El multimillonario Masayoshi Son, presidente y director ejecutivo de SoftBank Group Corp., habla frente a una pantalla que muestra el logotipo de ARM Holdings durante una conferencia de prensa en Tokio el 28 de julio de 2016.
Tomohiro Ohsumi | alcalde Bloomberg | Getty Images
El Reino Unido puede ser un gran lugar para construir una empresa de tecnología, pero cuando se trata de dar el paso crucial de hacer flotar su negocio, la imagen no es tan halagüeña.
Esa es la lección que varias empresas tecnológicas de alto crecimiento han aprendido en Londres.
Cuando Deliveroo se hizo pública en 2021, en el apogeo de un auge en la entrega de alimentos impulsado por una pandemia, las acciones de la compañía se derrumbaron rápidamente un 30%.
Los inversionistas culparon en gran medida a la naturaleza legalmente incierta del negocio de Deliveroo: la compañía depende de mensajeros en contratos de conciertos para entregar comidas y comestibles a los clientes. Ese ha sido el tema de preocupación ya que estos trabajadores buscan ganar reconocimiento como empleados con un salario mínimo y otros beneficios.
Pero para muchos inversores en tecnología, había otra razón, mucho más sistémica, en juego, y se ha citado como un factor detrás de la decisión del gigante del diseño de chips Arm de evitar una cotización en el Reino Unido a favor de un debut en el mercado en los EE. UU.
Los inversores institucionales que dominan el mercado de Londres carecen de una buena comprensión de la tecnología, según varios capitalistas de riesgo.
«No es el intercambio, son las personas que comercian en el intercambio», dijo a CNBC Hussein Kanji, socio fundador de la firma de capital riesgo de Londres Hoxton Ventures. «Creo que están buscando acciones que generen dividendos, no acciones de alto crecimiento».
«Hace dos años, podrías haber dicho, sabes qué, podría ser diferente, o simplemente correr el riesgo. Ahora, un montón de personas se arriesgaron y las respuestas regresaron. No es la decisión correcta».
Numerosas empresas de tecnología cotizaron en la Bolsa de Valores de Londres en 2021, en movimientos que impulsaron las esperanzas de los inversores de que más nombres tecnológicos importantes comiencen a aparecer en el blue-chip FTSE 100 punto de referencia.
Sin embargo, las empresas que han tomado esta ruta han visto castigadas sus acciones como resultado. Desde la salida a bolsa de Deliveroo en marzo de 2021, las acciones de la empresa se han desplomado drásticamente, cayendo más del 70% desde las 3,90 libras esterlinas a las que cotizaba sus acciones.
Inteligenteel negocio de transferencia de dinero del Reino Unido, ha caído más del 40% desde su cotización directa en 2021.
Ha habido algunos casos atípicos, como la empresa de seguridad cibernética trazo oscurocuyas acciones han subido casi un 16% desde su precio de cotización.
Sin embargo, el amplio consenso es que Londres no está logrando atraer a algunas de las grandes empresas tecnológicas que se han convertido en nombres familiares en los principales índices bursátiles de EE. UU. como el Nasdaq – y con Arm optando por hacer su debut en los EE. UU. en lugar del Reino Unido, algunos temen que esta tendencia continúe.
«Es un hecho conocido que Londres es un mercado muy problemático», dijo a CNBC Harry Nelis, socio general de la firma de capital de riesgo Accel.
«Londres está creando, y el Reino Unido está creando, negocios de importancia mundial. Arm es un negocio de importancia mundial. El problema es que el mercado de capitales de Londres no es esencialmente eficiente».
Un portavoz de la Bolsa de Valores de Londres dijo a CNBC: «Arm es una gran empresa británica y un líder mundial en su campo que seguimos creyendo que puede ser muy bien atendida por los mercados de capitales del Reino Unido».
«El anuncio demuestra la necesidad de que el Reino Unido progrese rápidamente en su agenda de reforma regulatoria y de mercado, lo que incluye abordar la cantidad de capital de riesgo disponible para impulsar el crecimiento. Estamos trabajando con los reguladores, el gobierno y los participantes del mercado en general para garantizar que los mercados de capitales del Reino Unido el mejor entorno de financiación posible para empresas británicas y globales».
La palabra ‘B’
Brexit también ha nublado las perspectivas para las cotizaciones tecnológicas.
Fondos recaudados por empresas que cotizan en Londres se desplomó más del 90% en 2022, según una investigación de KPMG, con el enfriamiento del mercado debido a la desaceleración del crecimiento económico, el aumento de las tasas de interés y la cautela en torno al desempeño de las empresas británicas.
Cifras publicadas anteriormente de los nueve primeros meses de 2022 sitúan la caída de los fondos europeos recaudados entre 76% y 80% anualmente, lo que indica una disminución menos severa que el 93% del Reino Unido.
Hermann Hauser, que jugó un papel decisivo en el desarrollo del primer procesador Arm, culpó a la «idiotez» del Brexit por la decisión de la empresa de cotizar en los EE. UU. en lugar del Reino Unido.
«El hecho es que Nueva York, por supuesto, es un mercado mucho más profundo que Londres, en parte debido a la idiotez del Brexit, la imagen de Londres ha sufrido mucho en la comunidad internacional», dijo a la BBC.
Arm, con sede en Cambridge, a menudo se conoce como la «joya de la corona» de la tecnología del Reino Unido. Sus arquitecturas de chip se utilizan en el 95% de los teléfonos inteligentes del mundo.
SoftBankque adquirió Arm por 32.000 millones de dólares en 2016, ahora busca hacer flotar la empresa en Nueva York después de no poder venderla al gigante estadounidense de fabricación de chips Nvidia por 40.000 millones de dólares.
A pesar de que tres primeros ministros británicos presionaron para que cotizara en Londres, Arm ha optado por buscar una cotización en el mercado de valores de EE. UU. La semana pasada se registró de manera confidencial para cotizar en el mercado de valores de EE. UU.
Desarrollar investigación y desarrollo para chips de última generación es una tarea costosa, y SoftBank de Japón espera recuperar su inversión sísmica en Arm a través de la cotización.
Arm espera obtener aproximadamente $ 8 mil millones en ganancias y una valoración de entre $ 30 mil millones y $ 70 mil millones, informó Reuters, citando a personas familiarizadas con el asunto.
Arm ha dicho que eventualmente le gustaría buscar una cotización secundaria, donde cotiza sus acciones en el Reino Unido luego de una cotización en EE. UU.
¿Una IPO es todo?
Aún así, los reguladores han tratado de atraer empresas tecnológicas al mercado del Reino Unido.
En diciembre, el gobierno implementó una serie de reformas destinadas a atraer empresas tecnológicas de alto crecimiento. Las medidas incluyeron permitir que las empresas emitan acciones de clase dual, que son atractivas para los fundadores, ya que les otorgan más control sobre su negocio, en el mercado principal.
La semana pasada, la Autoridad de Conducta Financiera también propuso simplificar los segmentos de cotización de acciones estándar y premium como una sola categoría para acciones en compañías comerciales.
Esto eliminaría los requisitos de elegibilidad que pueden disuadir a las empresas en etapa inicial, permitiría más estructuras de acciones de clase dual y eliminaría los votos obligatorios de los accionistas en las adquisiciones, dijo el regulador.
A pesar de las implicaciones negativas de la decisión de Arm, los inversores siguen siendo optimistas sobre las perspectivas de Londres como centro tecnológico mundial.
“Afortunadamente para nosotros, no significa que el Reino Unido no sea atractivo para los inversores”, dijo Nelis a CNBC. «Simplemente significa que la oferta pública inicial es solo un evento de financiación. Es solo un lugar, un lugar donde obtienes más dinero para crecer».
