En lo alto de la lista de preguntas que se plantean a los asesores financieros en estos días se encuentra esta: ¿Qué se hace con los fondos de bonos de los clientes ante el rápido aumento de las tasas?
A medida que el modelo de cartera tradicional 60/40 se desmorona y los fondos de bonos continúan sangrando, los inversores claman por fuentes alternativas de rendimiento.
Hace dos semanas, en la Conferencia de Exchange ETF en Miami, el CEO de DoubleLine Capital y el llamado rey de los bonos, Jeff Gundlach, dijo a CNBC que recomienda una combinación de partes iguales de acciones, materias primas, efectivo y bonos del Tesoro a largo plazo.
«El mercado de bonos está groseramente mal valorado», dijo Gundlach. «Si realmente tiene una cartera 60/40, 2022 es su peor año hasta la fecha. Pero si tuviera el 25/25/25/25, estaría mucho mejor».
Pero Jon Maier, CIO de Global X, dijo que en lugar de recurrir a los bonos, los inversores pueden buscar alternativas de ingresos de acciones. Presentó una gran cantidad de opciones esta semana en «ETF Edge».
Dividendos de calidad
Cuando se trata de acciones, la tendencia popular es inclinarse hacia la baja volatilidad y los altos dividendos, como el ETF Invesco S&P 500 High Dividend Low Volatility (SPHD), que subió un 5% durante el último año.
Los dividendos de calidad tradicionalmente están más orientados al valor y, en este momento, los inversores buscan desesperadamente rendimiento.
«El mercado está recompensando eso al menos en términos relativos», dijo Maier. «Y creo que es un lugar más seguro para estar que en otros sectores y en el extranjero».
Recomendó el ETF Vanguard High Dividend Yield (VYM) y el ETF iShares Core Dividend Growth (DGRO), promocionando su capacidad tanto para expandir constantemente los dividendos como para mantener un sólido flujo de efectivo.
Sociedades limitadas maestras
Las sociedades limitadas maestras, o MLP, son sociedades que cotizan en bolsa que ofrecen los beneficios fiscales de una sociedad privada con la liquidez de una empresa que cotiza en bolsa.
La mayoría de ellos se encuentran en la industria energética, y la gran mayoría posee infraestructura intermedia, como oleoductos e instalaciones de almacenamiento.
Los MLP proporcionan altos ingresos y están estrechamente relacionados con los precios del petróleo crudo, que se han beneficiado del reciente aumento de la materia prima.
Todd Rosenbluth, director de investigación de ETF Trends, señala el Alerian MLP Index (AMLP), el ETF de MLP más grande que existe, como una fuente sólida de dividendos y estabilidad relativa.
Los ETF de MLP se gravan a nivel corporativo, lo que brinda menos beneficios fiscales que los MLP puros, pero también elimina el dolor de cabeza de presentar complicados formularios de impuestos K-1.
«Esa es una de las razones por las que a los inversionistas les gusta la estructura de ETF con MLP», dijo Maier. «MLP y LP (sociedades limitadas) están altamente correlacionados con el movimiento de las tasas de interés. Entonces, a medida que las tasas de interés suben y suben, [they] también podría subir potencialmente».
Rendimientos mejorados de los REIT
Puede que los REIT no sean una apuesta obvia en un entorno de tipos al alza, pero han sido uno de los sectores con mejor rendimiento durante los últimos meses, ofreciendo rendimientos mejorados.
El ETF de Vanguard Real Estate (VNQ) ha subido un 6% durante el último año, superando al S&P 500 en un 7%.
Rosenbluth dijo que el fondo ha visto fuertes entradas y que los REIT se han vuelto más atractivos porque ofrecen a los inversores exposición a acciones, dividendos consistentes (están obligados a pagar el 90% de sus ingresos en forma de dividendos) y diversificación.
Los REIT también se han vuelto cada vez más orientados al crecimiento, con exposición a sectores como los centros de datos y las torres de telefonía celular, que aún se benefician de una economía sólida.
llamadas cubiertas
Ha crecido la demanda de la popular estrategia de opciones de dos partes, que permite a los inversores vender opciones de compra contra acciones en una base de acción por acción mientras poseen o compran la misma cantidad del valor subyacente.
Global X tiene varios ETF de llamadas cubiertas, el más grande de los cuales es el ETF de llamadas cubiertas (QYLD) Nasdaq 100 con aproximadamente $ 7 mil millones en activos. El rendimiento anual del fondo se sitúa en torno al 12%; eso es muy alto, aunque gran parte de eso se debe a la volatilidad del mercado.
Los fondos de llamadas cubiertas generalmente se usan mejor en un mercado de rango limitado, dijo Maier. «Está algo protegido a la baja dependiendo de la volatilidad en el mercado».
Los flujos cuentan la historia, y Rosenbluth dijo que claramente existe una demanda de ETF de llamadas cubiertas. Señaló el QYLD, el ETF Equity Premium Income (JEPI) de JPMorgan y el ETF Amplify CWP Enhanced Dividend Income (DIVO) como ejemplos principales.
«Enormemente complicado, extremadamente complicado», dijo Rosenbluth. «Pero también estamos encontrando mucho interés en nuestra base de clientes».
Vienen a un precio más alto, pero Maier dijo que vale la pena por los ingresos más altos y la estructura conveniente. También aconsejó a los inversores que lo miraran desde una perspectiva de rendimiento total, advirtiendo que una menor volatilidad podría conducir potencialmente a un poco más de desventaja.
Acciones preferentes
Las acciones preferentes también están atrayendo más atención. Se trata esencialmente de acciones similares a bonos que pagan tanto cupones como dividendos preferentes: un híbrido de acciones y bonos.
Sin embargo, el mercado preferido está dominado por bancos e instituciones financieras relacionadas, que tienden a ser económicamente más sensibles.
Rosenbluth dijo que el ETF iShares Preferred and Income Securities (PFF) ha ganado terreno como un juego de ETF preferido popular. «A diferencia de obtener algo de la parte superior de las acciones que obtendría, también obtiene un rendimiento más alto que el que obtendría de los bonos», dijo.
Dicho esto, los preferentes han tenido un rendimiento inferior en lo que va de 2022. El PFF y el ETF Preferido Global X US (PFFD) han bajado un 12,5 % y un 16 %, respectivamente, este año.
«Son instrumentos de larga duración, por lo que si las tasas suben, el extremo largo de la curva sube», dijo Maier. «Inevitablemente, estos van a bajar de precio, pero los créditos subyacentes son sólidos».
Sumándolo todo
Al mezclar y combinar sectores, dijo Maier, es posible crear una cartera de acciones centrada en los ingresos que pueda reemplazar todos los bonos que preocupan a Gundlach y otros, esencialmente una cartera de tipo proxy de bonos que no está atada a los movimientos de las tasas de interés. .
La cartera de renta variable Global X, que consta de dividendos de calidad, MLP, preferentes y otros instrumentos de alto rendimiento. reparte un rendimiento de aproximadamente el 4,5% y, en algunos casos, amortigua el golpe del aumento de las tasas.
«Se podría argumentar que esta es una solución completa», dijo. «En el entorno actual, podría reemplazar toda su cartera, no solo la asignación de bonos del 40%».
Pero al final del día, Rosenbluth advierte al inversionista promedio que no tire los bonos con el agua del baño.
«Es confuso, pero no creo que la gente deba cambiar todo el 40% de su cartera de renta fija por algo que esté orientado a la renta variable, porque entonces estás asumiendo mucho más riesgo», dijo. «Así que obtienes algo de esa sensibilidad a la tasa de interés, algo de ese riesgo crediticio. Pero, por lo general, hay más desventajas al invertir en acciones que invertir en una cartera de bonos».
Por supuesto, si se produjera una desaceleración grave al estilo del auge de las puntocom, todo se derrumbaría y los inversores tendrían muy pocos lugares donde esconderse.
En ese caso, Rosenbluth recomendó considerar los ETF de renta fija orientados a precios ultracortos, a los que llamó «similares al efectivo con un poco de ingresos».
«Puedes tener productos de bonos corporativos a corto plazo», dijo. «La exposición a la renta variable es un riesgo y los inversores deben asegurarse de que entienden qué riesgo están asumiendo.
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