Satya Nadella, CEO de Microsoft.
Carlos Pertwee | alcalde Bloomberg | Getty Images
Microsoft trató de establecer un récord en 2008, cuando el entonces CEO Steve Ballmer persiguió planes para comprar Yahoo por aproximadamente $ 50 mil millones. Habría sido el acuerdo tecnológico más grande de EE. UU., superando el de JDS Uniphase compra de $ 41 mil millones de SDL en 2000.
Afortunadamente para Microsoft, Yahoo rechazó repetidamente su oferta. Yahoo estaba siendo derrotado por Google en la búsqueda de Internet y finalmente terminó vendiéndose por $ 4.5 mil millones a Verizon en 2017.
Satya Nadella ahora está tratando una vez más de poner a Microsoft en el libro de registro de acuerdos.
El martes, Microsoft dijo que comprará el editor de videojuegos Activision Blizzard por casi $ 69 mil millones, un precio que eclipsaría por poco el acuerdo tecnológico estadounidense más rico de la historia. En 2016, Dell compró EMC por $67 mil millones. El acuerdo JDS-SDL viene a continuación, seguido de la adquisición de Red Hat por parte de IBM por $ 34 mil millones, que se cerró en 2019.
Microsoft aún tiene que obtener la aprobación de los accionistas de Activision y, lo que es más importante, de los reguladores. Dos mega acuerdos recientes en la industria de los semiconductores, el esfuerzo de Nvidia para comprar Arm y el acuerdo de AMD para comprar Xilinx, se han retrasado en la revisión regulatoria durante más de un año.
Para Microsoft, el precio de compra es más del doble de lo que ha pagado la empresa de 47 años. Su principal adquisición anterior fue LinkedIn en 2016, que costó más de $ 26 mil millones.
Pero Nadella, que sucedió a ballmer como CEO de Microsoft en 2014, tiene el capital para gastar y una base de inversionistas que lo insta a ser agresivo.
proporcionalmente pequeño
En el momento del anuncio de LinkedIn, Microsoft estaba valorado en unos 400.000 millones de dólares, por lo que la compra representaba aproximadamente el 6,5 % de su capitalización de mercado. Cuando intentó comprar Yahoo, la capitalización de mercado de Microsoft rondaba los 260.000 millones de dólares, lo que significa que habría renunciado a casi el 20% de la empresa.
Hoy, Microsoft tiene una valoración de casi 2,3 billones de dólares y paga solo el 3 % de su capitalización de mercado por Activision.
En lugar de utilizar el aumento del valor de sus acciones, Microsoft está pagando a los inversores de Activision en efectivo. Es una carga considerable, pero Microsoft puede permitírselo. A partir de 30 de septiembre, la compañía tenía $ 130 mil millones en efectivo y equivalentes, con el 85% de eso en forma de inversiones a corto plazo.
El precio de compra de Microsoft es un 45% superior al precio de cierre de Activision el viernes. Pero los inversionistas de Microsoft parecen estar de acuerdo con eso. La acción cayó solo un 2,4% el martes, en línea con muchas otras acciones tecnológicas en un día general a la baja para el mercado.
Eso se debe en parte al éxito comprobado de Nadella en la integración de adquisiciones anteriores, incluidas LinkedIn y GitHub, que Microsoft compró por $ 7.5 mil millones en 2018. Pero es más un reflejo de la emoción en torno a los juegos y el potencial de Microsoft para expandir su presencia más allá de Xbox y su suscripción existente. servicio llamado Pase de juego.
«La oferta en efectivo para adquirir ATVI por 68.700 millones de dólares representa la adquisición más grande en la historia de Microsoft, pero también aporta un valor estratégico atractivo, particularmente dentro del sector de tecnología de consumo donde Microsoft tiene una cartera de productos más pequeña», escribieron los analistas de Piper Sandler, quienes recomiendan comprar el acciones, en una nota posterior al anuncio. «Los juegos y la publicidad representan dos segmentos que, combinados, representan una oportunidad de ganancia de acciones incremental de $1 billón para Microsoft a largo plazo».
Microsoft también se está aprovechando de un entorno regulatorio que ha estado presionando a Big Tech, pero que en su mayoría ha dejado a Microsoft en paz. Los ejecutivos de Google, Apple, Facebook y Amazon se han enfrentado en los últimos años a la ira de los funcionarios electos, a quienes les preocupa que la publicidad, el comercio y los datos móviles se consoliden en muy pocas manos.
Si bien esas empresas de gran capitalización se han limitado en su mayoría a pequeñas adquisiciones en mercados tangenciales, Microsoft continúa girando a lo grande.
«Desde una perspectiva regulatoria, MSFT no está bajo el mismo nivel de escrutinio que otros incondicionales tecnológicos (Amazon, Apple, Facebook, Google)», escribió Dan Ives, analista de Wedbush Securities, en un informe. «En última instancia, Nadella vio una ventana para hacer una gran apuesta por el consumidor, mientras que otros están atrapados en el centro de atención regulatorio y no podrían perseguir un activo como este».
Aún así, un acuerdo de este tamaño seguramente llamará la atención en Washington, DC, y pondrá a prueba si Microsoft aún mantiene tal buena voluntad.
Activision cerró con una subida del 26% el martes a 82,31 dólares, o un 13% por debajo del precio de adquisición acordado. Esa es una clara señal de que los inversionistas no están convencidos de que la unión llegue a la meta.
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