Los inversores temerosos de la recesión siguen recortando las acciones de la nube de más rápido crecimiento

Los inversores tecnológicos finalmente obtuvieron algo de alivio la semana pasada, ya que el Nasdaq rompió una racha de siete semanas de pérdidas, su peor racha desde la caída de las puntocom en 2001.

Con cinco meses en los libros, 2022 ha sido un año oscuro para la tecnología hasta ahora. Nadie lo sabe mejor que los inversores en empresas de computación en la nube, que estuvieron entre los mimados de los últimos cinco años, particularmente durante los días de confinamiento por la pandemia.

Paradójicamente, el crecimiento sigue siendo sólido y las empresas se benefician de la reapertura de las economías, pero los inversores siguen vendiendo.

Bill.com, Blend Labs y SentinelOne siguen duplicando sus ingresos año tras año, con un 179 %, 124 % y 120 %, respectivamente. Sin embargo, el trío vale alrededor de la mitad de lo que valía a fines de 2021. El mercado ha golpeado con fuerza a toda la canasta.

Byron Deeter de Bessemer Venture Partners, un inversionista en nuevas empresas en la nube y uno de los comentaristas de acciones en la nube más vocales, observó a principios de este mes que los múltiplos de ingresos para el índice BVP Nasdaq Emerging Cloud de la empresa habían vuelto a caer a donde estaban en 2017.

Uno de los colegas de Deeter en Bessemer, Kent Bennett, no está seguro de por qué los productores más rápidos no están pasando por alto la categoría de la nube. Pero tiene una idea.

«Puedes imaginar absolutamente en un momento como este que pasaría de los ingresos a, ‘Santa mierda, sácame de este mercado’, y luego volvería a ser eficiente con el tiempo», dijo Bennett, quien forma parte de la junta directiva de software para restaurantes. empresa Brindis, que a su vez mostró 90% de crecimiento en el primer trimestre. La acción ahora ha bajado un 52% en lo que va del año.

Toast reveló la disminución de los ingresos en 2020 a medida que se redujeron las visitas en persona a los restaurantes, lo que llevó a un uso menos intenso del hardware y software de punto de venta de la empresa. Luego, los pedidos en línea despegaron. Ahora, la gente vuelve a cenar cada vez más, y Toast está experimentando una mayor demanda de sus dispositivos móviles de punto de venta Go y códigos QR que permiten a las personas ordenar y pagar en sus propios teléfonos, dijo el CEO Chris Comparato en una entrevista con CNBC a principios de este mes. .

Ahora que la compañía se recuperó de su tropiezo con el covid, los inversionistas le dicen a la compañía que «pinte un mejor camino hacia la rentabilidad», dijo.

La gerencia les dice a todos los equipos que sean muy diligentes con la economía de su unidad, pero Comparato dijo que no está listo para decirles a los inversionistas cuándo exactamente la compañía alcanzará el punto de equilibrio.

Lo que Toast ofreció es nueva información sobre márgenes. En la llamada de ganancias del primer trimestre de Toast a principios de este mes, la jefa de finanzas, Elena Gómez, dijo que la guía implica que su margen de ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización en la segunda mitad de 2022 será 2 puntos más alto en comparación con la primera mitad como la compañía trabaja para reforzar los márgenes en el futuro.

«Algunos inversionistas presionaron, y ciertamente quieren un poco más de detalles», dijo Comparato. «Pero muchos de ellos dicen: ‘Está bien, este era un tono diferente, Chris, gracias. Chris y Elena, por favor, sigan trabajando en esta visión'».

Otras empresas de la nube también están recibiendo el mensaje.

El fabricante de software de análisis de datos Snowflake, que acaba de terminar una racha de dos años y medio de crecimiento de ingresos de tres dígitos, «no es una empresa de crecimiento a toda costa», declaró el CEO Frank Slootman en una llamada con analistas el miércoles.

Zuora, que ofrece software de gestión de suscripciones, está «enfocada en construir una empresa exitosa a largo plazo, generando un crecimiento rentable y duradero en los años venideros», dijo el CEO Tien Tzuo en la llamada trimestral de analistas de su empresa. La empresa reportado una pérdida neta de $23,2 millones sobre $93,2 millones en ingresos, en comparación con una pérdida de $17,7 millones en el trimestre del año anterior.

Incluso en la industria del software en general, existe un nuevo reconocimiento de la visión anticuada de que el software debería generar dinero. Splunk, cuyo software ayuda a los equipos de seguridad corporativa a acumular y analizar datos, incluyó una diapositiva en su presentación al accionista llamado «Rentabilidad creciente con escala». Trazó los últimos años de la actuación de Splunk contra el «regla de 40«, un concepto que estipula que la tasa de crecimiento de los ingresos y el margen de beneficio de una empresa deben sumar un 40%. Splunk pidió un 35%, lo más cerca que habrá estado en tres años, en el año fiscal actual.

El énfasis en la eficiencia no está completamente ausente en Bill.com, cuyo software ayuda a las pequeñas y medianas empresas a administrar facturas y facturas, pero es más fácil pasarlo por alto porque los ingresos crecen mucho más rápido que en la mayoría de las empresas. Incluso antes de que comenzara la liquidación del software en noviembre, los ejecutivos han promocionado la saludable unidad económica de la empresa.

Blend Labs, que brinda a los bancos software que pueden usar para solicitudes de hipotecas y otros procesos, ha sido más activo en reposicionarse para la nueva realidad del mercado, pero también tiene una decimoséptima parte del tamaño de Bill.com por capitalización de mercado.

A pesar de disfrutar de un hipercrecimiento, Blend redujo su plantilla en un 10 % en abril. Nima Ghamsari, cofundadora y directora de la compañía, dijo a los analistas que la compañía estaba realizando una «revisión integral para alinear nuestro consumo de efectivo y las realidades del mercado a corto plazo, mientras trazaba un rumbo claro hacia productos más sólidos y márgenes operativos que conducirán a que Blend tenga rentabilidad a largo plazo”.

SentinelOne, que vende software de ciberseguridad que detecta y responde a amenazas, ha estado ocupado trabajando en su estructura de costos. El cofundador y director ejecutivo, Tomer Weingarten, llamó la atención de los analistas sobre la mejora de sus márgenes durante una conferencia telefónica en marzo, y dijo que la compañía apunta a lograr más avances durante el próximo año.

Los comentarios, y los resultados mejores de lo esperado en general, fueron bien recibidos por los analistas. Pero muchos aún redujeron sus objetivos de precio en las acciones de SentinelOne de todos modos.

«Si bien estamos aumentando nuestras estimaciones de crecimiento en S, reducimos nuestro PT a $ 48 por acción debido en su totalidad a una reducción en los múltiplos de software», escribieron los analistas de BTIG a los clientes. En otras palabras, la categoría estaba siendo aplastada y SentinelOne no estaba exenta.

En ese momento, el WisdomTree Cloud Computing Fund, un fondo cotizado en bolsa que sigue el índice de Bessemer, había caído un 47% desde su máximo del 9 de noviembre. El declive no se ha detenido ya que la Reserva Federal ha reiterado sus planes para combatir la inflación con tasas de interés más altas.

Eso deja a los observadores de nubes preguntándose cuándo disminuirá la presión a la baja.

«Nos llevará un par de meses superar esto», dijo Jason Lemkin, fundador de SaaStr, una empresa que realiza conferencias centradas en la nube. Él compara el declive con una resaca, después de que Covid emborrachó a los inversores con acciones en la nube. no hemos pasado por nuestros Bloody Marys y Aspirins», dijo.

Dos de las divas más grandes en la nube de Covid, Shopify y Zoom Video Communications, vieron desaparecer el crecimiento de tres dígitos el año pasado cuando las tiendas comenzaron a reabrir y los compromisos sociales en persona comenzaron a regresar. En todo caso, fue entonces cuando los inversores deberían haber comprendido que el auge de la demanda fue en gran parte cosa del pasado, dijo Lemkin.

«Estamos volviendo a la media», dijo.

Sin embargo, el reinicio podría no ser uniforme. Las empresas de la nube que se adhieren a la Regla de los 40 muestran múltiplos de ingresos considerablemente más saludables que las que no lo hacen, dijo Mary D’Onofrio, otra inversora de Bessemer. Las empresas que muestran márgenes de flujo de caja libre superiores al 10 % también disfrutan de múltiplos más altos en estos días, dijo, y los inversores temen una recesión.

«El mercado ha girado hacia donde el efectivo es el rey», dijo D’Onofrio.

— Ari Levy de CNBC contribuyó a este informe.

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