Los primeros inversores pueden pronosticar el futuro de las empresas emergentes

El éxito viene en muchas formas.

Para una película, podrían ser los números de taquilla o la aclamación de la crítica. En el mundo académico, tal vez sea publicar investigaciones o ayudar a los estudiantes a conseguir trabajos soñados después de graduarse. Una nueva investigación de la Universidad de Washington muestra que también hay múltiples formas en que las empresas emergentes pueden tener éxito. Los primeros inversores a menudo predicen qué ruta tomarán.

«En el mundo empresarial, escuchamos mucho acerca de las ‘salidas’ de las empresas porque es cuando los fundadores y los inversionistas ganan dinero», dijo la coautora Emily Cox Pahnke, profesora asociada de administración y organización en la Escuela Foster de la Universidad de Washington. Negocio.

«En la mayoría de las industrias, tanto las adquisiciones como las ofertas públicas iniciales, o IPO, son excelentes salidas. Pero lo que se necesita para llegar a ellas es diferente. Nuestra investigación muestra que los diferentes patrones de colaboración entre los capitalistas de riesgo conducen a diferentes tipos de salidas para las empresas. invierten».

Cuando una empresa de capital de riesgo, o VC, invierte en una startup, a menudo lo hace con otros VC como parte de un sindicato. Los sindicatos de capital de riesgo comparten conocimientos y recursos mientras trabajan para guiar su puesta en marcha hacia una estrategia de salida exitosa, ya sea una adquisición o una oferta pública inicial.

El estudio, publicado recientemente en la Diario de la Academia de Administracióndescubrió que las empresas cuyos capitalistas de riesgo invirtieron con otros capitalistas de riesgo con los que habían trabajado en el pasado tenían más probabilidades de salir mediante adquisiciones.

Las adquisiciones pueden ser una forma de salida rápida cuando una empresa se vende a una más grande. Por el contrario, una menor colaboración previa entre los VC en un sindicato conduce a una mayor probabilidad de que una empresa se haga pública. Sorprendentemente, los investigadores encontraron que los mismos patrones de colaboración que aumentan las probabilidades de una oferta pública inicial también aumentan la probabilidad de que una empresa quiebre.

Utilizando Crunchbase, una base de datos de empresas emergentes e inversores, los autores observaron empresas emergentes con sede en EE. UU. que estaban respaldadas por capitalistas de riesgo. Descubrieron que la colaboración previa entre capitalistas de riesgo podría ayudar a predecir el resultado futuro de una startup.

Los investigadores analizaron la financiación inicial y los resultados de más de 11 000 empresas que se lanzaron entre 1982 y 2014. Complementaron los datos de Crunchbase con fuentes externas recopiladas a mano, identificando 71 624 rondas de financiación con la participación de 20 142 inversores.

En el documento, los autores ofrecieron dos ejemplos para ilustrar cómo la colaboración previa afecta el tipo de salida. Gridiron Systems y Carbonite eran empresas respaldadas por VC que proporcionaban almacenamiento de datos digitales. Los capitalistas de riesgo de Gridiron habían invertido conjuntamente en al menos dos empresas anteriores. Por el contrario, ninguno de los VC de Carbonite había invertido previamente. Gridiron Services fue adquirida en 2013 y continúa especializándose en tecnología de almacenamiento. Carbonite se hizo pública en 2011 y ahora ha ampliado sus servicios a otros mercados.

En una adquisición, una startup es comprada por completo por otra empresa que asume una participación de propiedad mayoritaria. Si bien las acciones de los fundadores e inversores se vuelven totalmente líquidas, también se entrega el control de la empresa.

«Para ayudar con una adquisición, los inversionistas necesitan conocimientos específicos de la industria», dijo Pahnke. «Necesitan poder ponerse de acuerdo sobre ciertos resultados más rápidamente y moverse más rápido. Encontrar un buen adquirente adecuado requiere vínculos con la industria. Si ha trabajado con un conjunto de inversores en el pasado, es mucho menos probable que tenga un conflicto que lo ralentiza, y es mucho más probable que esté de acuerdo con los resultados deseados y tenga esos vínculos con la industria».

En una oferta pública inicial, las acciones de una empresa se ofrecen a la venta al amplio mercado de inversores en acciones. El equipo de administración a menudo permanece en su lugar y los fundadores e inversores generalmente obtienen liquidez parcial.

“Cuando no se conocen, cuando no han trabajado juntos, es mucho más probable que tengan conflictos que los retrasen”, dijo Pahnke. «También es más probable que considere una variedad mucho más amplia de información y alternativas. Aunque lleva más tiempo, es probable que obtenga ese tipo de resultados complejos, como una oferta pública inicial, donde no necesita apelar a un comprador.»

Pahnke dijo que las OPI son más riesgosas que las adquisiciones. En una adquisición, los fundadores y los primeros inversores saben la cantidad exacta de dinero que recibirán y cuándo ocurrirá la transición. Pero cuando una empresa se hace pública, los fundadores y los primeros empleados normalmente no pueden vender sus acciones durante un período. Si los precios de las acciones disminuyen, los fundadores e inversores podrían no ganar dinero.

«Con las adquisiciones, los fundadores generalmente solo permanecen en la empresa adquirente por un tiempo limitado», dijo Pahnke. «Los fundadores pueden seguir adelante y hacer otra cosa. Con una oferta pública inicial, es probable que el equipo de administración se quede por un tiempo».

Pahnke dijo que espera que este documento ayude a ampliar la definición de éxito.

«Existen compensaciones entre trabajar con personas que conoces y con personas que no, que conducen a diferentes tipos de éxitos», dijo. “No es que uno sea malo o bueno. Son solo cualitativa y cuantitativamente diferentes.

«Como investigadores, brindamos conocimientos inesperados que solo son visibles cuando mapeas un gran conjunto de colaboraciones a lo largo del tiempo. Tanto para emprendedores como para inversionistas, nuestra investigación sugiere que pienses detenidamente con quién trabajas y con quién han trabajado en el pasado. ayudarle a lograr diferentes tipos de éxitos».