Una persona quita la boquilla de una bomba en una gasolinera el 29 de julio de 2022 en Arlington, Virginia.
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Sería difícil ahora encontrar una recesión en el espejo retrovisor. Sin embargo, lo que sigue en el camino es otra historia.
No existe un precedente histórico que indique que una economía en recesión pueda producir 528.000 empleos en un mes, como lo hizo EE.UU. durante julio. Una tasa de desempleo del 3,5%, empatada en la más baja desde 1969, no es coherente con la contracción.
Pero eso no significa que no haya una recesión por delante e, irónicamente, es la fenomenal capacidad de recuperación del mercado laboral lo que podría representar el mayor peligro a largo plazo para la economía en general. La Reserva Federal está tratando de aliviar las presiones sobre una situación laboral históricamente ajustada y sus rápidos aumentos salariales en un esfuerzo por controlar la inflación que se encuentra en su nivel más alto en más de 40 años.
«El hecho es que esto le da a la Fed espacio adicional para seguir ajustando, incluso si aumenta la probabilidad de empujar a la economía a la recesión», dijo Jim Baird, director de inversiones de Plante Moran Financial Advisors. «No va a ser una tarea fácil seguir ajustando sin repercusiones negativas para el consumidor y la economía».
De hecho, tras las sólidas cifras laborales, que incluyeron un aumento del 5,2 % en 12 meses para los ingresos medios por hora, los operadores aceleraron sus apuestas por una Reserva Federal más agresiva. A partir del viernes por la tarde, los mercados asignaban alrededor de un 69% de probabilidad de que el banco central promulgue su tercer aumento consecutivo de la tasa de interés de 0,75 puntos porcentuales cuando se reúna nuevamente en septiembre. según datos de CME Group.
Entonces, si bien el presidente Joe Biden celebró el viernes el gran número de empleos, la próxima semana podría estar en camino un punto de datos mucho más desagradable. El índice de precios al consumidor, la medida de inflación más ampliamente seguida, se publica el miércoles y se espera que muestre una presión alcista continua incluso con una fuerte caída en los precios de la gasolina en julio.
Eso complicará el acto de equilibrio del banco central de usar aumentos de tasas para moderar la inflación sin llevar a la economía a la recesión. Como dijo Rick Rieder, director de inversiones de renta fija global del gigante de gestión de activos BlackRock, el desafío es «cómo ejecutar un ‘aterrizaje suave’ cuando la economía se está calentando y está aterrizando en una pista que nunca antes había usado». .»
«La impresión de hoy, mucho más fuerte de lo anticipado, complica el trabajo de una Reserva Federal que busca diseñar un entorno de empleo más moderado, de acuerdo con sus intentos de moderar los niveles actuales de inflación», dijo Rieder en una nota para el cliente. «Sin embargo, la pregunta ahora es cuánto tiempo más (y más altas) tendrán que pasar las tasas antes de que la inflación pueda controlarse».
Más señales de recesión
Los mercados financieros apostaban contra la Fed de otras formas.
El rendimiento de la nota del Tesoro a 2 años superó el de la nota a 10 años por el margen más alto en aproximadamente 22 años el viernes por la tarde. Ese fenómeno, conocido como curva de rendimiento invertida, ha sido una señal reveladora de recesión, especialmente cuando dura un período prolongado. En el presente caso, la inversión está en vigor desde principios de julio.
Pero eso no significa que una recesión sea inminente, solo que es probable que ocurra durante el próximo año o dos. Si bien eso significa que el banco central tiene algo de tiempo de su lado, también podría significar que no tendrá el lujo de hacer aumentos lentos, sino que tendrá que continuar moviéndose rápidamente, una situación que los formuladores de políticas esperaban evitar.
«Ciertamente, este no es mi caso base, pero creo que podemos comenzar a escuchar algunas conversaciones sobre un aumento entre reuniones, pero solo si el próximo lote de informes de inflación está caliente», dijo Liz Ann Sonders, estratega jefe de inversiones de Charles. Schwab.
Sonders calificó la situación actual como «un ciclo único» en el que la demanda está volviendo a los servicios desde los bienes y plantea múltiples desafíos a la economía, lo que hace que el debate sobre si Estados Unidos está en una recesión menos importante que lo que está por venir.
Esa es una opinión ampliamente compartida por los economistas, que temen que la parte más difícil del viaje aún esté por venir.
“Si bien la producción económica se contrajo durante dos trimestres consecutivos en la primera mitad de 2022, un mercado laboral fuerte significa que actualmente probablemente no estemos en recesión”, dijo Frank Steemers, economista senior de The Conference Board. «Sin embargo, se espera que la actividad económica se enfríe aún más hacia fines de año y es cada vez más probable que la economía estadounidense entre en recesión antes de fin de año o principios de 2023».
