Desde el final de la Segunda Guerra Mundial, toda la arquitectura económica del planeta ha cambiado.
Ya sea por la formación del Mercado Común Europeo, ahora la Unión Europea, el colapso de la Unión Soviética, el ascenso de China como una superpotencia económica y la ampliación de la Organización Mundial del Comercio, que hoy incluye tanto a Rusia como a China (y más de 160 países más). países miembros), el objetivo del mundo de la posguerra era unir las economías nacionales para reducir las posibilidades de otra guerra mundial.
En ese contexto, la globalización, que como exasesor de seguridad nacional, HR McMaster señaló en CNBC la semana pasada, el mundo cambió la seguridad de la cadena de suministro por la eficiencia de la cadena de suministro.
El efecto neto de ese comercio fue múltiple. Los costos de los bienes de consumo se redujeron a medida que la producción se trasladó a países con salarios bajos. La pobreza mundial disminuyó en cifras récord a medida que aumentaron los salarios promedio en los países en desarrollo.
El comercio internacional, tanto de bienes como de servicios, se disparó y durante la mayor parte de los últimos 30 años, la paz y la prosperidad relativas fueron la norma.
Eso transformó el mundo de maneras que, en última instancia, también beneficiaron a los inversores de capital. La economía global interconectada impulsó los mercados bursátiles de todo el mundo.
Es cierto que hubo varios ciclos de auge y caída a lo largo de este período, pero los rendimientos de los activos financieros fueron sólidos. El crecimiento global, el rápido avance tecnológico, la desinflación fueron características, no errores, de este Nuevo Orden Mundial.
«La Gran Moderación» en la economía de EE. UU. comenzó cuando el ex presidente de la Reserva Federal, Paul Volcker, rompió la espalda de la inflación a principios de la década de 1980, las economías globales también se volvieron cada vez más competitivas y las políticas de libre mercado a favor del crecimiento dieron lugar a más ganancias.
Pero en solo dos cortas semanas, han surgido nuevas preguntas sobre si ese modelo ahora está roto y tendremos que repensar cómo funciona la economía global y cómo invertir como la pandemia, la guerra en Ucrania y una China cada vez más competitiva y combativa. nuestras creencias arraigadas sobre la globalización, la inflación y la integración económica.
El nacionalismo económico en aumento
La desglobalización ya era un problema en los años previos a la pandemia cuando los intereses nacionales comenzaron a elevarse por encima del bien colectivo de la economía global.
Ya sea visto en el movimiento «MAGA», u otros movimientos populistas en economías desarrolladas y en desarrollo, «hecho en casa» se convirtió en el canto de sirena de los líderes nacionales.
En un mundo posterior a la pandemia, esos movimientos bien pueden cobrar fuerza, especialmente porque los renovados conflictos geopolíticos en medio de viejos adversarios están desafiando las alianzas globales y al mismo tiempo fortaleciendo los pactos regionales.
Si la economía mundial se fragmenta aún más y los países retroceden, desde una perspectiva productiva, hacia un enfoque nacional o regional, las implicaciones son bastante grandes.
Los precios de los bienes de fabricación nacional son generalmente más altos que los que se producen en el extranjero. Eso significa un cambio relativo en las presiones inflacionarias más allá de los picos de precios inducidos por la pandemia que ya hemos visto.
Estados Unidos y Europa, además de imponer sanciones paralizantes a Rusia, actualmente están moviéndose para revocar el estatus de «nación más favorecida» de Rusia como socio comercial, mientras que Rusia ha amenazado con nacionalizar los activos de los países occidentales que hacen negocios en la madre patria.
Esto es algo de principios del siglo XXI que podría conducir a una ruptura irrevocable entre Rusia ahora, y quizás China más adelante, si avanza hacia Taiwán y fractura toda la infraestructura económica mundial.
Retos de inversión por delante
Si estas cosas suceden, todo sobre lo que han operado nuestras suposiciones de inversión en nuestra vida adulta será cuestionado y forzará una reestructuración masiva de las opciones de asignación de activos.
No tengo una carpeta mágica, ni un modelo, que pueda ponerse a funcionar en caso de que el arco de la historia se incline hacia el caos en lugar del progreso. Los inversores deberán volverse cada vez más discriminatorios en sus elecciones, protegiéndose de manera más agresiva contra los cambios estructurales en nuestra economía y protegiéndose contra un aumento de precios más permanente que transitorio.
También significa un enfoque en entidades orientadas a nivel nacional, mientras que evitar o limitar las inversiones en el extranjero puede convertirse en un imperativo de inversión.
Es cierto que hace solo unos meses creía que la inflación inducida por la pandemia pasaría tan pronto como se normalizaran las cadenas de suministro mundiales.
Omicron extendió esa interrupción mientras la guerra en Ucrania y las amenazas de China contra Taiwán, pueden extender esas presiones de manera más permanente a medida que los países y las empresas vuelven a centrarse en la seguridad de la cadena de suministro en lugar de la eficiencia de la cadena de suministro.
Es un momento de regreso al futuro para el mundo, tanto en términos geopolíticos como económicos.
Podemos reenfocar nuestra energía en renovar la integración económica o disolvernos nuevamente en bloques comerciales hemisféricos, regionales y locales con consecuencias potencialmente devastadoras tanto para la sociedad civil como para la económica.
Una vez más, las opciones de inversión serán muy diferentes si esto último se convierte en realidad. E intentaré trazar un plan sobre qué hacer si el pasado de repente se convierte en presente en comentarios futuros.
Por ahora, podemos esperar un rápido regreso a la normalidad.
Pero la historia nos enseña que los períodos de paz y prosperidad pueden ser retrasados fácilmente por unas pocas personas con mentes cuyo único enfoque es abordar viejas quejas en lugar de abrazar un futuro que beneficie a todos en lugar de solo a unos pocos ingenuos.
