Un análisis del desempeño del Banco de la Reserva no ha logrado recomendar soluciones a áreas problemáticas clave como el empleo, el crecimiento de los salarios y la inflación. Lachlan Newland informes.
CUANDO LOS TÉRMINOS DE REFERENCIA PARA LA primera revisión independiente del Banco de la Reserva de Australia (RBA) en tres décadas, los economistas se alegraron de ver que no solo analizaría la estructura de la institución, sino que también «evaluaría los arreglos de política monetaria de Australia» de manera más amplia.
Ahora que se ha publicado el informe final, parece que las esperanzas de reforma estaban fuera de lugar.
pleno empleo
A pesar de que lograr el «pleno empleo» es uno de los objetivos del RBA objetivos principales – junto con la estabilidad de precios – el panel pasó muy poco tiempo examinando exactamente lo que esto significa.
Nuestra definición actual de pleno empleo se basa en la «tasa de desempleo que no acelera la inflación» (NAIRU). Esta es la idea de que un mayor poder de negociación de los trabajadores cuando el desempleo es bajo da como resultado demandas salariales que aumentan los costos comerciales que deben trasladarse a los consumidores.
Ninguna reforma significativa de la revisión de RBA
Por lo tanto, «pleno empleo» significa que un nivel de desempleo deja suficiente oferta de trabajadores en el mercado laboral para evitar que su «precio» (salarios) aumente drásticamente.
La preocupación del RBA es que este efecto puede permitir que los trabajadores exijan salarios más altos cuando esperan que aumente la inflación, convirtiendo un choque de precios inicial, como una guerra en Ucrania, en un episodio inflacionario persistente a través del factor de autoperpetuación de los salarios.
Aunque recomendó que el RBA debería ‘explicar mejor su comprensión’ del pleno empleo, el panel de revisión brindó muy poca orientación sobre cómo debería hacerlo, y en su lugar citó algunos artículos que concluyeron que el nivel exacto de desempleo requerido para esto es difícil. definir.
Esto es significativo, dada la asombrosa cantidad de investigaciones que surgen, incluso del propio RBA, que prueban la creciente irrelevancia de la NAIRU.
en un discurso hacia Grupo de la industria australiana en 2018, tomando como referencia los datos del Banco Nacional de Australia y el Oficina Australiana de Estadísticas lo que indica que las restricciones laborales y los salarios no se han correlacionado desde 2013, gobernador de RBA Felipe Lowe comentó:
Un papel RBA en 2018 encontró que:
La renovación del Banco de la Reserva está muy atrasada
A papel del tesoro en 2017 encontró que el crecimiento salarial de 2012 a 2017 fue más bajo de lo esperado, dada la tasa de desempleo.
Señaló que:
Otro papel del tesoro dio pruebas de que la concentración del mercado laboral redujo el crecimiento de los salarios en poco menos del 1 por ciento entre 2011 y 2015.
Todo esto apunta a, como mínimo, una «caída» y un «aplanamiento» de la curva de phillips como observado por el Fondo Monetario Internacional (FMI) – que los salarios y la inflación responden menos a los cambios en los niveles de empleo.
Este estaba siendo observado por economistas del RBA desde 2008. Este efecto también ha sido observado internacionalmente por el FMI y el Banco central europeo (BCE).
Plantea la pregunta, ¿qué tan débil debe ser esta relación antes de que desaparezca por completo? ¿Cuáles son las implicaciones de esto si todo nuestro marco monetario se basa en su existencia? Lo que es más importante, ¿por qué no se consideró ninguna de estas preguntas en la revisión?
Se necesita con urgencia una reforma fiscal a medida que se dispara la inflación
La política de competencia
Este siguiente problema con la revisión no es necesariamente una falla del panel, sino de los términos de referencia mismos.
el tesorero preguntó el panel consideró la ‘interacción de la política monetaria con la política fiscal y macroprudencial’ pero excluyó notablemente la política de competencia.
Investigación de RBA de 2018 y 2019 descubrió que la concentración del mercado ha aumentado en Australia y que esto ha contribuido a que las grandes empresas aumenten los márgenes de precios.
Estos documentos encontraron que:
Así como también:
Está claro que el creciente nivel de concentración en los mercados australianos es un factor determinante en la competencia y los márgenes de precios, pero el Tesorero decidió que no valía la pena considerarlo.
Banco de la Reserva en peligro de provocar una recesión económica
Aunque no se le pidió que lo hiciera, el panel dedicó un par de párrafos a explorar «regulaciones para apoyar la competencia en el mercado, mayor uso de controles de precios, regulación financiera o intervención en las cadenas de suministro» en respuesta a las presentaciones que recibió.
Afirmó que estas políticas no son tan «ágiles» o fáciles de retirar como la política monetaria y podrían tener «impactos no deseados» en la «competencia o el funcionamiento eficiente de la economía», aunque no proporcionó ningún estudio para respaldar estas afirmaciones.
Esto es simplemente incompatible con la admisión en el RBA de febrero de 2023 Declaración de Política Monetaria que, refiriéndose a los precios máximos impuestos a los contratos mayoristas de gas a fines de 2022, señaló que ‘los precios mayoristas de electricidad y gas disminuyeron’.
En su presentación al Gobierno en relación con los topes de precios, la Comisión Australiana de Competencia y Consumidores (ACCC) aconsejado:
La ACCC también señaló el año pasado que ‘la competencia impone pocas restricciones a [gas] decisiones de fijación de precios de los productores».
Él encontrado que:
Olvídese de la inflación: el problema es la caída de los salarios reales
Así como también:
Si el panel piensa que el RBA y el Tesoro deberían asegurarse de que sus ‘marcos a largo plazo estén alineados’ debido a sus ‘interacciones significativas’ con respecto a la estabilidad de precios, la ACCC también debería ser parte de este proceso.
Como mínimo, debería incluirse en el programa de investigación que recomendó el panel, al que se le indicó específicamente que investigara los problemas de suministro, un tema que la ACCC investiga extensamente.
Debido a que los choques de oferta en las industrias relacionadas con la energía han efectos secundarios en otras industrias debido a los costos de transporte y fabricación, incluso hay un caso para incluir al Operador del Mercado de Energía de Australia (AEMO) y el Regulador de Energía de Australia (AER) en esta investigación.
Toda la evidencia sugiere que nuestro enfoque dogmático para manejar la inflación carece de los matices necesarios para abordar sus causas fundamentales, que pueden ser variadas y de origen microeconómico. En cambio, se basa únicamente en el principio de abordar una «espiral de salarios y precios» que se ha vuelto cada vez menos relevante dado el cambio en la dinámica de poder entre el trabajo y las empresas.
Si vamos a gestionar eficazmente la inflación en un futuro de incertidumbre en materia de combustibles y recursos causada por el cambio climático, debemos ser honestos acerca de sus causas, tanto el cómo como el quién, y planificar el futuro.
Lachlan Newland ha trabajado en el servicio público durante cinco años y está estudiando para obtener una Licenciatura en Economía en la Universidad de Macquarie.
