BEIJING – El banco central chino detuvo el viernes sus compras de bonos gubernamentales en un intento por frenar un comercio de bonos unidireccional que ha ejercido una presión bajista no deseada sobre el yuan, dijeron analistas.
El rendimiento de los bonos a 10 años de China cayó a un mínimo histórico este mes, mientras que la moneda china negociada en Hong Kong el miércoles alcanzó su nivel más bajo frente al dólar estadounidense en más de un año.
El Banco Popular de China está «tratando de enfriar el mercado suspendiendo al gobierno».[ernment] compra de bonos», dijo Larry Hu, economista jefe para China de Macquarie.
La decisión «sugiere que el Banco Popular de China está preocupado por la reciente y rápida caída de los rendimientos de los bonos, ya que aumentará la presión de depreciación del CNY ahora y el riesgo financiero estilo SVB en el futuro», dijo Hu, refiriéndose a la importante quiebra bancaria estadounidense en 2023 que Se atribuyó en gran medida a los cambios en la asignación de capital debido a las agresivas subidas de tipos de la Reserva Federal.
El Banco Popular de China anunció antes de la apertura del mercado el viernes que era Detener sus compras de bonos gubernamentales..
El programa de compra de bonos del Banco Popular de China no comenzó realmente hasta el año pasado. El gobernador del Banco Popular de China, Pan Gongsheng, dijo en un discurso de alto perfil en junio que el banco central gradualmente añadir la compra y venta de bonos gubernamentales en el mercado secundario a su caja de herramientas de política monetaria.
«El Banco Popular de China puede estar intentando señalar a todos los participantes del mercado que las tasas han bajado demasiado y demasiado rápido», dijo Peter Alexander, fundador de la firma consultora Z-Ben Advisors, con sede en Shanghai. «Su retirada debería conducir a un aumento de los tipos al menos a corto plazo».
«El impacto inmediato ha sido un pequeño aumento de los rendimientos. Sin embargo, esperamos que este impacto sea relativamente de corta duración si el Banco Popular de China sólo hace una pausa en lugar de defender un objetivo de rendimiento específico como lo hizo el año pasado; los factores que impulsan los rendimientos de los bonos a la baja como la débil confianza del mercado que conduce a una fuerte demanda de fuentes seguras de rendimiento, siguen vigentes», dijo Lynn Song, economista jefe de LNG.
Estímulo limitante
China también está lidiando con un crecimiento económico más lento en su país. El país intensificó los recortes de tipos y otras medidas de apoyo a finales de septiembre, tras el cambio de la Reserva Federal de Estados Unidos hacia una política monetaria más flexible.
La caída en los rendimientos de los bonos redujo la medida en que el Banco Popular de China podría recortar aún más las tasas de interés en caso de que necesitara estimular aún más la economía, dijo Zong Ke, gerente de cartera de la administradora de activos Wequant, con sede en Shanghai.
Dijo que la repentina interrupción del BPC también tenía como objetivo advertir a los inversores contra la especulación de sumarse al repunte de los bonos, exacerbando la caída de los rendimientos.
El Banco Popular de China atribuyó su decisión a la escasez de bonos y dijo que reanudaría las compras cuando cambiara el equilibrio entre la oferta y la demanda.
Salidas de capital
Zhiwei Zhang, presidente y economista jefe de Pinpoint Asset Management, señaló que la brecha entre los rendimientos de los bonos gubernamentales en China y Estados Unidos se ha ampliado, ejerciendo presión sobre el tipo de cambio del yuan.
En comparación con el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años del 4,68%, el rendimiento del bono del gobierno chino a 10 años ronda el 1,64%. Esa brecha es incluso mayor que en agosto, cuando se intensificaron las preocupaciones sobre la caída del rendimiento chino.
Un dólar más fuerte y un mayor rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense hacen que los activos denominados en Estados Unidos sean relativamente más atractivos para los inversores internacionales, lo que en teoría respalda las salidas de capital. El dólar ha subido ante las expectativas de una continua resiliencia económica de Estados Unidos.
«La inusualmente alta demanda de bonos probablemente también esté impulsada en parte por las crecientes expectativas de un gran estímulo en 2025 para abordar el débil consumo y combatir las presiones deflacionarias», dijo Brian Tycangco, analista de Stansberry Research.
«Desafortunadamente, suspender la compra de bonos reducirá la transparencia de los precios en el mercado de bonos interno, haciendo un poco más difícil para los participantes del mercado ejecutar órdenes», dijo.
Después del anuncio del Banco Popular de China, el rendimiento del bono gubernamental a 10 años de China apenas cambió hasta el viernes por la tarde. Las acciones del continente y de Hong Kong cotizaron ligeramente a la baja.
Apoyando al yuan
China también ha intensificado recientemente sus esfuerzos para respaldar el yuan mediante la emisión de billetes en el mercado de Hong Kong. El Banco Popular de China subastará 60.000 millones de yuanes en billetes a seis meses en Hong Kong el 15 de enero. La Autoridad Monetaria de Hong Kong dijo el jueves.
En conjunto con la suspensión de la compra de bonos del viernes, el Banco Popular de China está tratando de utilizar una canasta de herramientas para señalar la estabilidad del yuan y respaldar una caída gradual de los rendimientos, dijo Zong Liang, investigador jefe del Banco de China.
El yuan chino negociado en Hong Kong se fortaleció ligeramente el viernes.
Haizhong Chang, director ejecutivo de empresas de Fitch Bohua, espera que la medida del Banco Popular de China pueda ayudar a impulsar los rendimientos de los bonos a más largo plazo «de nuevo a un nivel razonable, y también ayudar a estabilizar el tipo de cambio del RMB».
— Anniek Bao y Ying Shan Lee de CNBC contribuyeron a este informe.
