Goldman advierte sobre la rapidez con la que se ha recuperado la confianza del mercado tras la caída de las acciones en agosto

El rápido retorno de la confianza del mercado tras una dramática liquidación mundial de activos de riesgo debería considerarse un motivo de preocupación, según el jefe de investigación de asignación de activos de Goldman Sachs.

En declaraciones al programa «Squawk Box Europe» de CNBC el miércoles, Christian Mueller-Glissmann de Goldman dijo que los inversores podrían pensar en la caída de las acciones de principios de agosto como algo parecido a «un disparo de advertencia».

Los mercados bursátiles comenzaron el mes bajo una intensa presión, ya que las preocupaciones por una posible recesión en Estados Unidos y la desinversión de las populares operaciones de carry trade vinculadas al yen japonés sacaron a las acciones de sus niveles récord. El S&P 500 perdió un 3% el 5 de agosto, registrando su mayor caída en un día desde 2022.

Sin embargo, desde entonces, las expectativas de recortes inminentes de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal y la mejora de los datos económicos estadounidenses han hecho que las acciones se disparen. El S&P 500 ha subido un 8% desde el 5 de agosto, mientras que el Promedio Industrial Dow Jones ha subido más del 6%.

«Al comienzo de este período, había uno o dos meses en los que el posicionamiento y el sentimiento estaban en el extremo superior del rango. La gente era optimista», dijo Mueller-Glissmann.

«En realidad, nos preocupaba que se produjera una pequeña corrección porque, al mismo tiempo, si bien había un posicionamiento alcista, el impulso macroeconómico era un poco más débil. Hubo sorpresas macroeconómicas negativas en EE. UU. durante aproximadamente un mes y medio antes de eso, y de hecho comenzamos a ver que las sorpresas macroeconómicas de Europa y China también se volvieron negativas», agregó.

«Lo que preocupa ahora es la rapidez con la que el mercado ha vuelto a donde estábamos antes, y podemos discutirlo, pero ciertamente eso demuestra que lamentablemente estamos casi de nuevo en el mismo problema en el que estábamos hace un mes».

Los participantes del mercado están actualmente a la espera de la publicación de un informe clave sobre la inflación en Estados Unidos para obtener una mejor imagen de la salud de la mayor economía del mundo. Está previsto que el viernes se publiquen los datos sobre los precios del gasto de consumo personal en Estados Unidos, el indicador de inflación preferido por la Reserva Federal.

Se produce después de que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell La semana pasada, Powell dijo que «ha llegado el momento de ajustar la política monetaria», lo que reforzó las expectativas de un recorte de tasas en la reunión del banco central del 18 de septiembre. Powell se negó a proporcionar indicaciones exactas sobre el momento o el alcance del recorte.

Cuando se le preguntó cómo afectará esto al apetito por el riesgo en los próximos meses, Mueller-Glissmann respondió: «Lo que ocurrió el 5 de agosto y en esa época fue obviamente una enorme reacción técnica exagerada… así que esa fue una oportunidad de compra».

Dijo que el desafío actual para los participantes del mercado es que las acciones y los activos de riesgo han «revertido completamente» las pérdidas para volver a donde estaban antes.

«Lo que me parece bastante interesante es que el apetito por el riesgo no ha vuelto a donde estábamos antes y lo que en realidad ocurrió es que los activos seguros (bonos, oro, yenes, francos suizos) en realidad no se han vendido», dijo Mueller-Glissmann.

«Lo que yo diría es que la buena noticia es que, si bien el S&P ha vuelto a donde estaba antes, la complacencia no ha cambiado. No estamos en el mismo tipo de sentimiento y posicionamiento alcistas extremos».

Mueller-Glissmann, que había Anteriormente, había defendido una cartera 60/40 y señaló que una cartera equilibrada tuvo un rendimiento «fenomenal» durante un mes inestable para los mercados. Sin embargo, advirtió que el colchón que recientemente proporcionaron los mercados de bonos puede no ser tan confiable en el corto plazo.

«Si lo piensas, el mercado de bonos amortiguó la mayor parte de la caída. Si miras la cartera 60/40, fue un bache. La caída máxima fue, creo, del 2% para la cartera equilibrada de Estados Unidos o Europa. Así que, en otras palabras, el mercado de bonos equilibró la renta variable como esperábamos que lo hiciera», dijo Mueller-Glissmann.

«Yo diría que, considerando que actualmente no tienes tanto colchón proveniente de los bonos, tácticamente tal vez quieras ser un poco más cuidadoso con tu porción de riesgo, especialmente después de esta corrida», continuó.

«Hay distintas maneras de abordar esto, ya sea recortándolo un poco… o se podrían crear diversificadores alternativos, podrían ser alternativas líquidas, podrían ser superposiciones de opciones, cosas así».

— Lisa Kailai Han y Brian Evans de CNBC contribuyeron a este informe.