Adquisición de contraprensa (CPA), el ESPACIO formado por el financiero de Hollywood Pablo Conway y el exejecutivo de los Rays de Tampa Bay, Michael Kalt (el propietario de los Rays, Randy Frankel, el presidente de operaciones de béisbol de los Dodgers de Los Ángeles, Andrew Friedman, y la cofundadora del Angel City Football Club, Julie Uhrman, también forman parte del grupo de gestión), se ha embarcado en su misión de comprar una participación minoritaria importante en un club de fútbol europeo. Si bien ningún sector dentro del ecosistema deportivo se ha visto más afectado por la pandemia que equipos deportivos europeos«Estos son [still] grandes marcas internacionales, que han existido por más de 100 años y tienen el clásico foso de valor a su alrededor”, dijo Conway.
Comprar una participación en un club europeo tiene mucho sentido como inversión privada, especialmente si la apuesta tiene un descuento debido a una situación especial como la del COVID. Pero no todos los financistas deportivos están convencidos de que estos equipos deberían ser objetivos de SPAC. Los mercados públicos se han alejado de las acciones de crecimiento hacia empresas con EBITDA y EPS, y pocos fútbol europeo los equipos ganan dinero real o publican ingresos constantes y recurrentes.
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Toma de JWS: Esto no es un golpe a Counter Press. Conway y su grupo son operadores experimentados que han invertido en siete clubes de fútbol europeos durante los últimos cinco años y medio (seis acuerdos de control, una inversión en LP), varios de los cuales han sido historias de éxito.
CPA ve una posible fusión de SPAC con un club europeo como «un vehículo secundario interesante para lo que ya estamos haciendo día tras día, donde respaldamos a un club de fútbol bien administrado» y ayudamos con el análisis y la comercialización para generar ingresos. y ganancias, dijo Conway.
Cuando el copresidente de Pacific Media Group habla de que el club está bien dirigido, se refiere a la cancha. Estos equipos normalmente “no son organizaciones de entretenimiento. Son [often] no maximizar el estadio. Son [usually] enfocado en 20 a 25 juegos en casa, no 100 eventos durante todo el año incluyendo conferencias, conciertos y otros eventos deportivos”, dijo.
Pero los acuerdos anteriores de Conway y sus socios les han enseñado cómo maximizar la rentabilidad, y tienen la infraestructura de la plataforma en el lugar para hacer realidad esas oportunidades. “Ya estamos haciendo contratos de patrocinio de varios países, por lo que agregar otro país o club es una especie de ganar-ganar para todos”, dijo Conway.
La pandemia obligó a los clubes de toda Europa a acumular deudas. En algunos casos, hasta un 10% o más. “Hay mercados de capitales ineficientes para la deuda en Europa [across] muchas industrias, especialmente en deportes”, explicó Conway. Como resultado, Counter Press ve la oportunidad de comprar activos “que de otro modo no estarían a la venta y/o adquirir estos negocios a precios oportunistas” (puede leer más en el folleto).
Si bien los fanáticos en los EE. UU. Comenzaron a llenar las instalaciones deportivas al máximo la primavera pasada, algunos países de Europa todavía tienen restricciones importantes (ver: Alemania). Cuanto más tiempo permanezcan en vigor esas limitaciones, más interesantes deberían ser las oportunidades de inversión en esos lugares. Conway espera que el negocio «vuelva a la normalidad» en todos los países, dentro de los próximos 12 meses.
Counter Press está convencido de que podrá encontrar un objetivo de adquisición con relativa facilidad. Los equipos de todo el panorama están sufriendo, y el grupo es «bien conocido y examinado» dentro del fútbol. “El verano pasado fichamos a 45 jugadores de 42 clubes diferentes. Así que siempre estamos en diálogo con diferentes clubes de toda Europa sobre los jugadores”, dijo Conway.
Una vez que identifican ese objetivo, Conway está «bastante seguro [they] hará algo”. Además del capital y las sinergias que aporta el SPAC, “no estamos pidiendo control. [That] combinación es interesante para la mayoría de estos [clubs],» él dijo.
Si bien la oportunidad de alinearse con CPA puede ser interesante para un club cargado de deudas, no está claro que el mercado público aceptaría la unión. Los inversionistas de SPAC han apostado por compañías con mejores historias y flujo de efectivo (solo mire el desempeño del mercado SPAC más amplio).
Counter Press no es el único SPAC que apunta a una franquicia de deportes profesionales. Hay al menos otros cuatro con el mismo objetivo declarado. Conway dice que la diferencia con CPA es que es «el único SPAC enfocado en este tipo de tamaño [acquisition]y el único con presencia consolidada en el fútbol europeo. CPA cerró con $ 86 millones y apunta a clubes dentro de las cinco ligas principales de Europa con un valor empresarial entre $ 250 y $ 500 millones. “Desde la perspectiva de la tasa de crecimiento, los clubes del mercado medio tienen muchas más ventajas”, argumentó.
El CEO de SPAC dice que hay tres palancas para activar el alza. Las ligas “están creciendo muy bien en los medios [rights] e ingresos comerciales en la mayoría de estos países. Creemos que podemos generar ingresos adicionales a través de nuestra plataforma y análisis de datos. [which can help to generate trading profits]. Pero, en tercer lugar, creemos que habrá una conversión en múltiplos de ingresos… Invertir en deportes estadounidenses [can be] siete, ocho, nueve, 10, 12 veces los ingresos. Para invertir en el fútbol europeo, hemos invertido una vez y, para un club más grande, normalmente es dos o tres veces”.
Counter Press cree que la diferencia en múltiplos se reducirá a medida que más y más inversionistas extranjeros compren ligas europeas. “Cuando llegamos a Bélgica hace 21 meses, había tres inversionistas de clubes múltiples. Ahora son 12. Así que, en menos de dos años, se ha consolidado la mitad de la liga. Verá más y más de eso, lo que obviamente restringirá la oferta y aumentará aún más los múltiplos”, razonó Conway.
Si bien esa tesis puede resultar cierta, históricamente hablando, los equipos de fútbol europeos han sido decepcionados como empresas que cotizan en bolsa (tienden a negociar en función del desempeño reciente en el campo más que de las métricas tradicionales). Conway no cuestionó esa observación, pero señaló que “la mayoría de los clubes que son públicos [today], son públicos en un solo intercambio local”. Explicó: “Eso es ineficiente porque en realidad se trata de franquicias globales y una gran parte de su crecimiento es internacional”.
Conway insiste en que la mejor manera de resaltar el crecimiento de un club de fútbol internacional es incluirlo en una bolsa de EE. UU., “porque de ahí proviene gran parte de su crecimiento”. Señaló que el Manchester United, que cotiza en la Bolsa de Nueva York, actualmente tiene ingresos EV 3.3x ’22 (el múltiplo ha sido históricamente 4-5x antes de una liquidación reciente). Counter Press Acquisition Corp. Unit cotiza actualmente en la bolsa NASDAQ con el símbolo CPACU.
MANU tiene un múltiplo EV más alto que otros clubes europeos que cotizan en bolsa. Pero a la bolsa no le ha ido especialmente bien, y el MANU es uno de los clubes más reconocidos del mundo. La OPI inicial (10 de agosto de 2012) fijó el precio de las acciones en $14. El precio de la acción fue de $ 13,25 al cierre de ayer.
Sin duda, CPA cree que puede maximizar la eficiencia para generar ingresos y ganancias y satisfacer las demandas de los inversionistas del mercado público. Pero ganar dinero, que es el objetivo de una empresa pública, tiende a ir en contra del espíritu de los deportes profesionales. Los fanáticos no estarán contentos si el club pasa a un jugador para pagar un dividendo trimestral más grande a los accionistas. De hecho, podrían rebelarse. Y recuerde, Counter Press no tomará las decisiones finales aquí. Serán LP que controlen solo uno o dos asientos en la junta.
Tampoco está claro cómo se sentirán los accionistas existentes sobre el mayor escrutinio regulatorio que traerá la presencia de CPA. Pero Conway no cree que sea un problema. Muchos de los equipos “ya son semipúblicos”, dijo, “porque informan a un regulador trimestral o semestralmente”.
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