Con niveles notablemente altos de incertidumbre en torno a la economía y la inflación máxima, más inversores buscan reasignar sus activos en la segunda mitad del año.
«La buena noticia es que creo que una buena parte de la compresión múltiple ha quedado atrás debido a las expectativas de una mayor inflación», dijo Jason Trennert, presidente y director ejecutivo de Strategas Research Partners, a Bob Pisani de CNBC en una entrevista el lunes en «ETF Edge».
«La mala noticia es que no estoy seguro de que hayamos visto el ajuste de ganancias que la gente está anticipando», agregó.
La tasa estimada de crecimiento de las ganancias en el segundo trimestre para el S&P 500 es del 4,1 %, revisada a la baja desde el 5,9 %, según FactSet. Si la tasa de crecimiento real del 4,1 % se mantiene firme, sería la más baja registrada desde el cuarto trimestre de 2020.
Para el segundo trimestre de 2022, 71 empresas del S&P 500 han emitido una guía de EPS negativa, según FactSet.
«Estamos más en el campo del ‘aterrizaje suave’, aunque la historia no está realmente de nuestro lado con eso», dijo Trennert. «Es muy difícil para la Fed lograr un aterrizaje suave una vez que la inflación se ha alejado de él».
Trennert lanzó Strategas Macro Thematic Opportunities ETF (SAMT) en enero. El fondo administrado activamente busca superar el rendimiento del mercado en general proporcionando exposición a múltiples tendencias macrotemáticas del mercado.
«Nos enfocamos en lo que creemos que son los principales impulsores del precio de las acciones en un momento dado y hacemos nuestro propio análisis cuantitativo para elegir acciones para jugar esos temas», dijo.
Los cuatro temas del SAMT ETF son inflación más prolongada, ajuste cuantitativo, defensas cíclicas y desglobalización.
«En las recesiones típicas, las ganancias reportadas caen alrededor del 30%», dijo Trennert. «La buena noticia es que tiene mercados laborales bastante ajustados, todavía tiene una Fed fácil y todavía tiene muchos ahorros en exceso en términos de consumidores y corporaciones».
A pesar de un año negativo para el S&P, las entradas de ETF se han mantenido resistentes. Según los datos de FactSet, $ 3 mil millones ingresaron a los ETF que cotizan en EE. UU. durante la semana que finalizó el 8 de julio, lo que elevó las entradas en lo que va del año a $ 311,1 mil millones.
«Eso va a continuar, los inversionistas han hablado», dijo Bruce Lavine, CEO de Nightshares, en la misma entrevista. «Los mercados estarán un poco inestables por un tiempo, pero cuando respondan, probablemente verá flujos récord hacia los ETF».
En cuanto a SAMT, sus mayores participaciones incluyen muchos pesos pesados de materias primas, como el petróleo y el acero. Pero el dólar estadounidense, que alcanzó un máximo de dos décadas el jueves, representa casi el 3% del ETF. Trennert dijo que las ganancias de la moneda junto con los movimientos de la Reserva Federal para combatir la inflación le dan a EE. UU. una ventaja en comparación con los bancos centrales pares.
«Ciertamente, el Banco de Japón y el BCE están muy por detrás de Estados Unidos», dijo Trennert. «Y me parece que se están arriesgando mucho. Una moneda más débil de su parte ayuda a sus exportaciones, pero representa un riesgo real para sus consumidores».
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