Artículo de opinión: Las cuatro grandes amenazas para la economía de China

El siguiente comentario es coautor de William R. Rhodes, director ejecutivo de William R. Rhodes Global Advisors, ex presidente y director ejecutivo de Citibank y autor de «Banquero para el mundo: Lecciones de liderazgo desde la primera línea de las finanzas globales«; y por Stuart Mackintosh, director ejecutivo de la organización sin fines de lucro The Group of Thirty.

A todos nos debería importar lo que suceda en China, porque nos afectará a todos.

Los peligros económicos y las respuestas del presidente chino, Xi Jinping, afectarán a China en primer lugar, pero los problemas en China podrían significar problemas en todas partes este año y el próximo.

El mundo está correctamente enfocado en las atrocidades que Rusia está cometiendo en Ucrania, y la elección de China de apoyar a Rusia está tensando los vínculos de la globalización.

Pero los desafíos económicos de China van más allá de la guerra. Las amenazas a las perspectivas de China están aumentando en cuatro áreas distintas pero superpuestas: en el hogar, en la salud, en la deuda y en un mundo que se fractura.

Un tropiezo en el sector inmobiliario es un mal augurio para la economía en su conjunto. Los economistas han demostrado que la mayoría de las recesiones están relacionadas con la caída de la renta variable o de la vivienda. Una vez que los precios de la vivienda tiemblan y comienzan a caer, conocemos el efecto de la deuda en la disminución de los precios de la vivienda: lo primero amplifica lo segundo y puede causar un colapso en el consumo general. Los propietarios de viviendas bajo el agua dejan de gastar a medida que caen los precios de sus viviendas.

China aún no se encuentra en esa coyuntura peligrosa. Pero los signos son siniestros. Sería ingenuo pensar que las reglas normales de auge y declive económico nunca se aplican en China, o suponer que las autoridades chinas siempre pueden controlar de manera efectiva los precios en todo el país de forma indefinida. Sin embargo, debemos esperar que puedan administrar la vivienda mejor que Occidente en 2007-2008.

A medida que los mercados inmobiliarios de China tiemblan, los efectos de la política pandémica están empeorando las cosas económicas.

La política de cero covid de China, con mucho la respuesta médica y de salud pública más dura a la pandemia en cualquier lugar, está en problemas. La postura rígida de China sobre la prevención pagó grandes dividendos: el país continuó operando en gran medida libre del virus en 2020 y 2021.

Sin embargo, hoy en día, a medida que el virus muta y se propaga rápidamente, esas medidas pueden ser más costosas. Un repunte en Los casos en Shanghai a unos 20.000 por día la semana pasada provocaron el cierre de la ciudad, lo que provocó la ira de los ciudadanos y la cuarentena de 26 millones de residentes. Solo Shanghái contribuye con el 4% del producto interno bruto de China y es su puerto más grande.

Se están imponiendo bloqueos en ciudades de toda China. Los efectos económicos negativos de su política Covid difícil de sostener se harán visibles en los próximos meses. Los economistas ya están recortando las previsiones de crecimiento para el país.

Si la demanda en China se debilita, todos los que están fuera del país también pueden sentirlo. No está claro si el gobierno central está dispuesto o es capaz de pasar de la tolerancia cero a un nuevo enfoque, aunque ese cambio parece cada vez más necesario para los forasteros.

Las tasas de interés están aumentando a medida que el mundo desarrollado trata de contener la inflación. Muchos préstamos otorgados por entidades chinas como parte de la Iniciativa Belt and Road de Beijing no solo están presionando los balances de los países de bajos ingresos en todo el mundo, sino que también cargarán a los bancos de China con préstamos morosos. Eso, a su vez, afectará el desempeño económico de esos bancos, que son conductos clave para la inversión, las empresas y la economía internas de China.

Belt and Road ha cargado a los estados en desarrollo con al menos $ 385 mil millones en deudassegún un informe de 2021 de datos de ayudaun laboratorio de investigación de desarrollo internacional con sede en el College of William and Mary en Virginia.

Allí, China se enfrenta a tres dinámicas negativas: impagos de deuda, préstamos morosos en los libros de sus principales bancos y prestamistas estatales, y daños colaterales a los intereses diplomáticos y geopolíticos si se apodera de los activos de las naciones como parte de los términos de los préstamos a veces onerosos.

En 2022, los líderes de China aprenderán que no todos los préstamos son una política inteligente. Incluso si el contrato parece beneficioso a primera vista, China necesita prestatarios solventes y clientes y aliados felices, no juegos de manos bilaterales, impagos y ciudadanos enojados.

La globalización, el motor que impulsa la economía de China, corre el riesgo de estancarse bajo el presión de la pandemia y la guerra de Rusia con Ucrania. Las cadenas de suministro se estiran y rompen, o se reconstituyen con nuevas rutas y enlaces.

Los líderes de China deben preguntarse si su apoyo político a una Rusia en declive, débil e impredecible vale más para China que un mundo interconectado en el que todos los competidores aceptan reglas y normas generales. Todos se benefician de una arquitectura global de este tipo.

Elegir a Rusia por encima de la globalización en la que su país está tan profundamente arraigado es una negociación económica miope y dañina, que podría dar lugar a sanciones secundarias a las empresas chinas, como ha advertido EE. UU.

Rusia puede continuar la guerra, disminuida, reducida, impulsada por su petróleo y gas, pero condenada al ostracismo por la mayoría de los países del mundo. China también puede pagar un alto precio si continúa respaldando a Rusia a expensas del compromiso con el sistema comercial del que depende el país para el crecimiento económico.

Todos esos desafíos difíciles sugieren que el pronóstico oficial del gobierno chino de una tasa de crecimiento del 5,5 % en 2022 es demasiado optimista. De hecho, ahora parece más probable que China crezca por debajo del 5% en 2022, una tasa que no se veía desde la crisis de 1989 en la plaza de Tiananmen.

Tal resultado económico sería una mala noticia para China y una mala noticia para el resto del mundo, aunque a veces desconfiemos unos de otros.

Esperemos que se tomen las decisiones correctas, decisiones que estén enmarcadas globalmente en lugar de construidas de manera limitada.