la hora de guiar las decisiones del banco central.
«El primer día puede que no sea apropiado comenzar con googlies, googlies y yorkers», dijo el gobernador del 26º RBI en un conferencia de prensa en vivo el miércoles. (Para los no iniciados, esos son términos de críquet que aluden a los bolos de una manera no tradicional).
«La nuestra sigue siendo una economía que necesita desarrollarse a medida que entramos en ‘Amrit Kaal’ y hacer realidad la visión de Viksit Bharat para 2047. Tenemos la enorme responsabilidad de garantizar que el crecimiento de este país continúe», añadió Malhotra. Amrit Kaal es una frase que se traduce aproximadamente como «era del elixir».
Mientras los inversores reflexionan sobre cómo Malhotra desempeñará su papel en 2025, Inside India de CNBC preguntó a tres observadores del mercado qué esperan y las decisiones que implementarían si estuvieran en la silla del gobernador.
Un ‘lugar complicado’
El economista Shumita Deveshwar describe la situación actual del RBI como un «lugar complicado».
Por un lado, el banco central está lidiando con un «potencial impacto indirecto de los precios persistentemente altos de los alimentos sobre la inflación en general, pero sin control directo a través de la política monetaria», dijo el economista jefe para India de TS Lombard.
Otra preocupación creciente es el «impulso de crecimiento más débil de lo esperado» de la India, añadió.
Para Deveshwar, el «término medio» para el RBI ahora es reducir su coeficiente de reserva de efectivo (CRR) para aumentar la liquidez y equilibrar el desafío crecimiento-inflación de la India. La CRR es la fracción mínima del total de depósitos que los bancos comerciales deben mantener como reservas, ya sea en efectivo o en depósitos en el banco central. El RBI redujo su CRR en 50 puntos básicos hasta el 4,5% en su reciente reunión de política, con la esperanza de impulsar la liquidez, los flujos de crédito y el crecimiento económico.
Mientras tanto, Deveshwar dice que es fundamental que el banco central comience a recortar las tasas en febrero para impulsar el crecimiento de la India con costos financieros más bajos, lo que a su vez estimula mayores inversiones y endeudamiento por parte de consumidores y empresas.
‘Dando la vuelta a una curva’
En un doble golpe, Vivek Subramanayam, fundador y director ejecutivo del banco de inversión y administrador de activos Technology Holdings, dice que adoptaría una «reducción gradual y calibrada de las tasas» como gobernador.
«Existe la posibilidad de que se realicen algunos recortes que produzcan un recorte de hasta 200 puntos básicos en total, pero yo lo haría calibrado y gradual para no causar problemas tanto en el frente de la inflación como en el de la depreciación de la moneda», explicó Subramanayam.
«Mantener la inflación y la depreciación bajo control sería más importante que maximizar la tasa de crecimiento», añadió.
De cara al año 2025, considera que la economía de la India simplemente está «girando y se volverá a acelerar gradualmente con una relajación de la política monetaria y fiscal y mayores inversiones en crecimiento».
‘Sigue siendo una máquina de composición’
Por otra parte, Malcolm Dorson de Global X ETFs se hace eco del optimismo de Subramanayam sobre la India.
«En términos generales, India sigue siendo una máquina de capitalización y vemos el reciente retroceso como una oportunidad única para intervenir con convicción», señaló el gestor senior de cartera.
Por ahora, anticipa que el RBI sólo comenzará a recortar las tasas cuando «considere que la inflación está bajo control».
«El banco central acaba de recortar el tipo CRR para mejorar la liquidez y esencialmente ha señalado que se avecinan recortes de tipos. Como inversores, no buscamos un cambio significativo», dijo Dorson, que gestiona el ETF Global X Active India, explicado. La matriz de Global X, Mirae Asset, es uno de los mayores administradores de activos extranjeros en la India.
Independientemente de cómo lidere Malholtra el cargo en el banco central de la India, el alto gestor de cartera dice que la potencia del sur de Asia «parece tan atractiva como siempre».
Destacó las decepcionantes medidas de estímulo de China y los vientos en contra adicionales del presidente electo de Estados Unidos, Donald Trump, que sirven como «un viento de cola para la historia de India».
Dorson calificó la reciente estadística del PIB como una caída «única» y espera que la tasa de crecimiento promedio de la India sea del 6% anual durante los próximos cinco años. Para ello, ve un «repunte significativo» del gasto público en los próximos seis meses.
«Incluso si el gobierno no cumple con el presupuesto, esto permitirá a los funcionarios apuntar hacia una ‘consolidación fiscal’ que también debería gustar al mercado. Se siente como una situación en la que todos ganan». [for India’s economy]», añadió Dorson.
necesito saber
La inflación de la India se desacelera desde su nivel más alto en 14 años. el pais La inflación general llegó al 5,48% en noviembre, desacelerándose desde el máximo del 6,21% registrado en noviembre. La última cifra también es inferior al 5,53% esperado por los economistas encuestados por Reuters y se produce cuando el RBI mantuvo las tasas en el 6,5% durante su reunión de política monetaria la semana pasada.
Se espera que los viajes emisores de la India se disparen en la próxima década. Los viajeros indios gastaron 34.200 millones de dólares en viajes al extranjero en 2023, según el Consejo Mundial de Viajes y Turismo. Sin embargo, Lan Watts, presidente de Hilton Asia-Pacífico, considera que el nivel actual es «minúsculo» en comparación con lo que está por venir. «La historia de la India está ante nosotros», dijo, añadiendo que «la salida de la India será la historia de la próxima década».
¿Qué pasó en los mercados?
Las acciones indias han bajado poco a poco esta semana. El Índice ingenioso 50 ha caído un 0,5% en lo que va de semana, hasta los 24.548,7 puntos. El índice ha subido un 13% este año.
El rendimiento de los bonos gubernamentales indios de referencia a 10 años se ha mantenido estable en el 6,73% en comparación con la semana pasada.
En CNBC TV esta semana, Kunal Vora de BNP Paribas dijo que los inversores nacionales están absorbiendo mucha volatilidad causada por el flujo de noticias de la última semana. Vora añadió que el mercado de valores estaba mostrando un «alto nivel de resistencia» a pesar de su postura cautelosa a la hora de invertir en acciones indias en este momento.
Mientras tanto, Ramiz Chelat de Vontobel Asset Management, con sede en Suiza, dijo que la desaceleración del crecimiento económico de la India será «en gran medida temporal», ya que es probable que el gobierno central aumente el gasto en infraestructura como carreteras y ferrocarriles.
¿Qué pasará la próxima semana?
13 de diciembre: inflación de los precios mayoristas de la India, PIB del Reino Unido
16 de diciembre: PMI de la eurozona, el Reino Unido y la India
17 de diciembre: desempleo en el Reino Unido
18 de diciembre: inflación del Reino Unido, tasa de interés de EE. UU.
19 de diciembre: tasa de interés del Reino Unido, tasa de interés de Japón, tasa de interés de Suecia
